фрс

— ХЬЮСТОН, у нас проблема!

ФРС не может обещать снижать ставку при исторических максимумах рынка акций и сильном рынке труда ФРС. Тем временем рынок очень хочет и ждёт снижения, в особенности долговой. 
Крупные участники рынка уже давно знают как снижать жёсткость ФРС путём организации локальных распродаж. Они обязательно устроят что-то подобное, если ФРС будет жестить. И представьте насколько сильно это разозлит главного быка на рынке акций Дональда Трампа, который непременно атакует Пауэлла и Ко, за падение индексов со своих исторических максимумов.
Рынок должен упасть, либо это сделает ФРС либо что-то другое. Идеальный вариант для ФРС конечно «что-то другое» иначе выхода нет.

Кто следит за моими публикациями может помнить вот такую картинку хорошо отвечающую на вопрос что покупать/продавать при разных сценариях состояния экономики и ФРС:

Так вот недавно мы находились в жёлтом секторе, а сейчас всё больше переходим в красный сектор этой чудесной диаграммы.  И это подтверждается текущим снижением облигаций при уплощении кривой. Пока ФРС «мямлит» по поводу дальнейшей политики мы уже видим два попадания из трёх в красном блоке: рост спроса на доллар и кэш, рост защитных акций. Дальше будет рост волатильности (читай: обвал акций), а в этом случае снижение ставки предопределено.

( Читать дальше )

ФРС обновила данные по своему балансу. На 1 июля 2019 года он составил 3.813 трлн долларов. За первое полугодие ФРС изъяла из системы 245 млрд $ в рамках программы количественного ужесточения (ранее об этом процессе писал в телеграм канале https://tele.click/MarketDumki/1068) 

Неоднократно писал, что в таких условиях, доллар на глобальном валютном рынке никак не может падать, как это предсказывали (или просто хотели) многие инвестдома (https://tele.click/MarketDumki/832). 

Много сейчас разговоров пошло о принудительном снижении доллара из-за требований Трампа ослабить курс американской валюты. Всё может быть конечно, но я пока абсолютно не рассматриваю такой сценарий. Да, принудительное ослабление доллара уже было в 1985 году (соглашение в отеле Плаза в Нью-Йорке). Но тогда была абсолютно другая ситуация. Во-первых, доллар перед этим вырос почти на 50% к основным валютам. С 85 пунктов по DXY до 125. Сейчас такого роста и в помине не было по доллару. Во-вторых, тогда это было скоординированное решение. Сейчас вряд ли такое решение всех устроит. Китай явно будет против такого развития событий. А тогда место Китая занимала Япония, которая политически полностью зависит от США с момента поражения во второй мировой войне.

( Читать дальше )

Доброе утро!

Внешний фон перед началом торгов на российском рынке сегодня оцениваем как нейтральный.   

•    Мировые рынки вчера корректировались  не только из-за ухудшения макропоказателей, но и в ожидании дополнительных факторов роста, так как сейчас есть некоторая неопределенность относительно начала и первых итогов торговых переговоров, которые должны возобновиться со дня на день.


( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Номинация Лагард на пост главы ЕЦБ

Выдвижение кандидатуры Лагард на пост главы ЕЦБ стало для рынков шоком, на всем протяжении гонки шансы Лагард варьировались от 1% до 5%, т.к. она является действующим главой МВФ и до окончания её срока работы на данном посту остается около полтора года, что делало её назначение крайне маловероятным.
СМИ сразу припомнили то, как высоко Лагард оценивала политику Драги, заявляла, что отрицательные ставки являются чистым благом для экономики и приветствовала запуск программ QE.
Отчеты МВФ этого года рекомендовали ЦБ мира отказаться от наличных денег для того, чтобы иметь возможность снижать ставки до любых отрицательных значений во времена рецессий и передавать бремя отрицательных ставок населению через девальвацию сбережений, тем самым позволяя банкам работать прибыльно.
В случае невозможности немедленного отказа от наличных денег МВФ рекомендует ЦБ ввести электронные деньги, которые будут автоматически обесцениваться при снижении ставок до отрицательных значений, при этом наличные деньги будут оцениваться с дисконтом к электронным деньгам.
Рыночные ожидания начали закладывать снижение депозитной ставки ЕЦБ на 0,20% с перезапуском программы QE, доходности ГКО Еврозоны рухнули, что привело к падению евро.

( Читать дальше )

Денежный рынок ожидает снижения ставки ФРС на 25 б.п. в конце июля с вероятностью в 100%. Ранее в таких ситуациях Фед всегда уступал ожиданиям инвесторов — однако прошлые результаты, как все мы знаем, не гарантируют будущих.

(Рынок ожидает снижения ставки ФРС в конце июля с вероятностью в 100%)

Если в конце месяца Пауэлл решит проявить показательную силу и не снизит ставки — может случиться все что угодно. Например вот это:

( Читать дальше )

Несколько мыслей по поводу несокрушимого роста американского фондового рынка. На ZeroHedge не так давно выкладывали данные из обзора BofA (Bank of America) с опросом менеджеров хедж-фондов о ситуации на рынке и там достаточно интересная картина вырисовывается относительно оценки текущей стадии экономического цикла в США. 

Предыдущий кризис начался в момент максимальной поляризации взглядов аналитиков на состояние экономики Штатов, большинство из них оценивало стадию экономического цикла, как «позднюю» (Late-cycle). Сейчас подобное единодушие отсутствует, часть опрошенных считает, что мы все еще находимся в средней стадии экономического цикла (Mid-cycle).

Путем несложной экстраполяции можно предположить, что окончательный перелом во взглядах наступит ближе к концу 2020 — началу 2021 года:

(Оценка аналитиками хедж-фондов текущей стадии экономического цикла в США: начальная (Early-cycle), средняя (Mid-cycle) и поздняя (Late-cycle). Данные из опроса проводимого Bank of America)

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Доброе утро!

•    Продолжающееся с начала года движение ФРС в сторону смягчения позволяет перейти к подобному курсу и другим регуляторам без серьезного отрицательного эффекта для курса местной валюты. Европейские рынки растут на фоне очередного раунда QE со стороны ЕЦБ, а глава ЦБ РФ вчера не исключила понижения ставки на ближайшем заседании в июле.

•    Нефть Brent  не сумела преодолеть уровень $64 за баррель и вернулась к снижению, потенциал которого ограничен отметкой $62. Запасы постепенно снижаются, а сделка ОПЕК+ была продлена, поэтому причин для сильного снижения нет, но и позитив игнорируется.

( Читать дальше )

C началом июля на рынке FOREX доллар CША ринулся в активную контратаку. Трейдеры пересматривают свои ожидания в отношении июльского заседания ФРС после того, как по итогам саммита G20 Трамп и Си Цзиньпинь договорились заключить торговое «перемирие», хотя и непонятно на какой срок. Хозяин Белого Дома под давлением бизнеса и держа в голове стартовавшую президентскую кампанию, отказался от подъема до 25% пошлин на наиболее чувствительный для рядового избирателя китайский импорт. У Федрезерва работа в предстоящие три недели облегчилась: «страховочное понижение» на 25 б. п. или же его перенос на сентябрь. Подобные сигналы прозвучали как из уст самого Пауэлла, главы ФРС, так и его Булларда из ФРБ Сент-Луиса, который в июне стал одним из тех в комитете, кто уже тогда проголосовал за смягчение. В уравнении остается неизвестным лишь состояние рынка труда – наиболее важный макроэкономический отчет будет опубликован на исходе недели.

( Читать дальше )

( Читать дальше )