Акрон

Акрон опубликовал операционные результаты за 9M21

За 9M21 коммерческий выпуск удобрений вырос на 2.7% г/г до 5.0 млн т, в основном за счет увеличения производства сложных удобрений на 11.4% г/г до 1.9 млн т. Производство азотных удобрений выросло на 3.2% г/г до 3.8 млн т, а производство аммиака увеличилось на 4.5% г/г до 2.2 млн т. В результате общий выпуск товарной продукции вырос на 6.0% г/г до 6.3 млн т. В 3К21 мировые цены на карбамид продолжали стремительно повышаться, преимущественно из-за ограничения экспорта китайским правительством и энергетического кризиса в Европе. Тем не менее российские производители заморозили цены на базовые удобрения для отечественных фермеров до конца 2021.

Акрон отчитался о рекордно высоком выпуске товарной продукции, который должен поддержать финансовые результаты компании. Акрон выигрывает от ралли в ценах на газ, однако его низкая ликвидность всего в $725 тыс. в день ограничивает привлекательность бумаги. По скорректированным по рынку мультипликаторам Акрон представляется справедливо оцененным, торгуясь по 5.0x EV/EBITDA.

Атон

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:



Портфель вырос на 0.7% (+1.2% совокупно с учетом Evraz на бирже LSE) против индекса Мосбиржи +0.6%
Evraz +6.8% в пересчете на рубли. Портфель на LSE (включает только Evraz) на данный момент составляет 8.4% от совокупного 

По основным компаниям изменения: Акрон +2.6%, Газпром нефть +1.0%, Газпром +0.4%, Эталон -0.3%, Полиметалл +3.9%, Мать и дитя +5.3%, Детский мир +0.1%, НЛМК -4.7%, ММК -4.2%, Лукойл +1.2%, Татнефть -0.1%, Русагро +0.1%, Северсталь -1.0%, ГлобалТранс -1.6%, Черкизово +2.1%




( Читать дальше )

Акрон выпустил операционный отчет по итогам 9 месяцев. И там много вкусного.

Часть первая. Органический рост.

«За девять месяцев 2021 года Группа «Акрон» установила новый производственный рекорд, выпустив 6 315 тыс. т товарной продукции, что на 6% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Производство минеральных удобрений выросло на 3% и составило 5 017 тыс. т.

Вроде бы ничего нового: производство товарной продукции растет среднегодовыми темпами в 6.9% (2015-2020 годы).

На этом фоне успешная реализация проекта «Карбамид №6+», которая позволила нам значительно увеличить выработку этого самого популярного удобрения в мире, как нельзя лучше отвечает потребностям рынка. Агрегат с августа работает на повышенной мощности, результат уже заметен – выработка сельскохозяйственного карбамида увеличилась на 18% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Напомню, закончился браунфилд проект по увеличению мощности агрегата карбамид-6 (+520 тыс. т / год, ну или

( Читать дальше )

Причины:

👉 Европейские производители минеральных удобрений приостановили производство из-за рекордных цен на газ (пока что 2 завода)

Правительство Китая может грозится заморозить экспортные отгрузки минеральных удобрений ввиду их дефицита и сокращения производства (на Китай приходится около 30% глобального объема экспорта фосфатных удобрений, около 10% азотных удобрений)

👉 Проблемы в мировой логистике

👉 Последствиями урагана Ида в США в начале сентября (в месте природного катаклизма находиться куча заводов по производству удобрений_

За девять месяцев 2021 года Группа «Акрон» установила новый производственный рекорд, выпустив 6 315 тыс. т товарной продукции, что на 6% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Производство минеральных удобрений выросло на 3% и составило 5 017 тыс. т.

Сильный спрос наблюдается не только на рынке удобрений, но и в промышленном сегменте. Группа увеличила выпуск промышленных продуктов на 17%, до 1 066 тыс. т товарной продукции. Производство апатитового концентрата увеличилось на 10% и составило 936 тыс. т.




( Читать дальше )

В начале октября Акрон опубликовал очередную презентацию для инвесторов с апдейтом цен на реализуемую компанией продукцию — азотные и сложные удобрения.

С сентября по октябрь текущего года среднегодовые мировые цены выросли следующим образом:

Аммиак — +3,4%
Карбамид — +1,9%
Амселитра — +2,3%
КАС — +2,8%
Азофоска — +1,9%

Иными словами, тренд на рост цен данной продукции пока сохраняется, особенно в условиях высоких цен на газ, которые сокращают маржу деятельности европейских конкурентов и вынуждают их сокращать свои производства.

Напомним, что главным преимуществом Акрона является его вертикальная интеграция в производстве выше упомянутой продукции, а также ограничение роста тарифов на газ в России, что позволяет компании держать издержки под контролем. На европейских же производствах цены на газ в разы выше, чем у того же Акрона.

И пока есть высокие цены на газ, удобрения, скорее всего, все также будут дорогими. Но давайте взглянем на удобрения со стороны потребителей — такие высокие цены будут во многом влиять на динамику стоимости продуктовой корзины в будущем, что может повлиять на покупательскую способность, а значит и объемы продаж аграриев. У производителей сельскохозяйственной продукции есть два пути решения подобной ситуации:

( Читать дальше )

Если несколько лет назад многие инвесторы ожидали, что компании сырьевых товаров уходят в прошлое, а за технологическими компаниями из сферы услуг будущее, то за последний год что-то резко изменилось.

Посмотрите на изменение цен на нефть, газ, сталь, уголь, никель, медь, удобрения, продукты питания, строительные материалы, недвижимость и заметите, что они резко подорожали в 2 и более раза за 1 год и продолжают расти в цене. В тоже время услуги не только не дорожают, но иногда даже дешевеют. Например, насколько больше в своем бюджете вы стали тратить на интернет, мобильную связь, подписку на ТВ, платные приложения в телефоне и т.д.? Если даже и стали, то явно не в 2 раза больше за последний год.

Это означает передел и в геоэкономическом уровне. Если западные страны представляют собой большей частью именно технологические компании с низкой прибылью и огромными ожиданиями, котировки которых за последний год перешли к стагнации. То Россия – это большей частью страна, которая извлекает всю выгоду из роста цен на все сырьевые товары и состоящая из сырьевых компаний с высокими дивидендами и прибылью. Фактически если текущие котировки всех этих сырьевых товаров останутся на текущих уровнях, то запланированный бюджет РФ в 21 трлн руб. с ожидаемой ценой нефти почти в 2 раза ниже текущей, а газа в 3-5 раза ниже, будет уж слишком скромным и может без проблем удвоится в размере.

( Читать дальше )

Рекордные цены на газ в Европе вынуждают отдельных европейских производителей минеральных удобрений приостанавливать производство. Усугубляет ситуацию КНР, где правительство может заморозить экспортные отгрузки минеральных удобрений ввиду их дефицита и сокращения производства. Совокупность этих факторов толкает цены на минеральные удобрения в мире вверх, повышая конкурентоспособность российских производителей.

Проблемы в логистике, вызванные последствиями урагана Ида в США в начале сентября, а также приостановка заводов отдельных европейских производителей ввиду рекордных цен на газ, способствовали значительному сокращению предложения на рынке минеральных удобрений, что при сохраняющемся спросе привело к значительному росту цен.

Так, спотовые цены на карбамид с поставкой в США, Новый Орлеан, превысили 650 долл. за тонну, почти достигнув максимумов 2012 года, также как и цены на калийные и фосфатные удобрения, которые обновили многолетние максимумы.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

  Акрон взлетел на 17.9% (с учетом дивидендной отсечки), несмотря на укрепление рубля. Позитивно значительное повышение цен на карбамидо-аммиачную смесь, карбамид, аммиак и аммиачную селитру, а также снижение цен на электричество. Негативен рост цен на калийную соль. Потенциал роста снизился на 6%, целевая цена увеличилась на 10%. Крупнейшие российские производители минеральных удобрений приняли добровольные решения продлить действие режима сдерживания цен на свою продукцию до 31 декабря 2021 года (Москва 24)

( Читать дальше )

Общий вид ПАО «Акрон»
На предприятии Акрон в Великом Новгороде помимо удобрений существует технологическая цепочка производства карбамидоформальдегидных смол, в основном применяемых для производства древесностружечных плит. Сегодня рассмотрим самое начало этой технологической цепочки — производство чистого кислорода. Кислород на Акроне получают криогенным разделением воздуха, производя в качестве побочных продуктов различные технические газы, которые Акрон тоже продаёт как товарную продукцию.
Впервые кислород подобным образом получили в Германии. Немецкий химик Карл фон Линде сделал открытие, которое могло бы показаться кому-нибудь идеальной предпринимательской концепцией. В 1895 г. он научился превращать воздух в целый ряд ценных продуктов. Линде разработал остроумную схему сжижения газов при охлаждении, основываясь на их термодинамических свойствах, обнаруженных предыдущими исследователями. Сжатие газа приводит к его нагреванию, а если мы позволим ему расшириться, он будет остывать (это так называемый эффект Джоуля-Томпсона, названный в честь английских физиков Джеймса Джоуля и Уильяма Томпсона — между прочим, получившего за научные заслуги титул лорда Кельвина Ларгского, именно в честь него названа абсолютная шкала температуры Кельвина). Устройство, придуманное Линде, охлаждало горячий сжатый воздух до комнатной температуры и ниже при помощи труб, в которых циркулировала вода, поступавшая из подземной скважины. Затем газовой смеси позволяли расширяться, проходя через специальную форсунку (дроссель) в более обширное изолированное пространство, что резко снижало температуру. Эта методика по-прежнему применяется — в холодильниках и кондиционерах. Чтобы убедиться в работоспособности метода, вы можете взять дома освежитель воздуха, поднести поближе к нежному участку своей кожи и удерживать кнопку распылителя в течение минуты. Я гарантирую вам получение обморожения на этом нежном участке, поскольку распылитель по сути будет дросселировать сжатый газ, сильно охлаждая его. Линде не стал баловаться с освежителем, он создал компанию Linde AG, производящую криогенное оборудование по сей день, а тогда, в конце XIX в., сделавшую профессора состоятельным человеком. Первыми заказчиками Linde была пивоварня Guinness, заказавшая холодильные установки, так что скажем спасибо пиву за то, что профессор Линде получил деньги на развитие криогеники.

( Читать дальше )