Арктик СПГ-2

Новатэк: добыча газа в 1К19 выросла на 13% г/г                  

Согласно предварительным операционным результатам, Новатэк в 1К19 нарастил добычу природного газа (включая долю в СП) на 13% г/г до 18.7 млрд куб м. Это в основном объясняется запуском трех очередей Ямал СПГ совокупной мощностью 16.5 млн т год. Объемы продаж природного газа превысили добычу, достигнув 22.2 млрд куб м (+9.5% г/г), при этом снижение продаж на внутреннем рынке на 3% г/г было компенсировано ростом реализации СПГ на международных рынках в 3.6 раз (до 3.4 млрд куб м). Производство жидких углеводородов увеличилось на 2% г/г (3.0 млн т).

Увеличение объемов добычи природного газа и продаж СПГ в целом ожидалось на фоне успешного запуска Ямала СПГ в 2018. В связи с этим мы не ожидаем реакции на результаты, учитывая, что рынок сейчас фокусируется на объявлении потенциальных партнеров по Арктик СПГ-2, особенно после того как Новатэк заявил, что может принять финальное инвестиционное решение в 3К19. Тем не менее мы отмечаем впечатляющую динамику экспорта СПГ: в квартальном сопоставлении он вырос на колоссальные 30%, что еще раз подчеркивает прогресс Новатэка в укреплении рыночных позиций в Европе, где Россия стала крупнейшим экспортером СПГ в феврале 2019. Новатэк торгуется с EV/EBITDA 2019П 12.0x (+20% против среднего 5-летнего значения 10.0x). Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ рейтинг по бумаге, ожидая новых деталей по АСПГ-2.

АТОН

«Новатэк» остается крупнейшим независимым производителем природного газа в России, вторым после «Газпрома» по объемам добычи газа. Будучи одним из лидеров промышленного освоения Арктики, компания пользуется значительными льготами и преференциями.

«Новатэк» скорее похож на большой start-up, чем на классическую нефтегазовую компанию. Преследуя цель выйти в мировые лидеры рынка СПГ, он реализует в Арктике инновационные проекты СПГ-заводов на основаниях гравитационного типа (ОГТ).

Другим перспективным приоритетом компании является использование Северного морского пути СПГ-танкерами ледового класса без ледокольной проводки, что сокращает время доставки СПГ покупателям.

Благодаря существенному росту операционных и финансовых показателей, достигнутых и ожидаемых, компания по основным мультипликаторам уже не выглядит такой переоцененной относительно конкурентов, как раньше.

Мы сохраняем рекомендацию «Держать» по обыкновенным акциям ПАО «НОВАТЭК».

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Новатэк законтрактовал 10% поставок с Арктик СПГ-2  

Вчера в рамках 19-й Международной конференции по СПГ в Шанхае Новатэк заключил два 15-летних контракта на поставку СПГ с проекта Арктик СПГ-2 с Vitol (1 млн т в год) и Repsol (1 млн т в год). Первый контракт предусматривает поставки на условиях FOB с перевалочных терминалов в Мурманке и на Камчатке, а второй является необящывающим и предполагает продажу СПГ на условиях DES с доставкой в основном на рынки Пиренейского полуострова. Оба контракта также предполагают поставки СПГ с других проектов Новатэка.

Законтрактованные объемы (2 млн т в год) составляют 10% проектной мощности АСПГ-2 (три очереди общей мощностью 19.8 млн т в год), а значит компания делает первые шаги для обеспечения поставок с ее потенциально крупнейшего проекта СПГ, который будет запущен в 2022+. Напомним, что Новатэк планирует законтрактовать 50% производства АСПГ-2, и активизация этого процесса, на наш взгляд, должна ускорить принятие финального инвестиционного решения. Тем не менее ключевая неопределенность сохраняется, так как на данный момент определены не все партнеры по АСПГ-2 (за исключением Total, которая закрыла сделку по покупке 10% в проекте за $2.5 млрд в марте 2019). Новая информация о партнерах остается основным катализатором для акций Новатэка, так как объявления, способствующие большей ясности в отношении разработки и оценки АСПГ-2, должны стимулировать переоценку бумаги. Тем временем, мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на Новатэк, который предлагает оценку 2019П EV/EBITDA на уровне 12.0х (против 5-летнего среднего 10.0х).

АТОН

Трейдинговая компания Novatek Gas&Power Asia (дочерняя компания "Новатэка") и трейдинговая компания Vitol S.A. подписали соглашение о поставке 1 млн т СПГ в течение 15 лет с проекта «Арктик СПГ-2», а также с других СПГ-проектов компании.

Соглашение предусматривает заключение контракта на 15 лет c ежегодной поставкой 1 млн тонн СПГ с проекта «Арктик СПГ 2», а также с других проектов «НОВАТЭКа». СПГ будет поставляться на условиях FOB на перевалочный терминал Компании в Мурманской области. Помимо этого, предусмотрена возможность поставок на терминал «НОВАТЭКа» на Камчатке.

http://www.novatek.ru/ru/press/releases/index.php?id_4=3122

Прошедший год стал одним из лучших за историю для акций компании «Новатэк».

Котировки выросли более чем на 60%, в связи с чем неизбежно возникает вопрос касательно дальнейших действий в отношении данных бумаг.

«Новатэк» представил ожидаемо положительные результаты. Компания опережает планы по запуску проекта «Ямал СПГ», что положительно сказывается на увеличении финансовых и операционных результатов.

Добыча углеводородов за прошедший год увеличилась на 7%. Рост выручки составил 42,6%. Нормализованный показатель EBITDA вырос на 61,9% и составил 415,3 млрд. руб. Компания увеличила свою долю на мировом рынке СПГ примерно до 5%. Рост прибыли составил 4,7%. Без учета эффектов от курсовых разниц и единовременной прибыли от выбытия долей владения в совместных предприятиях, данный показать увеличился на 49,2%. Помимо этого также было отмечено о росте средней цены реализации газа в рублях на 37%, отражая улучшение структуры продаж в связи с последовательным запуском очередей на «Ямал СПГ». Свободный денежный поток продемонстрировал снижение к прошлому году, однако это вызвано продолжением существенных вложений в будущие проекты.

( Читать дальше )

Новатэк запускает СПГ-завод мощностью 0.66 млн т в год в Высоцке    

Ведомости сообщают, что финдиректор Новатэка Марк Джетвей объявил о запуске первой очереди СПГ-завода в Высоцке (мощностью 660 тыс т в год). Все пусконаладочные работы должны быть завершены в течение следующих 3-4 недель, а первая коммерческая отгрузка состоится в апреле. Напомним, что в 2017 Новатэк приобрел 51% в проекте за 1.6 млрд руб. у Газпромбанка (который контролирует остальные 48.9%) и потратил около 65 млрд руб. на строительство первой очереди. Вторая очередь должна быть запущена к 2021, увеличив общую мощность СПГ-завода в Высоцке до 1.2 млн т в год.

НЕЙТРАЛЬНО — запуск завода СПГ в Высоцке был ожидаем, учитывая, что Новатэк неоднократно объявлял о нем в прошлом году. Мощность СПГ-проекта 0.66 млн т в год является небольшой в масштабах бизнеса Новатэка (по сравнению с 16.5 млн т в год у Ямал СПГ и планируемых 19.8 млн т в год у Арктик СПГ-2), и он в основном будет поставлять СПГ для бункеровки. Тем не менее, на наш взгляд, запуск производственной площадки в Высоцке позволит Новатэку продолжить дальнейшее укрепление своих позиций на европейском рынке после того, как в феврале 2019 он стал ведущим поставщиком СПГ номер один с объемами продаж 1.4 млн т.

АТОН

«НОВАТЭК»: Риск санкций. Сегодня мы разберем для Вас текущую ситуацию по компании «НОВАТЭК» и ее проектам «Арктик СПГ 2» и «Ямал СПГ» и расскажем, почему держать акции «НОВАТЭК» сейчас опасно.

«НОВАТЭК» планирует софинансирование СПГ проекта иностранцами

«НОВАТЭК» запустил проект по добыче природного газа и производству СПГ «Арктик СПГ 2» в 2014 г. До недавнего времени «НОВАТЭК» владел 100% «Арктик СПГ 2»: 60% напрямую и 40% через подконтрольную Экропромстрой. Пакет в 40% предполагается для продажи иностранным инвесторам с целью софинансирования CAPEX.

На прошлой неделе вышла новость по сделке «НОВАТЭК» с Total — стороны подписали договор купли-продажи 10% доли в проекте «Арктик СПГ 2» за $2.55 млрд. Учитывая, что Total также владеет 19.4% акций «НОВАТЭК», ее доля в «Арктик СПГ 2» доходит до 21.6% (=19.4%x0.6 + 10%). «НОВАТЭК» также отмечает, что, по предварительной оценке, капитальные затраты на проект оцениваются в $20-21 млрд.

Новые инвесторы

Ходят слухи, что «НОВАТЭК» ведет переговоры с Mitsubishi о продаже 10% «Арктик СПГ 2» и с Saudi Aramco о продаже доли на $5 млрд. По всей видимости, эти средства менеджмент планирует пустить на частичное покрытие капитальных затрат (порядка $2.55+$5 млрд).

( Читать дальше )

Новатэк договорился о продаже Total 10% в Арктик СПГ 2 через оплату и взносы в капитал проекта

НОВАТЭК и концерн Total подписали договор купли-продажи в отношении 10% доли участия в проекте Арктик СПГ 2 в рамках обязывающего соглашения об условиях вхождения в проект, заключенного в мае 2018 года на Петербургском международном экономическом форуме, с закрытием сделки в первом квартале 2019 года, сообщил НОВАТЭК.

В результате этой сделки НОВАТЭК привлек 2,5 млрд долл, т.е. весь проект оценен в 25 млрд долл, что соответствует уровню CAPEX. НОВАТЭК, скорее всего, продолжит и дальше привлекать инвесторов в проект. Потенциальные инвесторы: китайская CNPC, Saudi Aramco, японские Mitsui и Mitsubishi, корейская Kogas и др. В тоже время риск санкций могут негативно сказаться на этом процессе, однако вход таких крупных инвесторов как Total, можно рассматривать как определенную защиту от них.

Промсвязьбанк

Новатэк подписал соглашение с Total о продаже 10% в Арктик СПГ-2  

Новатэк подтвердил, что сделка стоимостью $2.55 млрд должна быть закрыта к концу 1К19, как и было согласовано изначально в мае 2018.

Эта новость ПОЗИТИВНА для Новатэка с точки зрения восприятия, особенно с учетом недавних сообщений в СМИ о том, что заключение сделки Новатэка с Total может быть отложено из-за задержки с одобрением ФАС. Будучи первой сделкой по АСПГ-2, этот контракт воспринимается инвесторами как бенчмарк, согласно которому проект оценивается в $25.5 млрд ($41/GDR при доле Новатэка 50%), что значительно выше наших оценок ($5.8 млрд и $10/GDR), поэтому закрытие сделки Новатэк- Total, на наш взгляд, может привести к переоценке акций, наряду с другими возможными сделками по продаже долей в АСПГ-2 (например, предполагаемой покупкой Mitsubishi и Mitsui еще 10% за $2.7-3.6 млрд).

АТОН

Новатэк: ФАС отложила одобрение продажи 10% в Арктик СПГ-2 Total     

Коммерсант и Ведомости сообщают сегодня, что ФАС предложила вынести сделку по продаже 10% в проекте Арктик СПГ-2 Новатэка французской Total на правительственную комиссию по иностранным инвестициям, до того, как ведомство даст собственное одобрение. Логика такого шага заключается в том, что по расчетам ФАС, с учетом доли Total в Новатэке (19.4%) французская компания сможет нарастить свою эффективную долю в месторождении Утреннее (входит в состав АСПГ-2 и имеет федеральное значение) выше 25%. Напомним, что в 2018 Новатэк договорился о продаже 10% АСПГ-2 компании Total за $2.55 млрд, сделка должна быть закрыта к 1 апреля 2019.

Хотя мы считаем, что изменение подхода ФАС к утверждению продажи не представляет риска для сделки Total-Новатэк как таковой, оно все же может привести к задержке по срокам. Будучи первой сделкой по АСПГ-2, этот контракт воспринимается инвесторами и потенциальными партнерами как бенчмарк, и поэтому потенциальная задержка является НЕГАТИВНОЙ с точки зрения восприятия, на наш взгляд, особенно с учетом того, что Новатэк планировал объявить новых партнеров в АПСГ-2 уже в марте-апреле 2019, а японские СМИ сообщали, что Mitsubishi и Mitsui могут приобрести 10% в АСПГ-2 за $2.7-3.6 млрд. Тем не менее мы подчеркиваем, что на данном этапе степень предполагаемой задержки не ясна, и продолжаем следить за ситуацией.

АТОН