ВДО

Портфель высокодоходных облигаций PRObonds #1 с момента последней публикации от 8 апреля вырос на 0,6%. Волатильность высокая, но динамика становится положительной. Средняя доходность портфеля в 2018-2020 годах превышала 14% годовых, в 2020-м снизилась до 7,6%. С начала 2022 года портфель упал на 16,2%. Минимума портфель достигал 31 марта, когда падение достигало 20,6%, с того момента показывает более-менее уверенный подъем.

Если сравнивать с другим рискованным рынком – рынком акций, то индекса МосБиржи с начала года снизился на 33%, но в 2021 году, с учетом дивидендов, вырос на 18%. А для прогнозирования будущего результата портфеля PRObonds #1 можно использовать его среднюю доходность к погашению, сейчас составляет 28,7% годовых (включает в себя свободные деньги, размещенные в РЕПО с ЦК под примерно 16% годовых).

( Читать дальше )

Новый выпуск, предстоящая оферта и техдефолты:

• «Пионер-лизинг» принял решение о размещении десятилетнего выпуска облигаций серии 01 объемом 400 млн рублей. Облигации будут размещены по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. По займу будет предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению эмитента.

• «Азот» принял решение частично-досрочно погасить выпуск коммерческих облигаций серии 001КО-03 в дату окончания 6-го купона — 26 апреля 2022 г. — в размере 15,057% от номинальной стоимости. Сумма погашения составит 1,3 млрд рублей. В связи с частичным досрочным погашением изменяется график амортизации облигаций.

• ОР (прежнее название «Обувь России», входит в OR GROUP) допустило техдефолт при выплате 20-го купона облигаций серии 001Р-03 на сумму 4,73 млн рублей, а также по выплате 5-го купона облигаций серии 002Р-02 на 1,37 млн рублей. Причина неисполнения обязательства — отсутствие на расчетном счете эмитента денежных средств в необходимом размере. Дата истечения срока техдефолта по выпускам — 25 апреля 2022 г.

( Читать дальше )

Новый выпуск, программа и отзыв рейтингов:

• «СофтЛайн Трейд» объявил на 27 апреля оферту по соглашению с владельцами выпуска облигаций серии 001Р-04. Период предъявления бумаг к выкупу установлен с 20 по 26 апреля. Количество приобретаемых облигаций — не более 500 тыс. штук. Цена приобретения будет определяться эмитентом в течение периода предъявления облигаций к оферте, но не может быть более 100% от номинала. Агентом по приобретению выступит Газпромбанк.

• Московская биржа зарегистрировала выпуск облигаций «Электроаппарат» серии БО-01. Регистрационный номер — 4B02-01-00012-L-001P. Бумаги включены его в Третий уровень котировального списка.

• Московская биржа зарегистрировала программу облигаций «Русская аквакультура» серии 002Р объемом до 10 млрд рублей или эквиваленте этой суммы в иностранной валюте. Регистрационный номер — 4-04461-D-002P-02E. В рамках бессрочной программы облигации смогут размещаться по открытой подписке на срок до пяти лет. Предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению эмитента.

( Читать дальше )

Накануне снижения ставки ЦБ до 17% был проведён анализ облигаций МСП, сектора роста, корпоративных облигаций. На сегодняшний день индекс МосБиржи Облигаций Сектора роста (индекс совокупного дохода) RUGROWTR составляет 107,48% с 
доходностью 28,53% годовых. По заявлению руководителя ЦБ РФ ставка, видимо, может быть снижена еще на 100-200 б.п., но больший шаг потребует дополнительного позитива по инфляции/инфл. ожиданиям. На конец года пересматриваем свой прогноз по ставке с «не более 15%» до 11-12% и 7-9% на 2023. Для средних/длинных ОФЗ решение позитивно, доходности здесь могут продолжить двигаться в направлении 10-11%. Доходности КО и облигаций сектора роста могут продолжить двигаться в направлении 19-20%.



( Читать дальше )

Дефолт, новый выпуск и отзыв рейтинга:

• «ОР» (прежнее название «Обувь России», входит в OR GROUP) допустило дефолт при выплате 25% от номинальной стоимости облигаций серии 001Р-01 на сумму 370,79 млн рублей. Причина неисполнения обязательства: отсутствие на расчетном счете эмитента денежных средств в необходимом для исполнения обязательств размере.

• НРД зарегистрировал выпуск коммерческих облигаций «Автоэкспресс» серии КО-П09 объемом 2 млрд рублей. Регистрационный номер – 4CDE-09-00557-R-001P. Номинальная стоимость одной бумаги составляет 1 000 рублей. В рамках бессрочной программы облигации могут размещаться на срок до трех лет.

• «Эксперт РА» отозвало рейтинг кредитоспособности «Брусника. Строительство и девелопмент» без подтверждения в связи с окончанием срока действия рейтинга и отсутствием достаточной информации для применения действующей методологии. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB+ со стабильным прогнозом.

( Читать дальше )

ГК АПРИ Флай Плэнинг предоставило нам информацию о продажах за март. Все продаваемые объекты жилого строительства на сегодня находятся в Челябинской области.


Продажи марта оказались высокими, 1,214 млрд.р., на фоне ажиотажного спроса населения на жилье и всё ещё дешевую ипотеку. В апреле они ожидаются значительно ниже мартовских, вплоть до 200-300 млн.р. Последнее, в свою очередь, не является неожиданностью. Группа готовится к стагнации продаж на протяжении, минимум, всего 2-го квартала.

( Читать дальше )

Сначала небольшой дисклеймер. В ближайшие дни будет опубликована методика расчета публичных портфелей ВДО. Под нее история портфелей будет пересчитана и может незначительно отличаться как по долям входящих в них бумаг, так и по результативности.


Оценка результата портфеля высокодоходных облигаций PRObonds #1 за последние 365 дней, с 7 апреля 2021 года по 7 апреля 2022 — -12,5%. С начала 2022 года портфель потерял 16,7%.

Средняя перспективная доходность портфеля #1 (сумма доходностей к погашению облигаций и доходность денежной позиции) на текущий момент – 29% годовых. Средняя дюрация портфеля с учетом денежной позиции – 1,49 года. Это позволяет рассчитывать на достаточно быструю компенсацию глубокой просадки, произошедшей в 1 квартале. Ожидаемый до конца года возврат портфелем дохода в пересчете на стоимость портфеля на начало года – в среднем, 16,7%. Т.е. при избегании дефолтов портфель должен закончить 2022 год в районе нулевой доходности (с очевидным проигрышем инфляции).

( Читать дальше )

Итоги оферты, кредитные рейтинги и отказ от маркет-мейкерства:

• «МСБ-лизинг» подвел итоги оферты по биржевым облигациям серии 002Р-03: инвесторы предъявили к выкупу 2 466 бумаг. Общий размер выплаченного дохода составил 624,4 тыс. рублей, в том числе накопленный купонный доход в размере 7,9 тыс. рублей.

• «Эксперт РА» подтвердило кредитные рейтинги облигаций «Легенда» серий 001Р-02, 001Р-03, 001Р-04 на уровне ruBBB-.

• «Солид-Лизинг» расторгло договор с ООО «Универ Капитал» о поддержании (стабилизации) цен на биржевые облигации серий БО-001-01, БО-001-02, БО-001-03, БО-001-04, БО-001-05, БО-001-06.

• Компания S&P Global Ratings отозвала рейтинг кредитоспособности «Атомэнергопром».

Подробнее о событиях и эмитентах на Boomin.

( Читать дальше )

Техдефолт, программа и пониженный рейтинг:

• ОР (прежнее название — «Обувь России», входит в OR GROUP) допустила техдефолт при частично досрочном погашении облигаций серии 001Р-01 по требованию их владельцев. Размер неисполненных обязательств составил 399 млн рублей. Причина неисполнения — отсутствие на расчетном счете эмитента денежных средств в необходимом размере.

• Московская биржа зарегистрировала программу облигаций «Лебединский торговый дом» серии БО-ПО1 объемом до 2 млрд рублей. Регистрационный номер — 4-58281-P-001P-02E. В рамках пятилетней программы облигации смогут размещаться на срок до пяти лет. Выпуски будут размещаться по закрытой подписке, предназначенной для квалифицированных инвесторов.

• «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности «ЭБИС» до уровня ruBВ и установило негативный прогноз по рейтингу. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruВВ+ со стабильным прогнозом.

( Читать дальше )

Итоги оферты и отзыв рейтингов:

• МФК «Кэшдрайв» подвело итоги оферты по коммерческим облигациям серии КО-01: инвесторы предъявили к выкупу 85 500 бумаг на 85,5 млн рублей плюс накопленный купонный доход.

• S&P Global Ratings Europe Limited отозвало рейтинг кредитоспособности «Сэтл Групп». В начале марта агентство понизило рейтинг эмитента до CCC- с негативным прогнозом. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне B+ с позитивным прогнозом.

• S&P Global Ratings Europe Limited отозвало рейтинг кредитоспособности ИК «Фридом Финанс». В середине марта агентство понизило рейтинг эмитента до с B до ССС-.

• «Элемент Лизинг» заключило допсоглашение с ПАО «Сбербанк» об изменении условий по обслуживанию невозобновляемой кредитной линии. Размер сделки с учетом процентов, подлежащих уплате, составил 2,45 млрд рублей. Кредитная линия открыта до мая 2025 года.

( Читать дальше )