ГазпромНефть

СОКРАЩЕНИЕ ДОБЫЧИ БУДЕТ ПРОПОРЦИОНАЛЬНО РАСПРЕДЕЛЕНО МЕЖДУ РОССИЙСКИМИ НЕФТЯНЫМИ КОМПАНИЯМИ

Министр энергетики России Александр Новак вчера сказал, что сокращение добычи на 300 тыс барр. в сутки, которое Россия намерена осуществить в ответ на решение членов ОПЕК сократить добычу на 1,2 млн барр. в сутки, будет пропорционально распределено на все российские нефтяные компании. Учитывая, что в настоящий момент добыча в России составляет 11,2 млн барр. в сутки, это означает пропорциональное снижение на 2,7% для каждой российской компании в 1П2017

По Мнению аналитиков АТОНа

 Мы считаем, что преждевременно оценивать влияние этого предложения на акции российских нефтяных компаний, поскольку это, скорее всего, пока только предложение, а окончательное решение будет принято после обсуждений с нефтяными компаниями. Мы считаем, что такой подход не совсем справедлив. Компании, которые рассчитывают на дальнейшее увеличение добычи в 2017 («Газпром нефть», «Татнефть», «Роснефть» (включая «Башнефть»)), должны будут в значительной степени пожертвовать своими планами роста. Компании

Добыча нефти в России с начала года выросла на 400 тыс. баррелей в сутки и достигла 11,13 млн. Однако способность дальнейшего роста ограничена. По оптимистичному прогнозу Министерства энергетики РФ производство сырья останется на этом же уровне вплоть до 2035 года.

Это косвенно подтверждают и данные об инвестициях и добыче, опубликованные крупнейшими нефтяными компаниями страны в своих финансовых отчетах. В этом году среднесуточная добыча нефти у российских гигантов даже упала по сравнению с прошлым. У Роснефти на 2 тыс. баррелей в сутки, а у Лукойла на 123 тыс.

Текущий уровень производства, скорее всего, останется на этом же уровне в ближайшие годы, так как компании не спешат увеличивать свои инвестиции в разведку и разработку новых месторождений. Хотя инвестиции в рублевом эквиваленте увеличиваются, но в долларовом они все еще меньше 2012 года. В среднем по отрасли капитальные затраты упали на 25%. Только у Башнефти они увеличились на 85%, у Татнефти они практически не изменились.

Результаты компании по ключевым показателям превзошли ожидания рынка. Негативное влияние на выручку Газпром нефти оказало снижение средних цен реализации продукции в первую очередь за счет падения цен на нефть. Данный фактор частично был нивелирован ростом добычи на 8,1%. Тем не менее, несмотря на падение доходов, компании удалось удержать положительные темпы роста EBITDA, что позитивно отразилось на рентабельности. Опережающая динамика чистой прибыли была связана с получение прибыли от курсовых разниц, тогда как годом ранее по этой статье был зафиксирован убыток.

● ГАЗПРОМ НЕФТЬ ПРОВЕЛА ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ

Мы выделяем следующие наиболее важные выводы.

· Капзатраты. Компания ожидает, что капзатраты в 2017 окажутся на уровне капзатрат в 2016 и составят 360 млрд руб. Это соответствует нашим прогнозам на следующий год.

· Дивиденды. «Газпром нефть» не будет выплачивать промежуточные дивиденды из прибыли за 2016, предпочитает выплатить высокие дивиденды за весь 2016. Компания будет придерживаться коэффициента выплат 25%. По нашим оценкам, «Газпром нефть» в настоящий момент предлагает дивидендную доходность ~5% за следующий год.

· Добыча. Компания ожидает роста добычи как минимум на 5-6% в следующем году. Ожидается, что на Новопортовском месторождении будет добыто 5,5 млн тнэ в 2017 году и 6,5 млн тнэ в 2018, на Восточной Мессояхе (СП 50/50 с «Роснефтью») должно быть добыто 3,1 млн тнэ в 2017, 4,4 млн тнэ — в 2018, 5,5 млн тнэ — в 2019 и 6,1 млн тнэ — в 2020, согласно компании.

Мы считаем показатели ПОЗИТИВНЫМИ для акций, которые вчера продемонстрировали сильную реакцию. 

По шести месяцам решение уже принято, что мы за шесть месяцев не будем объявлять промежуточные дивиденды. Что касается девяти месяцев, то даже если мы их объявим, то выплата все равно придется на следующий год. Поэтому в принципе, что мы решили, это в результате того, что мы должны были запустить несколько сразу крупных месторождений в этом году, и отсрочка в запуске очень сильно сказывается на будущих денежных потоках, то пришлось принять такое решение о сдвижке дивидендов на следующий год, то есть, скорее всего, мы не будем выплачивать промежуточные дивиденды в этом году.

За 3 квартал 2016 года выручка выросла на 11,2% кв/кв и составила 450,3 млрд рублей. Тем не менее, за 9 месяцев 2016 года показатель сократился на 1,4% г/г до 1221 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA за 3 квартал 2016 года составила 121,3 млрд рублей, увеличившись по сравнению с прошлым кварталом на 13,2%, что было обусловлено существенным ростом добычи на крупных проектах. За январь-сентябрь 2016 года показатель вырос на 4,1%, составив 324,9 млрд рублей. Основным фактором роста было увеличение добычи на крупных проектах и эффективные действия менеджмента.

За 3 квартал чистая прибыль выросла на 16,8% до 57,1 млрд рублей. За 9 месяцев 2016 года чистая прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «Газпром нефть», составила 147 млрд рублей, что на 12,7% выше показателя за аналогичный период 2015 года.