Группа Эталон

Группа Эталон впервые презентовала результаты объединенного бизнеса после покупки Лидер-Инвеста. Вчера Группа Эталон опубликовала операционную отчетность за 1 кв. 2019 г. и провела телефонную конференцию. C учетом показателей консолидированного в операционной отчетности Лидер-Инвеста продажи новых контрактов Группы в натуральном выражении выросли на 25% (здесь и далее – год к году) до 168 тыс. кв. м, а в денежном – на 47% до 20,0 млрд руб. Объем поступивших денежных средств увеличился на 85% до 23,6 млрд руб. Доля ипотечных продаж сократилась до 37% (в 1 кв. 2018 г. – 40%). Тем не менее доля предоплаты выросла до 85%. Средняя цена реализации недвижимости в 4 кв. увеличилась на 17% до 119 тыс. руб. за кв. м. Без учета Лидер-Инвеста показатели продаж новых контрактов Группы Эталон в натуральном и денежном выражении также выросли на 13% и 27% соответственно.

Теперь компания продает в Москве больше, чем в Санкт-Петербурге. Доля продаж недвижимости в московских проектах в совокупных продажах Группы увеличилась до 51% (с 44% в 1 кв. 2018 г. – до приобретения Лидер-Инвеста). Хотя продажи в натуральном выражении в Москве и Санкт-Петербурге практически сопоставимы, продажи Группы в денежном выражении в Москве составили в 1 кв. 2019 г. 11,6 млрд руб., в 1,4 раза превысив объем продаж в Санкт-Петербурге (8,4 млрд руб.).

( Читать дальше )

EBITDA сократилась на 62% год к году. Вчера Группа Эталон опубликовала отчетность за 2018 г. по МСФО, завершив таким образом сезон отчетности крупнейших публичных российских девелоперов (ранее финрезультаты за 2018 г. опубликовали ЛСР и ПИК). Консолидированная выручка Эталона выросла на 2% (здесь и далее – год к году) до 72 млрд руб., а выручка сегмента «Девелопмент жилой недвижимости» – на 6% до 58 млрд руб. EBITDA сократилась на 62% до 5,7 млрд руб., а рентабельность по EBITDA снизилась на 13 п.п. После чистого убытка в 1 п/г 2018 г. Эталон зафиксировал чистую прибыль в сезонно более сильном 2 п/г. В результате чистая прибыль за 12 мес. составила 37 млн руб. по сравнению с 8 млрд руб. в 2017 г.

Несмотря на рост операционных показателей, прибыль сократилась. Хотя объем продаж компании вырос на 37% в денежном выражении и на 23% в натуральном выражении, динамика показателей отчета о прибыли и убытках была невпечатляющей. Это отчасти связано с рядом неденежных разовых бухгалтерских статей, в том числе: создание резервов, связанных с затратами будущих периодов на возведение городской и социальной инфраструктуры (1,6 млрд руб.), признание затрат на создание инженерной инфраструктуры по проектам комплексного освоения территории «Галактика» и «Серебряный фонтан», а также опережающий рост коммерческих и административных расходов, включая расходы на персонал и опционную программу. С другой стороны, показатели отчета о движении денежных средств выглядят достаточно позитивно. Так, компания увеличила чистый операционный денежный поток с 0,4 млрд руб. в 2017 г. до 15,2 млрд руб. в 2018 г. Это привело к снижению долговой нагрузки. Более того, по итогам 2018 г. у компании сформировалась чистая денежная позиция в размере 2,2 млрд руб.

( Читать дальше )

АФК «Система» приобрела 25% от уставного капитала Группы «Эталон» у семьи основателя Группы «Эталон» Вячеслава Заренкова по цене 3,07 долл. США за ГДР. После закрытия сделки семья Вячеслава Заренкова сохранит за собой миноритарный пакет, равный 5,7%.

Изменения в акционерной структуре не предполагают изменения стратегии Группы «Эталон» в ближайшем будущем.
Группа «Эталон» планирует и дальше самостоятельно развивать бизнес в ключевых регионах присутствия в соответствии с ранее утвержденной стратегией.

Для Компании остается ключевым приоритетом приверженность принципам открытости, равного доступа к информации для всех инвесторов и акционеров, а также соблюдение всех обязательств по ранее принятым политикам Группы «Эталон», в том числе по дивидендной политике, пересмотренной в мае 2017 года.

 Основатель Группы «Эталон» Вячеслав Заренков заявил:

( Читать дальше )

Вторая часть сделки может пройти с премией к текущим котировкам Эталона

Система в итоге может стать акционером «Эталона». АФК «Система» и группа «Эталон» объявили о закрытии сделки, в рамках которой Система продаст группе «Эталон» 51-процентный пакет своего девелоперского подразделения «Лидер-Инвест». В результате сделки, сумма которой составит 15,2 млрд руб., доля Системы сократится до 49%. Одновременно представитель АФК «Система» заявил, что Система сохраняет интерес к приобретению доли в группе «Эталон». Это соответствует информации «Ведомостей», сообщивших, что продажа доли в «Лидер-Инвесте» – часть более крупной сделки и что в ближайшее время Система может выкупить 25% в Эталоне у семьи основателя компании Вячеслава Заренкова, что позволит Системе стать крупнейшим акционером группы «Эталон». Стоимость покупки 25-процентного пакета, по данным «Ведомостей», может составить до 230 млн долл., что фактически соответствует цене продажи пакета в Лидер-Инвесте.

( Читать дальше )

«Северный поток-2» расколол Европу. Окупаемость и сроки проекта могут оказаться под угрозой

Строительство газопровода «Северный поток-2» может стать предметом открытого конфликта между самыми влиятельными странами ЕС — Францией и Германией. Париж, до сих пор выступавший на стороне Берлина, неожиданно дал понять, что поддержит поправки к газовой директиве ЕС. Их принятие не остановит проект, но может замедлить его, а также поставит под сомнение окупаемость. В худшем случае «Газпром» сумеет воспользоваться только половиной мощности газопровода, что даст Украине преимущество в предстоящих переговорах по транзиту российского газа с 2020 года.

https://www.kommersant.ru/doc/3875842?from=main_1

 

Акции «Русала» выросли на 12% после публикации отчетности

( Читать дальше )

Финансовые результаты за 2017 г. по МСФО: рост основных показателей

Выручка сегмента девелопмента жилой недвижимости увеличилась на 29% год к году. Вчера Группа Эталон опубликовала результаты за 2017 г. по МСФО, применив методологию признания выручки согласно стандарту МСФО 15. Консолидированная выручка возросла на 44% (здесь и далее – год к году) до 71 млрд руб., а выручка сегмента «Девелопмент жилой недвижимости» – на 29% до 43 млрд руб. EBITDA увеличилась на 81% до 13 млрд руб., а прибыль – на 61% до 8 млрд руб. Относительно предыдущего полугодия чистый долг вырос на 3% до 9,7 млрд руб., а показатель Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. остается на умеренном уровне 0,74.

Объем переданной покупателям недвижимости вырос за год на 37%. Во 2 п/г показатели отчета о прибылях и убытках существенно улучшились за счет роста объемов недвижимости, переданной покупателям и признаваемой в выручке. Объем недвижимости, переданной покупателям, увеличился по итогам года на 37% до 454 тыс. кв. м, что способствовало росту выручки сегмента «Девелопмент жилой недвижимости». Кроме того, во 2 п/г 2017 г. операционный денежный поток стал положительным благодаря высокой доле предоплаты, а также продажам запасов готовой недвижимости.
  

( Читать дальше )

16.10.2017
Группа «Эталон», представленная в Санкт-Петербурге брендом «Эталон ЛенСпецСМУ», в Московском регионе – брендом «Эталон-Инвест», объявляет неаудированные операционные результаты за три и девять месяцев, завершившиеся 30 сентября 2017 г., на основе управленческой отчетности Компании.


Основные операционные показатели за 3 квартал 2017 г.:

— Продажи недвижимости в натуральном выражении выросли на 7% по сравнению с 3 кварталом 2016 г. и составили 114 тыс. кв. м
— Продажи в денежном выражении увеличились на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 11 970 миллионов рублей 
— Поступления денежных средств увеличились на 42% и составили 12 433 миллиона рублей 
— Средняя цена квадратного метра достигла 105 015 рублей, увеличившись на 6% по сравнению с 3 кварталом 2016 г. и на 13% по сравнению со 2 кварталом 2017 г.
— Средний первый платеж вырос с 69% в 3 квартале 2016 г. до 82% в 3 квартале 2017 г. 

( Читать дальше )

Операционные результаты за 2 кв. 2017 г.: продажи растут после падения кварталом ранее

Продажи снизились в 1 п/г на 7% год к году. Вчера Группа Эталон опубликовала операционную отчетность за 2 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. В 1 п/г 2017 г. продажи новых контрактов в натуральном выражении остались на уровне 1 п/г прошлого года, составив 236 тыс. кв. м, тогда как в денежном выражении они снизились на 7% до 21,6 млрд руб. Объем поступивших денежных средств сократился на 4% до 19 млрд руб. Во 2 кв. 2017 г. продажи по новым контрактам как в денежном, так и в натуральном выражении выросли год к году на 10% и 22% до 11,3 млрд руб. и 122 тыс. кв. м соответственно. Поступления денежных средств во 2 кв. текущего года составили 9,3 млрд руб., что соответствует аналогичному периоду 2016 г.

В конце 2 кв. рост продаж ускорился. После падения показателей в 1 кв., во 2 кв. 2017 г. объемы реализации выросли, а темпы роста ускорились в конце 2 кв. в июне продажи новых контрактов увеличились на 30% до 4,5 млрд руб. При этом средняя цена реализации понизилась во 2 кв. на 9% год к году. Благодаря продолжающемуся снижению процентных ставок доля продаж по ипотеке во 2 кв. 2017 г. составила 33%, что стало рекордным в истории компании уровнем. Эталон продолжит увеличивать присутствие на московском рынке недвижимости. Так, ранее девелопер сообщил о приобретении прав на участок в ЦАО г. Москвы для строительства объекта бизнес-класса.

( Читать дальше )

Группа Эталон наш фаворит среди девелоперов жилой недвижимости, которых мы освещаем. Мы оцениваем целевую цену компании в $4,7/GDR по методу DCF и целевому мультипликатору P/E 8.5x. Мы присваиваем рекомендацию ПОКУПАТЬ GDR компании по следующим причинам: во-первых, этот год должен стать хорошим для компании в терминах роста финансовых показателей ее EBITDA и EPS увеличатся на 53% и 50% соответственно за счет продажи уже построенных квартир. Во-вторых, доля дорогих и прибыльных проектов в Москве выросла до 50% от общего портфеля, что, в свою очередь, приведет к росту рентабельности. И наконец, долговая нагрузка компании является самой низкой среди аналогов, что позволяет компании увеличивать дивиденды. Мы считаем, что дивидендная доходность Эталона может составить 9% за 2017, достигнув уровня Группы ЛСР. В настоящий момент ее GDR торгуются с мультипликатором P/E 2017 7.8x и P/NAV 0.52x, которые мы считаем сравнительно низкими. Недавно компания провела SPO, разместив 12,5% по $3,6/GDR, и оно было хорошо воспринято инвесторами, поскольку привело к росту ликвидности.

( Читать дальше )

Компания приобрела новый проект в Санкт-Петербурге

Начало строительства запланировано на 1 п/г 2017. Группа Эталон объявила о покупке земельного участка в Выборгском районе Санкт-Петербурга для строительства жилого комплекса бизнес-класса. Новый проект будет включать 9-этажный дом на 110 квартир, паркинг на 83 автомобиля и детский сад. Ожидаемая реализуемая площадь составляет 14 тыс. кв. м. Разрешение на строительство по проекту получено, начало строительства запланировано на 1 п/г 2017 г., сдача в эксплуатацию ожидается в 2019 г.

С начала года приобретены семь проектов. Всего с начала года ГК «Эталон» уже приобрела в Москве и СанктПетербурге права на семь девелоперских проектов общей реализуемой площадью 586 тыс. кв. м. Самые крупные из их числа – проекты в ЮВАО и ВАО (Перово) города Москвы.

Относительно небольшой проект. Новый проект сравнительно небольшой – его доля в общей реализуемой площади проектов, приобретенных группой за год, составляет около 2%. Основная же часть проектов, приобретенных в 2016 г., находится в Москве и Московской области. Поступившая новость нейтральна для котировок

              Уралсиб