Детский мир

Мы считаем акции АФК Система привлекательными для инвестиций в средне- и долгосрочной перспективе. Основной триггер роста стоимости компании — положительная переоценка нерыночных активов группы, на наш взгляд.

Наша консервативная оценка потенциала роста стоимости акций АФК Система предполагает 13% премию к их текущей рыночной цене, до 14,1 руб./акция, или $4,3/ГДР до конца 2019 г. Более оптимистичный подход к оценке транслируется в потенциальный темп роста цены акций от 23 до 39% (15-17 рублей/акция или $4,7-5,3/ГДР).и АФК «Система» — это вложение в быстрорастущие сегменты экономики РФ.

ITI Capital
          
Раскрытие стоимости непубличных активов АФК «Система». Непубличную часть активов АФК Система можно сравнить с «черным ящиком», из которого компания, как опытный фокусник, время от времени извлекает на свет новые активы. Поскольку рынок до недавнего прошлого практически никак не оценивал их стоимость (в основном, по причине отсутствия достаточной информации), — любая новость относительно потенциального IPO или продажи стратегическому инвестору непубличных компаний, включая Ozon, Segezha Group, Агрохолдинга «СТЕПЬ» — моментально увеличивает рыночную стоимость акций самой АФК Система.

( Читать дальше )

Глава АФК «Система» Владимир Евтушенков на полях Восточного экономического форума взял и заявил, что Детский мир снова не продаётся. С лёгкой обидой добавив, что ниже 35 млрд рублей холдинг не намерен расставаться с таким классным активом, хотя переговоры по-прежнему так или иначе ведутся с тремя потенциальными покупателями.

Для тех, кто забыл, спешу напомнить, что контрольный пакет акций Детского мира (около 52%), находится у АФК Система.


У меня по-прежнему нет в портфеле акций Детского мира, но руки начинают чесаться, когда на растущем российском рынке хочется что-нибудь купить, но почти всё улетело вверх. Да-да, за исключением Детского мира, который продолжает болтаться вблизи уровня 90 рублей (±), заставляя меня всерьёз вспоминать все его «заслуги» и перебирать возможные драйверы для потенциального роста котировок в ближайшем будущем:

✅ Процентные ставки в стране постепенно снижаются (в частности — сегодня ключевая ставка снизилась до рекордных за последние пять лет 7%), а значит дивидендные бумаги автоматически становятся всё более привлекательными (Детский мир относится именно к этой категории)

( Читать дальше )

Глава фонда РФПИ Кирилл Дмитриев:

«Я не буду их (инвесторов — ред.) пока уточнять. Они сделали свои предложения, посмотрим… Мы пока не решили, будем продавать, или нет. Это в основном российские инвесторы»

Отмечается, что хорошая дивидендная политика компании обеспечивается тем, что компания очень устойчива в финансовом плане.

источник

глава фонда Кирилл Дмитриев в кулуарах ВЭФ:

«Бизнес активно растет и развивается, нам там очень комфортно. Если „Система“ будет выходить, мы будем выходить с ними по одной и той же оценке, по одному и тому же покупателю», — сказал Дмитриев.

«Сейчас есть три активных покупателя, которые заинтересованы в этом, со всеми ведутся переговоры, но мы опять-таки занимаем здесь такую позицию, что если „Система“ будет продавать, мы тоже продадим наш пакет»,

источник

Детский Мир представляет собой очень неоднозначную компанию. С одной стороны долги + сложная ситуация в ритейле из за падающего спроса у населения, с другой стороны расходы на детей принято резать одними из последних + история роста. Плюс еще ощущение надвигающегося кризиса (но когда еще он будет?). В общем так долго стояли на 90 рублей, что если куда-то акция пойдет, то движение будет мощное.

Отдельный интерес представляет то, как система забирает из ДМ дивиденды. С одной стороны, выкачивание денег приводит к тому, что долговые риски перекладываются с родительской компании на дочернюю, что опасно ввиду теоретической возможности как «кассовых разрывов», так и риска невыплаты дивидендов.

С другой стороны довольно понятно, зачем это делается — доходность по облигациям ДМ и МТС меньше, чем по облигациям Системы, и ей выгоднее занимать через дочек. Поэтому сильных опасений эта процедура пока не вызывает.

Акции компании в начале делового цикла представляли бы огромный интерес, и по текущим мультипликаторам её надо было бы брать «не глядя». Проблема в том, что текущая ситуация не похожа на начало делового цикла. Причем она не похожа с тех самых пор, как ДМ вышел на IPO. С другой стороны, с момента IPO прошло много времени, компания выросла, причем этот рост был более существенный, нежели выведенные из компании дивиденды. Таким образом можно сказать, что компания за это время стала дешевлее, и если ориентироваться на долгосрок и верить, что сам формат оффлайновых магазинов никуда не уйдет, то считаю, что предприятие достойно занимать небольшую часть в таком долгосрочном портфеле.

Добрый вечер, уважаемые читатели.

Сегодня я хотел бы поговорить об изменениях в отчётности, связанных с отражением данных об аренде. Подобное новшество ворвалось в жизнь «Аэрофлота», «Магнита» и «Детского мира», и мы рассмотрим на примере последнего.

На мой взгляд, если вы анализируете отчётность, то мало выделять сами изменения. Динамика очень важна, но ещё лучше, если вы рассматриваете причины, которые к этому привели. Задавая себе и отчётности снова и снова вопрос «почему?», можно лучше понять специфику произошедших изменений. Зачастую они связаны с бизнесом компании, но иногда — с особенностями учёта тех или иных событий.

Чтобы более релевантно отражать процессы, происходящие в компании, стандарты отчётности (МСФО/РСБУ/GAAP) совершенствуются. Никто не хочет нарваться на второй Enron, но объективно на все сто процентов защититься от манипуляций с цифрами невозможно (если компания сознательно на это идёт), поэтому помните о диверсификации, выделяйте каждой компании ограниченный объём средств.

( Читать дальше )

Выручка АФК Система во II квартале выросла на 9,6%, до 194,1 млрд руб., OIBDA — на 1,3%

Выручка ПАО АФК Система по итогам II квартала 2019 года выросла на 9,6% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 194,1 млрд руб., говорится в финотчете компании. Скорректированная OIBDA увеличилась на 1,3% год к году, до 65,6 млрд руб. Рентабельность скорректированной OIBDA составила 33,8%.

Результаты АФК Система оказались лучше ожиданий рынка. Рост выручки и OIBDA связано с улучшением показателей ключевых активов: ПАО МТС, ПАО Детский мир, Segezha Group и Медси. При этом негативное влияние на OIBDA оказали результаты Ozon, отражаемые по методу долевого участия (классифицируется как инвестиции в зависимые компании), в сумме 2,7 млрд рублей, включая списание отложенных налоговых активов Ozon на сумму 0,8 млрд рублей.

Промсвязьбанк

«Детский мир» – ритейлер товаров для детей в России и Казахстане с выручкой в 2018 году 111 млрд руб. Сеть «Детский мир» насчитывает 743 магазина, в 2019-2022 компания планирует открыть еще как минимум 300 новых торговых точек. «Детский мир» вышел на IPO в феврале 2017 г. при цене размещения 85 руб. Крупнейший акционер – АФК «Система».

Мы сохраняем рекомендацию «держать» и целевую цену 103 руб. Потенциал роста мы оцениваем в 15% в перспективе 12 мес. Акции DSKY вполне адекватно оценены по мультипликаторам по отношению к аналогам, но будущие дивиденды ритейлера достаточно интересны по доходности, особенно на фоне понижения процентных ставок. По прогнозам рост бизнеса транслируется в серию выплат с высокой доходностью — в среднем 11,6% по DPS 2019-2020П.

Прибыль «Детского мира» выросла в 1-м полугодии на 15% — до 2,2 млрд.руб. (по МСФО 17), благодаря экспансии сети и положительной динамике сопоставимых продаж. Торговая площадь расширилась за год на 10,3%, количество магазинов увеличилось на 17% г/г. LFL выручка в России показала рост на 6,4% в 1-м полугодии благодаря притоку покупателей (+7,6%). Средний чек снизился на 1,2%. Продажи онлайн выросли на 72% г/г, до 5,3 млрд руб в 1П2019.

( Читать дальше )

«Газпром» сузил кубометры. Компания прогнозирует снижение экспорта газа в 2019 году

Как и предполагал “Ъ”, «Газпром» впервые признал, что не сможет в 2019 году удержать экспортные поставки в Европу на прошлогоднем рекордном уровне. В компании допускают, что экспорт может снизиться на 5%, до 192 млрд кубометров. В «Газпроме» ожидают также снижения средней экспортной цены российского газа на 13%, до $215 за 1 тыс. кубометров. Эксперты объясняют такую динамику острой конкуренцией с СПГ в Европе.

https://www.kommersant.ru/doc/4075084

 

«Аэрофлот» закончил полугодие с убытком. Несмотря на рост перевозок и выручки

Группа «Аэрофлот» за полугодие получила убыток в размере 8,8 млрд руб., несмотря на увеличение выручки на 17,2%, до 311,44 млрд руб. С учетом переоценки результатов первого полугодия 2018 года убытки авиакомпании выросли в три раза. Среди причин — высокая стоимость авиатоплива и влияние курсовых разниц. Дополнительное давление оказало закрытие воздушного пространства Пакистана, повлекшее увеличение расходов на керосин при полетах в Таиланд, Вьетнам и Индию.

( Читать дальше )

президент АФК «Система» Андрей Дубовсков:
«Нет каких-то изменений в нашем видении на данный момент, но если какие-то потенциальные партнеры заинтересуют нас, конечно, мы готовы продать ее (долю в „Детском мире“ — ред.) Но это разговор о хорошей цене — как минимум 35 миллиардов рублей», — сказал он в ходе телефонной конференции.

у «Детского мира» есть потенциал для развития в регионах России, а его ценность со временем будет расти.

«У нас есть несколько сценариев по „Детскому миру“. И мы остаемся на связи с заинтересованными партнерами по потенциальной продаже доли в „Детском“.… Мы уверены, что ценность актива будет только расти со временем»,

источник