Драги

Драги отделяет от политики количественного смягчения ряд препятствий. Президент ЕЦБ заявил, что он рассматривает возможность масштабного выкупа облигаций. Однако это порождает массу вопросов о преодолении правовых и политических сложностей в конфликтах мер, которые были приняты лишь три месяца назад. Политики во Франкфурте столкнутся не только с этими проблемами, но и со сложной дискуссией об укреплении экономики еврозоны, которая близка к инфляции.

Ряд банков, в числе которых UniCredit SpA и Nomura International Plc сообщили о росте, а также сделали громкие заявления в прошлом месяце о прогнозируемой дефляции.

Марко Валли, главный экономист UniCredit, сообщил: «Банк Европы вероятно полагает, что будущий стимул может стать преждевременным сейчас. Драги сообщил, что уделяет огромное внимание инфляционным ожиданиям. Это увеличивает шансы полномасштабной политики смягчения, однако это только в наиболее крайнем случае».

По результатам проведенного Bloomberg News опросу, 50 из 55 респондентов ответили, что 4 сентября регулятор сохранит процентные ставки на рекордно минимальном уровне. Остальные 5 экспертов полагают, что следует ожидать ставки на 10 базисных пунктов, в результате чего она составит 0.05%. Депозитная ставка может уменьшиться на подобную величину и достичь значения минус 0.2%.

Замедление инфляции



( Читать дальше )

В Европке назревает новый кризис, что может сделать в этой связи ЕЦБ? Глава Минфина Германии Вольфганг Шойбле сообщил, что недостаток топлива и увеличение его цены влечет экономический спад, а раздоры с Францией и Италией побуждают политиков еврозоны искать возможности стимулировать рост и избежать дефляции. Об этом сообщает агентство Bloomberg.
 
Вместе с Францией страна призывает усилить роль денежно-кредитной политики, что поможет поддержать застоявшуюся экономику государства, об этом заявила Ангела Меркель, канцлер Германии. Штеффен Зайберт, пресс-секретарь немецкого правительства, общался в телефонном режиме с Марио Драги, президентом Банка Европы, и обсуждала вопрос независимости регулятора. Драги был инициатором этого разговора.
 
По словам Драги, немецкие лидеры готовы расширить инструменты ЕЦБ в отношении количественного смягчения. При этом правительства Франции и Италии, которые имеют вторую и третью экономику по величине еврозоны, раздражаются при упоминании о сокращении долга во время долгового кризиса в Европе.


( Читать дальше )

— ЕЦБ ускорил подготовку к покупкам обеспеченных активами ценных бумаг (QE): для разработки программы нанят специалист. Отвечая на вопросы, Драги заявил, что ЕЦБ занимается подготовкой QE не просто так, а потому что действительно планирует запустить эту программу.
— Процентные ставки еще долго будут оставаться на текущих уровнях.
— Инфляционные ожидания стабильны. Есть риски как роста, так и снижения инфляции, но эти риски ограничены и, в целом, сбалансированы. Инфляция будет постепенно расти в 2015 и 2016 гг.
— Необходимым условием для QE является снижение прогнозов по инфляции или снижение прогнозов по росту кредитования.
— ЕЦБ ожидает, что размер TLTRO (долгосрочного целевого кредитования банков) составит 450-850 млрд. евро.
— Негативный эффект от санкций против России сложно оценить.
— Данные, опубликованные в последнее время, показывают замедление импульса экономического роста.
— Есть фундаментальные факторы для ослабления евро.
— Политика ЕЦБ и ФРС в отношении процентных ставок еще долго будет «двигаться в разных направлениях».

 

Баланс ЕЦБ сократился на 1 трлн евро с 2012 года на фоне расширения балансов ФРС, Банка Японии, Банка Англии. Это повышает риски развития дефляционных процессов в регионе и фокусирует внимание участников на заседании ЕЦБ 7 августа.

По последним данным за июль, темпы роста инфляция в еврозоне сократились до минимальных за последние 5 лет и в годовом выражении составили 0,4%. Более 10 месяцев подряд инфляция в зоне евро держится на уровне ниже 1% годовых. Экономисты рекомендуют ЕЦБ, по примеру других ведущих центробанков, влить новых денег в финансовую систему для стимулирования экономической активности. Напомню, что месяцем ранее глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что с сентября планирует предоставлять банкам еврозоны сверхдолгосрочные кредиты (TLTRO) совокупным объемом до 1 трлн евро.

Технические индикаторы дают сигналы к дальнейшим продажам евро против доллара, в частности на дневном графике EURUSD можно выделит «golden cross» (пересечение двух средних скользящих с 200-дневным и 50-дневным периодом).


( Читать дальше )

Объем промышленного производства в еврозоне в мае 2014 года сократился на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуют данные Статистического управления Европейского союза (Eurostat). Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, в среднем ожидали падения показателя на 1,2%. В годовом выражении промпроизводство повысилось на 0,5%, как и ожидалось. Рост за апрель относительно марта был пересмотрен с 0,8% до 0,7%, а повышение в годовом выражении подтверждено на уровне 1,4%. Наиболее значительное помесячное повышение в числе стран еврозоны зарегистрировано в Нидерландах (+1,1%), самое резкое снижение — в Португалии (-3,6%). В Германии промпроизводство уменьшилось на 1,4% в мае относительно апреля, во Франции — на 1,3%, в Испании — на 0,9%. Тем временем в 28 странах Европейского союза (ЕС) снижение промпроизводства в позапрошлом месяце по сравнению с апрелем составило 1,1%, но в годовом выражении наблюдался рост на 1,1%. Выработка электроэнергии в еврозоне увеличилась в мае второй месяц подряд, подъем составил 3% относительно апреля. Выпуск потребительских товаров длительного пользования снизился на 0,5%. Вместе с тем страны валютного блока сократили выпуск промежуточных товаров на 2,4%, потребительских товаров повседневного пользования — на 2,2%. Согласно майскому прогнозу Еврокомиссии, ВВП стран еврозоны вырастет в 2014 году на 1,2% после двух лет рецессии, в 2015 году подъем ускорится до 1,7%.

Марио Драги планирует поднять экономику еврозоны из рецессии и не допустить дефляцию, пишет Мэтью Линн на MarketWatch. Но пока все предпринятые им действия, похоже, не работают. Конечно, пока еще слишком рано говорить о результативности многих мер Европейского центрального банка, обнародованных после заседании совета в начале этого месяца. Но многие считают, что две ключевые задачи были выполнены: ослабление еврои повышение уверенности в себе.

На самом деле, обменный курс практически не изменился, а уверенность все еще падает, поскольку цены все еще движутся ближе к полномасштабной дефляции.

( Читать дальше )

Между прочим, Марио Драги во время пресс-конференции немного нам наврал, ссылаясь на вице-президента. Он сказал, что в рамках OMT (Outright Monetary Transactions — прямых денежных операций), которые заменили так называемые SMP (Securities Markets Programme), где до последнего заседания Совета ЕЦБ не было обещано стерилизовать создаваемую ликвидность. Я ему поверил, но всё-таки решил проверить. Всё оказалось просто, в  пресс-релизе ЕЦБ от 6 сентября 2012  чётко сказано, что «ликвидность, создаваемая путем прямых денежных операций, будет полностью стерилизована». Значит, отмена стерилизации продуктов OMT — это реально один из пунктов нового плана, и для рынков это новость является новостью. Никто этого не ждал, то есть наверно ждали, но немногие.


( Читать дальше )

И всё-таки, что же там напридумывал Драги? Разбираться надо, так как была объявлена среднесрочная программа центробанка, а она, как известно, определяет денежные потоки, которые влияют на курсы валют. Ни больше, ни меньше. Итак, ставки снижены, и на первый взгляд, дальше снижать некуда; собственно это, по большому счёту и было ответной реакцией на первоначальное снижение евро относительно доллара. Драги по поводу дальнейших манипуляций со ставками заявил, что по его мнению, достигнуты нижние границы возможного:

( Читать дальше )