ЕЦб

 
Европейская тема, как хроническая болезнь, то видны признаки улучшения, то напротив обострение. Вчера радовались, сегодня вновь грустим, но суть остается той же. Кроме одного важного элемента, ЕЦБ.
ЕЦБ по закону не может напрямую выкупать облигации проблемных стран. И поэтому точного аналога QE в США быть не может. Так же европейцы любят раскладывать все по полочкам, где ваше, а где наше так чтобы немцы вроде бы и не платили бы за южан. Простой выкуп облигаций, это, по сути, усреднение и размывание обременений на всех посредством самого евро, в этом случае те страны, которые имеют наибольшие проблемы, выигрывают больше, а те у которых все вроде бы в порядке напротив — теряют. Поэтому немцы против подобных мер и блокируют их.
Но европейцы, похоже, нашли способ выкупать облигации и при этом, формально не ущемляя интересы северян.
В данный момент Европа решила спасать себя,  используя банковскую систему.  Первое что они сделали это дали кредитный лимит для банков в неограниченном объеме. После чего банки на заемные средства похоже начали активно выкупать облигации. В этом ракурсе ЕЦБ вроде бы и не осуществляет QE и его баланс не является проблемным, поскольку все перенесено на плечи банков, именно они в этом случае несут тяжесть ответственности и именно они берут на себя все риски и меняют свои балансы. 


( Читать дальше )

Европейский центробанк и не думал опускать руки, а как иначе? На то он и создан. Вторую неделю проводятся долговые аукционы европейских стран. Размещаются практически все, кто достоин какого-то внимания в плане наблюдения за перспективами развития европейского кризиса. И что самое интересное, размещаются неплохо. Мне не понравилось как охарактеризовали некоторые агентства французские аукционы, было почему-то сказано о провале. Никакого провала не было, были вполне заурядные торги, а то, что недополучили того, что хотелось бы и немного под большую доходность, так и раньше такое бывало, на то они и аукционы, а не просто торговля по фиксированной цене.

Так вот, ЕЦБ спокойно и методично продолжает начатое, то есть на вторичном рынке скупает периферийные (и не только) европейские долги, давая возможность кредиторам ещё раз выступить в роли кредиторов, поощряя их к этой деятельности, по другому просто нельзя. Надо вытаскивать себя из болота, или, по крайней мере, не дать себе увязнуть ещё глубже. Если бы ЕЦБ бросил всё на произвол судьбы, то Италия, Португалия, Испания, да и многие страны, про Грецию я вообще молчу, завязли бы в долговой яме по уши без возможности выбраться, кроме как через дефолт.


( Читать дальше )

Переведу для вас тезисно статью контрибутора SeekingAlpha Джереми Робсона:

Ващето гиперинфляция меня никогда не интересовала
Я трачу время на то, что приносит барыши, а не всякую мистику
Но цифры расширения балансов центральных банков ЕЦБ, ФРС и Банка Англии заставляют меня задуматься.

Баланс ФРС вырос с $869 млрд 8 августа 2008 до $2.929 трлн 28 декабря 2011.
В среднем баланс рос на 55,1 млрд. Неплохо. Но посмотрим на ЕЦБ:

 


За 2011 год баланс ЕЦБ вырос на 731 млрд евро. 
Ну и Банк Англии с 246,5 до 290 млрд фунтов.

Вот таблица QE (печатания денег) ведущими центробанками в % увеличния баланса.

Предыдущий опыт подобного увеличения был в период гиперинфляции в Германии в 1923 году.

( Читать дальше )

Кто сегодня не смог посмотреть и послушать Марио Драги в прямом эфире в оригинале http://smart-lab.ru/blog/33026.php, может прочитать его основные мысли на русском http://smart-lab.ru/blog/33030.php

 

• Инфляция будет оставаться выше 2% в течение нескольких месяцев, а затем снизится.
• Базовые темпы денежно-кредитного стимулирования остаются умеренными.
• Инфляция упадет ниже 2%.
• Сохраняющаяся напряженность на финансовом рынке снижает экономическую активность.
• Усиление рыночной нестабильности ведет к ослаблению экономической активности.
• Ценовое давление, вероятно, будет оставаться умеренным в среднесрочной перспективе.
• Темпы инфляции должны соответствовать ценовой стабильности.
• Крайне необходимо поддерживать ценовую стабильность в среднесрочной перспективе.

( Читать дальше )

ЕЦБ СОХРАНИЛ СТАВКУ НА УРОВНЕ 1%, КАК И ОЖИДАЛОСЬ

Должен быть прямой эфир на Вести Экономика. Ссылку дам, как появится. Увидите раньше, кидайте.

Уверенного роста, как надеялись оптимисты на открытии рынка,  в этом году не получается. Рынок акций не может подойти к отметке 1500 пунктов по ММВБ. Отчетность компаний несмотря на надежды инвесторов не оказывает того положительного влияния, который ожидают быки. Поскольку отчетность сейчас не так важна в целом для рынка, так как ее затмевают общие ожидания по состоянию экономики в целом.
Более важным и достаточно странными являются данные по размещению государственных облигаций в Европе. Доходности, по которым с конца декабря стали резко снижаться, частности в данный момент доходность по испанским бондам упала ниже 3%. Греки размещаются так же по очень низкой для них доходности. Германия вообще размещается с отрицательной доходностью.
Причина успеха в деле размещения облигаций понятна, ЕЦБ дал денег банкам. Но странно другое, почему эти банки активно стали покупать именно облигации, а не например нефть, акции или какие либо другие активы.  Если смотреть на размещения бондов и их доходности сравнивая их с рынком акций, то при таких доходностях по облигациям в Европе наш РТС должен быть явно выше на пару сотен пунктов, но бонды, условно говоря, за месяц взлетели (точнее доходности упали), а акции дрейфуют и дальше по- старому. То есть возникает вопрос: то ли рынок акций недооценен на несколько сотен пунктов по РТС, либо ценность облигаций необоснованно задрали вверх.


( Читать дальше )

Совсем коротко. Не буду комментировать сегодняшние события. Нарисую приблизительный сценарий на завтра. Нам предстоит увидеть решения по ставкам ЕЦБ и послушать комментарии главы центробанка Драги. Ожидаемого снижения ставок скорее всего не будет. Причины, на мой взгляд, есть. Снизив ставки, центробанк, конечно, сделает очередной шаг к стимулированию экономики, но побоится сделать это в связи с недавним вливанием ликвидности. Снижение ставок может спровоцировать рост инфляции, а немцы боятся этого как огня. И ко всему прочему можно считать, что результат двух последних снижений пока не проявился в должной мере и стоит подождать.

Исходя из этого, можно сделать несколько предположений на завтра, хотя я очень редко занимаюсь краткосрочным прогнозированием.
 
1. Ставки остаются на месте и Драги в комментариях никак не обозначает особого желания дальше их снижать. Евро стазу в рост, пунктов 100 ему для этого дать надо, рынки, в принципе, ожидают снижения с достаточно большой вероятностью, так что реакция будет хорошей.


( Читать дальше )

• ЕЦБ помогает поддержать финансирование в 2012 г; опасения относительно ситуации в 2013 г сохраняются.
• Влияние программы кредитования ЕЦБ и снижение доли заемных средств европейских банков должны позволить сектору справиться с погашением задолженностей в 2012 г.
• Потребности в финансировании в 2013 г и в дальнейшем остаются поводом для беспокойства для европейских банков.
• Банки, подверженные риску со стороны более слабых экономик еврозоны, должны будут отказаться от поддержки центрального банка.
• В центре внимания остается способность европейского банковского сектора рефинансировать долг, срок погашения которого истекает.
• Трехлетние программы кредитования усиливают зависимость сектора от ЕЦБ.
• Многие европейские банки выберут дальнейшее снижение заемных средств.
• Способность европейских банков продавать активы, скорее всего, будет значительно ограничена.

The euro EURUSD -0.57%  extended a loss versus the U.S. dollar Wednesday after David Riley, head of sovereign ratings for Fitch, reportedly said the European Central Bank should step up purchases of troubled government bonds in order to save Italy and prevent a «cataclysmic» euro collapse. Riley told investors in a roadshow presentation that a collapse of the euro would be disastrous for the global economy, Reuters reported. The euro traded at $1.2689, down from $1.2741 in North American trade late Tuesday.

Dow Jones Newswires,  Reuters.