Евротранс

ЕвроТранс (сеть АЗС «Трасса») – рсбу/ мсфо
159 148 665 обыкновенных акций
www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38758&type=1
Капитализация на 03.04.2025г: 20,506 млрд руб = Р/Е 3,7 (мсфо 2024)

Общий долг на 31.12.2023г: 47,565 млрд руб/ мсфо 57,391 млрд руб
Общий долг на 30.06.2024г: 52,210 млрд руб/ мсфо 60,547 млрд руб
Общий долг на 31.12.2024г: 62,615 млрд руб

Выручка 6 мес 2023г: 40,147 млрд руб/ мсфо 45,484 млрд руб
Выручка 9 мес 2023г: 68,483 млрд руб
Выручка 2023г: 106,966 млрд руб/ мсфо 126,763 млрд руб
Выручка 1 кв 2024г: 30,894 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 69,347 млрд руб/ мсфо 82,292 млрд руб
Выручка 9 мес 2024г: 106,541 млрд руб
Выручка 2024г: 156,710 млрд руб/ мсфо 187,300 млрд руб

Прибыль 1 кв 2023г: 176,58 млн руб
Прибыль 6 мес 2023г: 785,38 млн руб/ Прибыль мсфо 1,382 млрд руб
Прибыль 9 мес 2023г: 2,511 млрд руб
Прибыль 2023г: 2,793 млрд руб/ Прибыль мсфо 5,158 млрд руб
Прибыль 1 кв 2024г: 493,107 млн руб
Прибыль 6 мес 2024г: 1,365 млрд руб/ Прибыль мсфо 2,230 млрд руб

ПАО «ЕвроТранс» — крупный независимый топливный оператор в Московском регионе. Работает под брендом «Трасса». Компания владеет и управляет сетью из 55 АЗК, Нефтебазой, Фабрикой-Кухней и Заводом по производству незамерзающей жидкости. В 2023 году кредитный рейтинг ПАО «ЕвроТранс» подтвержден на уровне А-(RU) со стабильным прогнозом.

Так контора говорит сама о себе, а вот что на самом деле...

Финансовое состояние

АО «Евротранс» — рискованное, незначительно закредитованное, частично ликвидное, неэффективное предприятие. Выручка на 01.07.2024 года  составила 69 347.3 млн, чистая прибыль 1 364.6 млн рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 1.95 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 51%. Общая задолженность компании состоит из 32 821.8 млн рублей долгосрочных обязательств и 19 346.0 млн текущих.

Кредитоспособность предприятия умеренная. ЛИСП рейтинг: rlCCC

АО «Евротранс» — компания высокого инвестиционного риска на 01.07.2024 года. Финансовое состояние и финансовая устойчивость неудовлетворительные.

 Оператор АЗС раскрыл предварительные результаты за 2024:

 
📍 Выручка 187,3 b₽ (+48% г/г)

📍 EBITDA 17,2 b₽ (+40% г/г)

📍 Чистая прибыль 5,5 b₽ (+7% г/г)

📍 Debt/ EBITDA 2,3 (-0,7 пункта г/г)

 
Можно говорить, что превзойдут прогнозы выручки и EBITDA, данные осенью. 77% выручки приносит оптовая торговля топливом с маржой 6%, тогда как в рознице маржа 13%. Заметных сдвигов в сторону снижения оптовых продаж нет, доля в выручке выросла на 4 п.п. ЧП увеличится, по прогнозу, всего на 300 m₽. Капля по сравнению с 3-кратным ростом в 2023. Долг, судя по левериджу, держится на отметке 40 b₽, что в 2 раза больше капитализации. Но прямо сейчас размещают новые выпуски, поэтому нет сомнений, что долг будет и дальше расти, учитывая стабильно отрицательный FCF. 

 
✅  Самое интересное – за Q4 24 планируют выплатить 15 ₽ дивиденда, как и обещали. На это уйдет 2,4 b₽. Тут же смотрим РСБУ по итогам 9M 24. Кэш на балансе составлял всего 110 m₽. Здесь несколько ООО не учитывается, но тем не менее, судя по всему будут платить дивиденды за счет привлечения долга. 

На российском рынке общая картина остается без изменений. Краткосрочно на Индекс МосБиржи оказывают влияние два важных фактора: ситуация с украинским кризисом и монетарная политика ЦБ РФ. В связи с этим в ближайшее время волатильность точно остается повышенной. 

Главное

• Краткосрочные идеи: без изменений.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 16%, Индекс МосБиржи — на 5%, аутсайдеры — на 2%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ЕвроТранс
В условиях снижения цен на нефть может получить дополнительный импульс для роста и компенсировать негатив, который испытывают на себе прочие компании российского нефтегазового сектора. ЕвроТранс активно развивает высокомаржинальные направления, такие как электрозаправки и реализация сопутствующих товаров на АЗС, что помогает поддерживать высокую рентабельность бизнеса в период высоких ставок. В случае скорого начала смягчения денежно-кредитной политики ЕвроТранс будет переоценен рынком в первую очередь, так как у него повышенная долговая нагрузка.

Генеральный директор ЕвроТранса Олег Алексеенков раскрыл предварительные финансовые результаты компании за 2024 г. Ниже представлены основные моменты отчетности. Динамика приведена в годовом сравнении.

• Выручка за год выросла на 48% до 187 млрд руб. 
• EBITDA увеличилась более чем на 40% и составила 17,2 млрд руб. 
• Чистая прибыль достигла около 5,5 млрд руб. — рост на 7% 
• Показатель долговой нагрузки Долг / EBITDA снизился с 3х до 2,3х.

Оценка. Сильные результаты, но проявляется давление высоких ставок. Ранее заместитель председателя совета директоров и совладелец ЕвроТранса Сергей Алексеенков уже называл похожие цифры в интервью РБК. Более подробные данные позволяют подтвердить сильный финансовый год для компании. При этом опережающий рост выручки в первую очередь связан с ростом низкомаржинального сегмента оптовых продаж топлива (+56%), когда розничные продажи выросли на 20%.

Наиболее маржинальные сегменты также показали приличный рост. Продажи сопутствующих товаров выросли на 41%, а выручка электрозаправок — в три раза. Маржинальность этих сегментов немного сократилась, но показатели остаются очень высокими — около 55% по каждому.

«Евротранс» опубликовал предварительные результаты за 2024 год

Сразу отмечу, что отчетность неаудированная. Соответствующее заключение будет получено ближе к концу апреля. Итак, что получилось:

▪️Выручка: 187,3 млрд (+47,7%)

▪️EBITDA: 17,2 млрд (+39,8%)

▪️Чистая прибыль: 5,5 млрд (+7,4%)

▪️Долг/EBITDA на конец года: 2,3х (против 3х годом ранее)

Общие результаты с уверенностью можно назвать сильными. Причем значительно росли все сегменты: топливо розница, топливо опт, сопутствующие товары, электропроект. Последний уже занимает 4,1% в общей EBITDA. Предполагается, что к 2030 году данный сегмент будет составлять треть.

Отдельно отмечу значительное снижение долговой нагрузки по соотношению долг/EBITDA. Подробная отчетность еще не опубликована, но легко посчитать, что общий уровень чистого долга (включая лизинг) составляет 39,56 млрд рублей против 36,9 млрд на конец 2023 года. То есть подрос незначительно. Процентные расходы, конечно, сказываются на маржинальности по чистой прибыли. Но «Евротранс» все равно способен платить как проценты, так и дивиденды.

Сегодня гендир Евротранса подтвердил планы выплатить летом итоговый дивиденд 15 рублей (презентация).

Выручка и EBITDA на 20-25% переплюнула их предыдущий прогноз на 2024 год, а вот чистая прибыль подкачала.

Продолжаю пасти этого лося держать эти акции, пока планирую дожидаться обещанного на 2027 год выкупа.

Прибавочная стоимость