ИНФЛЯЦИЯ

На последнем заседании Федеральная резервная система США (ФРС) повысила диапазон процентной ставки на 0,25%. Это всего лишь третье повышение с 2006 года. При этом рынки рассмотрели в действиях ФРС «голубиные» нотки.

Это связано с тем, что даже с учетом того, что инфляция находится на самом высоком уровне с 2012 года, ФРС заявила, что денежно-кредитная политика будет оставаться адаптивной «в течение некоторого времени». То есть ФРС хотела бы стабилизации инфляции выше целевого уровня в 2 процента, прежде чем приступать к более агрессивному ужесточению.

«Перегрев» в инфляции означает, что даже при повышении номинальных ставок, реальные ставки (то есть, номинальная процентная ставка минус инфляция) опустится на отрицательную территорию.

Итак, каковы же последствия отрицательных реальных процентных ставок?

Отрицательные реальные ставки поддерживают спрос на золото.

В течение первых двух месяцев текущего года индекс потребительских цен (CPI), наиболее широко используемый показатель инфляции, составлял в среднем 2,67%. Даже если инфляция будет в среднем на уровне 2% в течение всего 2017 года, это создаст большие проблемы для инвесторов и вкладчиков.

В четверг рынок ОФЗ оживился после нескольких дней затишья: кривая доходности сместилась вниз на всем своем протяжении сразу на 5-8 б.п. до 7,9%-9,65% во многом благодаря продолжающемуся росту цен на сырьевых площадках. Нефть Brent к концу дня подорожала до 53 долл. за барр., прибавив уже 5% к уровням начала недели, что в конечном итоге не могло не отразиться на котировках ОФЗ.

Инвесторы продолжают активно проводить операции carry-trade, пользуясь низкой инфляцией и рассчитывая на дальнейшее снижение учетной ставки. Это приводит к высокому спросу на ОФЗ, реализуемые Минфином.

Не напрасны ли эти ожидания?

Инфляция, и правда, не перестает радовать своими показателями:

Среднее значение ожидаемой инфляция на следующие 12 месяцев уменьшилась после роста в феврале с 12,9% до 11,2%. А ее оценки о будущей инфляции составили 4,1% и 4,0% соответственно против 4,4% для обоих показателей в феврале. Эта информация внесла значимый вклад в решение ЦБ снизить ключевую ставку на 25 б.п. в прошлую пятницу, и в случае сохранения столь же благоприятной динамики инфляционных ожиданий в апреле, ставка будет снижена еще на 25 б.п. уже через месяц.

• Укрепление рубля и текущая инфляция дают возможность ЦБ снизить ставку в марте на 0,25%
• В втором квартале инфляция в какой-то момент может опуститься до 4%, но по итогам всего 2017 года мы ожидаем её ускорения до 5%
• В течение 2017 года ключевая ставка может быть снижена 2-3 раза
• Снижение доходностей по долгосрочным облигациям может быть использовано инвесторами с небольшим инвестиционным горизонтом

Последнее время всё чаще слышно такое странное понятие как ЗАЯКОРИВАНИЕ инфляционных ожиданий на уровне 4% в среднесрочной перспективе. И сразу возникает множество вопросов.
1. РФ — импортозависимая страна, даже во многих отечественных продуктах импортная составляющая доходит до 80%. И конечная цена этого продукта зависит от курса рубля. А курс рубля полностью зависит от внешних факторов — от цены на нефть и отношения глобальных инвесторов к риску. И наш ЦБ здесь абсолютно не при чем.
2. На инфляцию в РФ сильно влияют тарифы естественных монополий и других квазигосударственных корпораций. Например, цены на бензин растут каждый год, а для народа делается показуха, что ФАС с этим борется. То есть одной рукой мы боремся с инфляцией, а другой рукой мы повышаем постоянно тарифы и разгоняем эту инфляцию.
3. Уровень коррупции в РФ очень высокий. А при такой коррупции низкая инфляция невозможна.
4. Инфляция в западных странах только начинается разгоняться. Неужели можно поверить, что у них будет расти инфляция, а у нас будет заякоривание???
Вывод. Шура! Не обязан Паниковский всему верить! Никакого Заякоривания в среднесрочной и долгосрочной перспективе НЕ БУДЕТ!

Росстат уверяет, что инфляция с начала года составила 0,8%, а за год 4,6%: В феврале 2017г. индекс потребительских цен составил 100,2%, с начала года – 100,8% (в феврале 2016г. – 100,6%, с начала года – 101,6%).

Ист.: Росстат

Накопленная за год инфляция с февраля 2016 года составила 4,6%. Как видим, она продолжает снижаться и теперь уже прицеливается на уровни ниже 4% к концу года.   

Натолкнули на исследование посты смарт-лабовцев о инфляции. Историческая стата тут. Взяты данные по инфляции по месяцам в годовом исчислении. Посмотрел историю ставок рефинансирования Центрального банка Российской Федерации. Интересная картина вырисовывается, как ранее отмечалось по рублю  так и по инфляции, ЦБ реагировал на инфляцию, не будь значении инфляции таким он бы и не реагировал. Это в тему влияний тех или иных данных на цену. Цена выстапает маркером для тех или иных действий участников рынка, а не наоборот. Хорошо видно, что когда инфляция разгонялась ЦБ реагировал запоздало (вначале изучив значение данных по инфляции), а когда опускалась он продолжал повышать ставку:



Слепил с доходностью 10-и летних бондов,:



есть и хорошая новость уровень инфляции будет снижаться, цель — 3,84 — 3,57: