Количественное смягчение

*Термин “QEternity” – производное от англ. “QE” (quantitative  easing) и англ. “eternity” (бесконечность).


Вместо предисловия
 
Последние события поставили большинство крупнейших мировых центральных банков в ситуацию, которая пару десятилетий назад рассматривалась исключительного с точки зрения теоретического любопытства. Ситуацию, в которой регуляторы, опустив ставки овернайт к минимально возможной планке нижней границы, так и не смогли решить проблемы нежелательно низких уровней загрузки производственных мощностей, подавленной инфляции и нависшей угрозы сползания экономики в дефляцию.

С теоретической возможностью попадания в подобную ситуацию, превратившейся далее в безрадостную реальность, впервые столкнулся Банк Японии в конце 1990-х, когда снижение ключевой процентной ставки (overnight call rate, уровень которой до запуска “quantitative easing” таргетировался монетарным регулятором) до нулевых значений оказалось бесполезным в вопросе предотвращения дефляции в Японии. Далее, в условиях глобального финансового кризиса, и другие центробанки, в особенности ФРС, столкнулись с тем, что только лишь приведение процентных ставок к минимально возможным уровням не является достаточным условием для обеспечения уверенного экономического восстановления.
 


( Читать дальше )

Последнее смягчение со стороны ФРС преподнесло позитивную нотку на рынок, но не как новое (дополнительное) смягчение, а как альтернатива окончившейся операции Twist.
 
Стоит напомнить, что Twist подразумевал обмен долгосрочных долговых обязательств краткосрочными (после объявления окончания программы, она была заменена описанным выше прямым выкупом ценных бумаг Минфина со стороны ФРС).
 
Новое стимулирование, также как и QE3, не имеет временных или объёмовых ограничений, но была поставлена цель-достижение 6.5%-го уровня безработицы, при условии, что инфляция останется в пределах 2.5% в ближайшие 1-2 года (вероятное достижение ожидаемого уровня безработицы прогнозируется лишь в 2015 году).
 
В то же время Бернанке заявил о невозможности помочь в решении налогово-бюджетной проблемы, при отсутствии соглашения между Конгрессом и Белым домом (пока нет намеков на скорое нахождение решения по вопросу «фискального обрыва»).
 
В статье ранее писалось о влиянии fiscal cliff на нефть, хочется отметить именно движение на графике черного золота, которое, сперва, совершило резкий скачок вверх, но после негативных заявлений о «фискальном обрыве» начало заметно терять в цене.
 
От решения фискальной проблемы зависят, без преувеличения, экономики всех стран, и нахождение решения является важнейшим приоритетом для США на данный момент.
 

Анализ записей с заседания Федрезерва, имевшего место 23-24 октября, говорит о том, что ФРС может анонсировать очередной этап программы монетарного стимулирования  уже в декабре – по материалам AForex.
Потребность в стимулировании американской экономики сохраняется в виду острой необходимости поднять рынок труда в стране, снизив безработицу с текущей цифры в 7.9%.  К тому, же экономика, в целом, растет крайне вялыми темпами – менее 2% в годовом исчислении. Расчет ФРС стандартен и неизменен – экономика будет улучшаться  через снижение процентных ставок (согласно текущему плану ставки будут на нуле вплоть до середины 2015 года). Далее будет иметь место более интенсивный найм персонала со стороны корпораций.  Важно отметить, что в конце текущего года истекает срок программы «операционный твист», которая сводится к скупке с рынка долгосрочного долга взамен более краткосрочного. Объем программы – $45 млрд в месяц. Т.е. программа, которая, вероятно, будет анонсирована в декабре, не заменяет и не отменяет сентябрьскую программу QE3 объемом $40 млрд. Декабрьское стимулирование будет иметь место вместо «операционного твиста». Таким образом, ежемесячный объем ликвидности, который будет поступать в коммерческие банки от ФЕДа, будет составлять $85 млрд – тот объем, который, собственно, реализуется сегодня.


( Читать дальше )

Zerohedge:

— Cейчас ФРС скупает все бумаги с доходностью более 10 лет, всю эмиссию
— Все, что ниже 85млрд в месяц будет восприниматься как ужесточение
— Евро и голда краткосрочно ответили позитивом на новость в основном благодаря алгоритмам, но фонда осталась безразличной( видимо, эти инструменты стали на удивление рациональными)
— Похожая реакция была после выступления Йеллен
— По-видимому, QE уже в цене и так было сразу после его объявления
— То же касается и будущих решений ФРС
— Несколько участников высказались за расширения программы
— Были и здравые мысли, но их никто не услышал

А вот как будет выглядеть баланс ФРС через 2 года.



Думаю, многим будет интересно найти инфу о соотношении FED / ECB  и EUR/USD