Кризис в еврозоне

Графики, которые я опубликую ниже иллюстрируют глубину проблем, с которыми столкнулась европейская экономика. Критической стадии кризис в Еврозоне достиг, когда Италия вступила в так называемый «seven per-cent club», группу стран зоны евро, чьи затраты по займам (по данным доходности десятилетних облигаций) пошли выше 7% и остаются там по сей день. Ее государственный долг, близок к 120% ВВП. Только Греция имеет большую долговую нагрузку. В Ирландии отношение долга ниже, но у страны большой дефицит бюджета, в связи с чем отношение долга растет быстрыми темпами. Не отстает и Великобритании, но из-за того, что пока еще входит в группу «non-euro» все еще может занимать очень дешево.

Впрочем, ситуация в Италии еще не настолько критическая, так как правительству нет необходимости бегать по рынку, собирать срочные деньги на финансирование госдолга. Средний срок погашения ее государственных облигаций составляет около семи лет. Только в Австрии и Англии долги длиннее.

ВВП вырос в большинстве стран в течение 2011 года, хотя были заметные различия в приросте по странам. Экономика Германии выросла на 3%. Страны — основные торговые партнеры Германии также неплохо себя показали, хотя признаки начинающегося спада были видны уже в конце года. В отличие от «счастливчиков», ВВП Греции и Португалии рухнул под тяжестью жесткой экономии. Экономика Греции, возможно, сократилась на целых 6% в 2011 году. Более того, с каждым днем кризис подрывает силу даже так называемых «основных» стран еврозоны, таких как Германия и Франция. Штаммы кризиса суверенного долга еврозоны скорее всего приведут к возможной рецессии в начале 2012 года.

( Читать дальше )

 

• Меркель: Новое правительство Италии приняло быстрые и важные меры.
• Меркель: Быстрота осуществления мер и их суть помогут укрепить положение Италии.
• Меркель: Вероятно, можем ожидать заключения налогово-бюджетного пакта к концу января.
• Меркель: Необходимо ускорить переговоры с банками о Греции.
• Меркель: Шли обсуждения того, как укрепить EFSF, ESM.
• Меркель: Договорились о том, что лидеры Франции, Италии и Германии встретятся в Риме 20 января.
• Монти: Правительство Италии в первую очередь сконцентрировано на консолидации бюджета.
• Монти: Меры отчасти были очень резкими для итальянцев.
• Монти: Дальнейшие меры нацелены на экономический рост.
• Монти: Необходимо, чтобы экономический рост основывался на структурных мерах.
• Монти: Необходимо искоренить восприятие Италии как риска.
• Меркель: Функционирование EFSF оказалось более сложным, чем предполагалось.
• Меркель: В распоряжении EFSF все еще есть 250 млрд евро.
• Монти: Мы хотим, чтобы экономический рост был основан на здоровой экономической структуре.
• Монти: Нельзя добиться устойчивог экономического роста без благоприятных условий в Европе.
• Монти: Процентные ставки должны снизиться.
• Монти: Потребуется проведение хорошей экономической политики «в течение многих кварталов» прежде, чем она обернется в экономический рост.
• Меркель: Европе необходимо производить лучшие продукты, быть конкурентоспособной.

Италия разместила облигации с погашением в апреле 2018 года на сумму Е803 млн при средней доходности 7.42% и коэффициенте покрытия 1.97, облигации 6.00% с погашением в 2014 году на сумму Е2.538 млрд при средней доходности 5.62% и коэффициенте покрытия 1.364, облигации 4.75% с погашением в сентябре 2021 года на сумму Е1.176 млрд при средней доходности 6.70% и коэффициенте покрытия 1.579 и облигации 5.00% с погашением в марте 2022 года на сумму Е2.5 млрд при средней доходности 6.98% и коэффициенте покрытия 1.357

Премьера конца года:

Европейские правительства могут допускать больший структурный дефицит, если соотношение их долга к валовому внутреннему продукту (ВВП) будет «значительно ниже» 60%. Об этом говорится в предварительном проекте межправительственного соглашения в отношении новых налогово-бюджетных правил, опубликованном в пятницу.

В тексте соглашения не указано, насколько ниже 60% может быть это соотношение долга у стран-членов, чтобы получить это дополнительное пространство для маневра в налогово-бюджетной сфере. Все остальные страны должны поддерживать структурный дефицит (бюджетный дефицит, имеющийся после того, как в экономике достигнута почти полная занятость) ниже 0,5% от ВВП в течение всего экономического цикла.

Представленный проект стал первой попыткой превратить в безупречный юридический договор то политическое соглашение о налогово-бюджетных правилах, которое было достигнуто на прошлой неделе на саммите Евросоюза. Ожидается, что переговоры по тексту продолжатся в январе и феврале. 

( Читать дальше )

Правительство Италии получило вотум доверия нижней палаты парламента по пакету мер строгой экономии

Сегодня в Банке Италии пройдет конференция с участием ведущих экономических и политических деятелей Европы, которая приурочена к памяти известного финансиста и политического деятеля Томмазо Падоа-Скьоппа.

Впрочем, повод для встречи совсем не означает, что ее участники будут вспоминать былые времена. На повестке дня — острейшие проблемы мировой экономики. Именно их предстоит обсудить участникам сегодняшней встречи.

В неформальной обстановке гости должны выработать пути спасения Европы с учетом последних договоренностей, достигнутых на саммите глав государств Евросоюза, прошедшем в Брюсселе 8-9 декабря.Хотя формально конференцию организовывает Банк Италии, чей управляющий Игнасио Виско, председательствовать на дебатах будет президент Европейского Центробанка (ЕЦБ) Марио Драги.

Именно он сегодня принимает гостей, в числе которых глава Банка Англии Мервин Кинг, заместитель директора ЦБ Италии Джованни Каросио, Управляющий директор американского банковского гиганта Goldman Sachs Джеральд Корриган, один из глав Европейского банковским управления (EBA) Андреа Энриа, глава Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) Клаус Реглинг, Лоренцо Бини Шмаги (пока еще действующий член управляющего совета ЕЦБ), Джон Липски (специальный советник главы МВФ) и многие другие специалисты со всего мира.

( Читать дальше )

Перед лицом экономического кризиса Германия предлагает ЕС трансформацию из союза государств в союзное государство. Европейцы предложение восприняли скептически.

Семнадцать государств еврозоны должны снова завоевать доверие. «Я верю в то, что с помощью сегодняшнего решения это удастся», канцлер Германии Ангела Меркель, выступая утром в пятницу, 9 декабря, на саммите в Брюсселе, делала хорошую мину при плохой игре. Несмотря на долгие и тяжелые переговоры, а также на полную поддержку со стороны президента Франции Николя Саркози (последние недели германо-французский тандем так часто един во мнении, что получил даже прозвище Меркози), немецкому лидеру долго не удавалось сломить сопротивление четырех стран Евросоюза — Великобритании, Венгрии, Чехии и Швеции.

Согласованный с французами немецкий план представлял самые радикальные предложения по выходу из экономического кризиса, которые до сих пор выдвигались европейскими политиками. Больше экономить, больше работать и больше подчиняться Брюсселю — именно так следует понимать слова Меркель о том, что европейцам требуется «больше Европы». Европейским странам, много лет подряд нарушавшим Маастрихтский договор, Меркель предлагает систему жестких и, главное, автоматических санкций за нарушение норм Пакта стабильности. Проштрафившиеся члены еврозоны также должны смириться с тем, что их бюджеты будут проходить одобрение в высших европейских инстанциях. При этом данные нормы в идеале должны распространяться не только на государства еврозоны, но и по возможности на весь Евросоюз. Недаром немецкие чиновники предпочитают говорить о том, что их план разработан не для 17 стран, а для формата «17+».

В пятницу, однако, стало ясно, что планы Меркель поддержаны не всеми членами Евросоюза. С предложениями канцлера согласились 17 стран еврозоны, а также девять не входящих в валютный союз членов ЕС (включая присоединившуюся к ЕС прямо на саммите Хорватию). Четыре не входящих в еврозону государства, возглавляемые Великобританией, вначале были против, но в итоге несгибаемым осталася только Лондон. «Моя страна заинтересована в стабильности еврозоны, но не будет делать то, что идет вразрез с ее интересами», — заявил британский премьер-министр Дэвид Кэмерон.

Именно масштабность плана Меркель является его ключевой характеристикой. По замыслу германо-французского тандема новые правила финансово-политической игры в Европе должны быть сначала одобрены главами государств ЕС, а затем обязательно переданы на ратификацию в каждую конкретную страну и подтверждены там в соответствии с национальными законодательствами. Такой процесс может быть долгим, а результат — негарантированным. Вспомним хотя бы, как два месяца назад Словакия чуть не сорвала процесс ратификации договора об увеличении объема европейского стабфонда, потеряв в процессе парламентского кризиса правительство. Однако только так договор, существенно сокращающий сферу политико-финансового суверенитета национальных государств, имеет шанс оказаться легитимным в глазах европейцев, почти потерявших симпатии к единой Европе. С 2007 года доля граждан ЕС, полагающих, что членство в союзе принесло их стране выгоду, упала с 59 до 40%.

«Нам нужен кардинальный пересмотр основ еврозоны. Нам нужны новые договоры. Мы не можем купиться на типичную брюссельскую шкатулку с фокусами и протащить новые правила в уже имеющиеся договоры под прикрытием не предназначенных для этого параграфов. Мы должны добиться ратификации новых договоров на национальном уровне и сделать это более чем для 17 государств», — сказал «Эксперту» перед открытием саммита представитель делегации немецкого правительства. Иронизируя над «брюссельской шкатулкой с фокусами», немецкий чиновник имел в виду мнение президента Евросоюза Хермана ван Ромпея, предлагавшего обойтись без создания новых договоров и утвердить новые правила автоматических санкций через пересмотр Лиссабонского договора брюссельскими структурами, что не требует ратификации.

Впрочем, несмотря на то что на пятничном саммите немцам и не удалось провести свою идею, развитие ситуации будет играть в их пользу. «Нам не нужны гнилые компромиссы. Пока Европа не дошла до точки, когда большинство стран и органов оказались бы готовы изменить договоры. Мы надеемся, что к Рождеству мы дойдем до нее», — спокойно пояснил «Эксперту» все тот же представитель немецкого правительства. Если суммировать те части госдолга участников еврозоны, которые превышают 60% ВВП каждой конкретной страны, то общая задолженность зоны, превышающая нормы Маастрихтского договора, составляет 2,63 трлн евро. Это почти в четыре раза больше, чем теоретически максимальный объем европейского стабфонда EFSF. При этом в большинстве стран самая значительная выплата долга приходится именно на предстоящий 2012 год. Это означает, что слишком многим государствам в следующем году понадобятся деньги, а главный источник денег в Европе — это Германия, и поэтому ее предложения окажутся куда более весомыми.

Впрочем, край пропасти, по которой Меркель водит соседей по Европе, призывая пойти на более глубокую интеграцию, может оказаться слишком опасным. Значительная долговая нагрузка, приходящаяся на 2012 год, наложится на углубляющуюся стагнацию. Согласно опубликованному в четверг прогнозу ЕЦБ, в следующем году в странах еврозоны ожидается рост всего на 0,3%, притом что еще в сентябре ЕЦБ заявлял об ожидаемом экономическом росте на 1,3%.

«Риски экономического спада в еврозоне глубоко укоренены», — сказал глава ЕЦБ Марио Драги, представляя в тот же четверг решение снизить ставку рефинансирования до рекордно низкого уровня — до 1%. По его мнению, такое снижение должно помочь росту экономик. Однако маловероятно, что удастся подстегнуть экономику одним лишь снижением ставки, особенно в условиях масштабных сокращений госрасходов (Эксперт).

Президент Франции Саркози:
«Никогда еще Европа не была в такой большой опасности»,
«Мы должны прийти к соглашению в Европе»,
«В настоящее время наблюдается нехватка доверия в еврозоне»,
«У нас есть лишь пара недель, чтобы принять решения»,
«Франция и Германия должны сплотиться»,
«Мы должны пересмотреть основные принципы Европы»,
«Были допущены серьезные ошибки, когда была образована еврозона»,
«Некоторые страны присоединились к еврозоне, будучи не готовыми»,
«Если на саммите ЕС не будет достигнуто соглашение, второго шанса не будет»,
«В настоящее время проблемы в ЕС наблюдаются у 17 стран».