Макроэкономика

Всем привет. 
В преддверии данных по инфляции в США, которые выйдут сегодня, сел разобраться, что же нам сулит будущее если его оценить через макроэкономическую и финансовую призму. Результаты немного удивили.

Более оперативная информация у меня в канале телеграмм https://t.me/khtrader нас там все больше и больше

Итак, основная картинка иллюстрирует отрыв индекса S&P500 от макроэкономической реальности. 

На картинке: красная линия среднегодовые темпы динамики индекса S&P500, синяя — тоже самое по деловому циклу (смесь темпов инфляции, индексов PMI и прочих данных). 
Как видим, сипа растет, в то время как деловой цикл снижается, и потихоньку подходит к уровням 2016 года. Если бы не крепкий рынок труда, то с учетом роста инфляции можно было констатировать стагфляцию в экономике США, а лечится это как бронхит, долго и нудно. 
Последний раз такая дивергенция наблюдалась в 2011 году, тогда рост рынка был стимулирован монетарной политикой QE от ФРС, сейчас же это происходит через фискальную политику QE (снижение налоговых ставок), что приводит к бай-бэкам, вместо вложений в капитальный инвестиции. 

( Читать дальше )

ФУНДАМЕНТАЛЬНОЕ для всех интересующимся макроэкономикой и финансовыми рынками. 
Полный текст на facebook или в telegram
@truevalue

В последние месяцы в США и других странах наблюдается всплеск интереса к Modern Monetary Theory (MMT) — «современной денежной теории», исходя из названия, которое не полностью отражает суть. Долгое время это направление макроэкономической мысли остается за пределами понимания подавляющего большинства экономистов-теоретиков и практиков, работающих на финансовых рынках, в центральных банках или регулирующих органах.

Рекомендую всем интересующимся финансовыми рынками и макроэкономикой исправить пробел в знании о том, как на самом деле работает финансовая система, основанная на плавающих курсах валют. 

Впервые узнал о MMT 10 лет назад в разгар кризиса 2008-09 гг. Записал тогда первые, довольно наивные мысли, ждал скорых изменений в науке и макро-регулировании, но реальность оказалась суровее. С точки зрения понимания и проникновения идей MMT мир находится примерно на том же уровне 10-летней давности. Но благодаря отдельным политикам-демократам в США (

( Читать дальше )

03:32 — Кризис-Радар: Загорелось 2 из 5 лампочек — что ждать в ближайшее время? Индекс страха инвесторов пошёл вверх.
07:15 — Большой доклад об обратном выкупе на американском рынке (buyback):

Сколько компании тратят на обратным выкуп, в каком секторе самый большой байбэк и какие сигналы для инвесторов дают данные по обратному выкупу на американском рынке акций?

29:50 — Что делать с акциями сейчас?
43:28 — Как подготовиться к кризису на российском рынке?
50:00 — Что происходит с мировой экономикой? Что сигнализируют данные о мировой торговле?

Российская экономика показала ускорение роста в 2018 году, но впереди период стагнации. Мы проанализировали как это повлияет на отрасли российского рынка акций.

Рост ВВП выше 2% связан с разовыми факторами

По итогам 2018 года Росстат сообщил о рекордном за шесть лет росте российской экономики: ВВП прибавил 2,3% против 1,6% годом ранее. Показатели удивили аналитиков, так как превысили прогнозы не только Всемирного банка и МВФ, ожидавших роста на 1,8% и 1,7% соответственно, но и Минэкономразвития с Центральным Банком РФ, ограничивших потенциал увеличения ВВП России в 2%.

Темп роста российского ВВП выше 2% выглядит неустойчивым, так как в 2018 году на него во многом влияли разовые факторы:

( Читать дальше )

Макростатистика вновь настораживает. Российские индексы вчера выросли к концу торговой сессии благодаря укреплению рубля. Индекс РТС поднялся на 0,6%, а IMOEX прибавил 0,2%. Поддержку рублю оказали налоговые платежи (вчера был последний день налогового периода) и спрос на долговые инструменты. Европейские индексы перемещались между красной и зеленой зонами после очередной публикации слабых данных по экономике региона, а завершили торги с минимальным ростом. Индекс экономической уверенности в еврозоне прогнозировался на уровне 105 пунктов, но упал со 105,5 в марте до 104 в апреле, что является минимальным уровнем с 2016 г. Индекс уверенности в промышленности снизился до минус 4,1 с минус 1,7 месяцем ранее, тогда как ожидалось значение минус 2. Сегодня будет опубликована первая оценка ВВП еврозоны за 1 кв. 2019 г. и данные по безработице. Завтра некоторые из европейских рынков будут закрыты по случаю праздника.

Американский рынок вчера завершил день лишь небольшим ростом, индекс S&P 500 прибавил 0,1%. Отчет по доходам и расходам населения США за март оказался неоднозначным. С одной стороны, расходы выросли на 0,9%, что на 0,2 п.п. выше февральского показателя, с другой – доходы прибавили лишь 0,1%, хотя прогнозировался их рост на 0,4%. PCE-дефлятор составил в марте 1,5% год к году, на 0,1 п.п. ниже ожиданий.

( Читать дальше )

 

Обновлен Инвестиционный бюллетень ABTRUST

В этом обновление добавлены два раздела: 
1. Консенсус прогнозы. О них я писал несколько раз. С обновленными данными по текущим показателям цен их теперь можно использовать для оптимизации портфелей. (https://smart-lab.ru/blog/535191.php https://smart-lab.ru/blog/527218.php https://smart-lab.ru/blog/534364.php)
2. Два из трёх статистических индикаторов, на основании которых я принимаю решения по хеджированию свои позиций в акциях. 

Теперь инвестиционный бюллетень включает в себя информацию о:

— валютном курсе рубля по отношению к основным мировым валютам

( Читать дальше )

ЦБР предсказуемо оставил ставку без изменений. Российский рынок завершил последнюю торговую сессию недели без заметных изменений, основные индексы прибавили примерно по 0,1%. Совет директоров ЦБР ожидаемо оставил ключевую ставку на прежнем уровне. Однако в комментарии по итогам заседания регулятор указал на возможность снижения ставки уже в ближайшей перспективе. В частности, было отмечено, что «Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом динамики инфляции и экономики относительно прогноза, а также оценивая риски со стороны внешних условий и реакции на них финансовых рынков. При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность снижения ключевой ставки во 2–3 кв. 2019 г». По мнению совета директоров, годовая инфляция прошла в марте пик, текущие темпы роста потребительских цен ниже прогноза ЦБ, а краткосрочные проинфляционные риски уменьшились. Банк по-прежнему ждет возвращения инфляции на уровень 4% в первой половине 2020 г. Мы полагаем, что снижение ставки вполне возможно уже на следующем заседании в июне 2019 г.

( Читать дальше )

Макроданные не обеспечивают поддержки рынкам. Российский рынок вчера продолжил снижение из-за слабого рубля и падения нефтяных котировок. Индекс РТС потерял 1,4%, индекс IMOEX – 0,7%. Российская валюта продолжала дешеветь, как и валюты большинства EM, среди которых особенно заметно пострадала турецкая лира после заявлений ЦБ Турции об отказе от дальнейшего ужесточения денежной политики. Сегодня состоится заседание совета директоров ЦБР. Мы, как и весь рынок, не ожидаем снижения ключевой ставки, однако важное значение будет иметь тональность итогового комментария. Учитывая замедление инфляции в марте-апреле, регулятор может смягчить риторику и сориентировать рынок относительно своих дальнейших планов.

Европейские индексы вчера продолжили отступление, Euro Stoxx 50 потерял около 0,3%. ЕЦБ выпустил очередной обзор экономики еврозоны. По сравнению с предыдущим обзором общая оценка ситуации существенно не изменилась, ЕЦБ по-прежнему видит риски замедления экономики из- за неопределенности, связанной с геополитическими факторами, протекционизмом в торговле и волатильностью развивающихся рынков. Банк считает необходимой определенную степень монетарной поддержки для сохранения благоприятных финансовых условий, экономического роста и достижения инфляцией целевых 2%.

( Читать дальше )

Статистика по еврозоне вновь разочаровала. Российский рынок вчера корректировался вниз под влиянием слабого рубля. Утром к тому же снижались и нефтяные цены. В итоге индекс РТС потерял почти 1,1%, а индекс IMOEX отступил на 0,3%. Рубль за день заметно подешевел по отношению к доллару, двигаясь в едином направлении с большинством валют развивающихся рынков.

Европейские индексы демонстрировали преимущественно отрицательную динамику, исключение составил лишь германский DAX. Индекс Euro Stoxx 50 почти не изменился. Опубликованные вчера индикаторы экономической уверенности основных экономиках Европы – Германии и Франции – неожиданно ухудшились. Индикатор IFO делового климата упал до 99,2 в апреле с 99,6 в марте, хотя ожидался его рост до 99,9. Индекс IFO бизнес-ожиданий снизился до 95,2 с 95,6 соответственно, тогда как по прогнозам должен был достигнуть 96,1. Индекс уверенности обрабатывающей промышленности Франции составил в апреле 101 против мартовских 102. Опасения, что европейская экономика будет замедляться, заставляют инвесторов отдавать предпочтение американским защитным активам. В частности, доллар вчера заметно укрепился к евро, а UST подорожали.

( Читать дальше )

Ожидается рост запасов нефти в США. Российский рынок вчера в первой половине дня умеренно рос, продолжая позитивно реагировать на восходящее движение цен на нефть. Однако к вечеру рост выдохся, и в конце торговой сессии индексы колебались между красной и зеленой зонами. В итоге индекс РТС прибавил меньше 0,2%, а IMOEX повысился на 0,1%.

Европейские рынки после длинного перерыва начали вчера торги со снижения, но вечером отыграли потери и завершили день в небольшом плюсе, индекс Euro Stoxx 50 прибавил около 0,1%. В Великобритании возобновились консультации консерваторов и лейбористов относительно брексита. Правительство страны на следующей неделе намерено вновь внести в парламент соглашение о выходе из ЕС.

Американский рынок провел день в зеленой зоне благодаря публикации сильной отчетности рядом крупных компаний. Кроме того, продажи новых домов в США выросли в марте на 4,5% месяц к месяцу, хотя прогнозировалось падение в размере 2,7%.

( Читать дальше )