Рекомендации

Вчера на нашем рынке акций выносили «шортистов». Резкое движение наверх (Индекс ММВБ почти коснулся отметки 1830 пунктов, подойдя вплотную к своему посткризисному максимуму 2011 г.), большие объёмы торгов (более 60 млрд руб. суммарного оборота) и столь же быстрое отыгрывание назад утренних достижений во второй половине дня свидетельствуют о том, что имевшиеся на рынке короткие позиции в подавляющей своей части были закрыты. Это, в свою очередь, сигнализирует о том, что ресурсов для поддержания дальнейшего роста пока что нет.

То движение рынка наверх, которое наблюдалось со второй половины декабря по большей части было вызвано именно закрытием коротких позиций, и лишь в меньшей степени притоком свежих денег. Вопрос появления на рынке новых объёмов ликвидности остаётся актуальным. Внутренние ресурсы не только ограничены, но и весьма дорогие в настоящее время даже после неожиданного снижения ключевой ставки ЦБ РФ на 2 п.п. Поток западных капиталов, если и принимает нужное для отечественного рынка направление, остаётся весьма слабым и неуверенным. Соответственно, в условиях ограниченных ресурсов, российский фондовый рынок вынужден «вариться в собственном соку». Это не отменяет возможности резких движений вверх и вниз, провоцируемых спекулянтами, но в целом игра идёт с неизменной суммой. Более удачливые отнимают деньги у менее удачливых.

Валютный рынок: Негативных для рубля факторов становится все больше
Рубль сегодня практически не изменяется к доллару и евро относительно уровней закрытия понедельника. Участники не спешат предпринимать активных действий в преддверии встречи лидеров России, Украины, Франции и Германии и в нормандском формате.

От того будут ли достигнуты новые договоренности по сути и зависит дальнейшая динамика российской валюты. Позитивные подвижки приблизят РФ к постепенной отмене санкций, а отсутствие диалога может значительно ужесточить риторику Запада.

При этом сильный отскок вверх котировок, который мы наблюдали в последнее время, может в любой момент замедлиться или смениться падением. На это в частности намекает рекордное снижение импорта в Китае за январь, а также сегодняшний доклад Международного энергетического агентства, в котором говорится, что после небольшой паузы, вызванной падением цен, США продолжит быстро наращивать добычу. В случае реализации данного сценария рубль снова будет под давлением.

Справедливая цена по акциям ММК — $0,42. Потенциал роста — 100%, рекомендация — «покупать».

На всех этих позитивных новостях и рекордных результатах производственной деятельности акции ММК в 2014 году стали одними из лидеров роста капитализации в металлургическом секторе, показав повышение более чем в три раза после обновления своего исторического минимума в марте. И сейчас нет никакого смысла избавляться от бумаг компании, потому что этот рост еще не исчерпан, и для оптимизма есть целый ряд причин: Компания завершила крупные инвестиционные проекты, у нее невысокий долг, а значит, нет никаких причин собирать на балансе денежный поток. Гораздо целесообразней будет направлять эти деньги акционерам в виде дивидендов, что дополнительно повысит привлекательность бумаг эмитента. Очевидно, что ММК переживет текущий экономический кризис с минимальными потерями, а скорее всего — даже укрепит свое финансовое положение благодаря отличным показателям производства и ослабевшему курсу рубля. В случае уменьшения спроса на российском рынке ММК просто увеличит отгрузку на экспорт, нивелируя все возможные риски. Однако на сегодняшний день приоритетным направлениДивидендная политика компании претерпела серьезные изменения, и теперь величина выплат за владение акциями будет основываться на свободном денежном потоке, а не на чистой прибыли по МСФО или РСБУ, как это было прежде. Этот шаг нацелен на повышение инвестиционной привлекательности ММК и должен сделать дивидендные выплаты более регулярными и прогнозируемыми. Например, за 9 месяцев 2014 года инвесторы уже получили дивиденды в размере 0,58 руб. на акцию, что соответствует около 7% чистой доходности. Если ММК и дальше будет направлять акционерам примерно 40% своего денежного потока, то дивидендная доходность вполне может достичь 15% уже через несколько лет.ем в стратегии компании по-прежнему является именно внутренний рынок.                                  АНАЛИТИКА БКС                                                                                                                                                                                     Козлов Юрий