СБербанк

• Акции «Банка Санкт-Петербург» на ожидании сильной отчетности, которая выйдет во вторник.
• Рекомендуем инвесторам покупать бумаги группы «Протек». Мы считаем, что эта компания не заслуженно торгуется значительно дешевле своих аналогов.
• Рекомендуем покупки бумаги «Мечела» на ожиданиях сильной отчетности во вторник.
• продолжаем рекомендовать продажи бумаги «Банка Возрождения» и бумаги «Новороссийского морского порта».
•   
• В 1 эшелоне, у нас в фаворитах бумаги «ВТБ», мы считаем, что коррекция, которая произошла в бумагах за последние 2 недели, это хороший способ зайти в бумагу.
• Так же на это неделе мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на акции «ЛУКОЙЛа» и на акции «Норильского Никеля».
• Мы рекомендуем инвесторам фиксировать прибыль в привилегированных акциях «Сбербанка», исходя из того что дисконт, между обычными и привилегированными акциями «Сбербанка» снизился и находится на уровне около 28%. Так же дивидендная доходность по привилегированным акциям «Сбербанка» достаточно низкая после их бурного роста за последние месяцы.

Ренессанс-Капитал:

• Сбербанк интереснее ВТБ, потому что:
• Сбербанк показал отстающую динамику с начала года
• Легкие источники роста котировок ВТБ уже использованы. Теперь потенциал роста будет зависеть от способности достигать высоких целевых показателей по росту и прибыли.
• Более ясные и благоприятные перспективы восстановления резервов у Сбербанка. Роспуск резервов у Сбера окажет более благоприятное влияние
• В сбере катализаторы роста: опционная программа, программа депозитарных расписок
• Разрыв между чистым процентным доходом, собираемым в виде денежных средств и отражаемым в отчете о прибылях и убытках, может стать проблемой для ВТБ. Разрыв в 1П составляет 36.5% и не отражен в резервах. Менеджмент ВТБ считает, что отраженные в отчете о прибылях и убытках проценты будут получены, но, в любом случае, такая ситуация создает определенный риск, что прибыль окажется ниже запланированного уровня.
• Оценка стоимости: ВТБ переоценен, сравнительные оценки стоимости явно в пользу Сбербанка.
• По 2010П P/BV акции ВТБ торгуются с дисконтом в 21% относ Сбербанка, хотя средний дисконт составляет 29%. С учетом списаний дисконт сократится до 8%.
• Доходность собственного капитала (ROE) Сбербанка составляет 29.9%, а ВТБ – 12.3%.
• ВТБ =1.8 к балансовой стоимости на конец 2010 г. – высоко для банка, доходность собственного капитала которого составляет менее 15%.
• Рынок оценивает ВТБ с 27% премией к историческому среднему P/BV (1.4)
• Сбербанк торгуется лишь немногим выше долгосрочного среднего уровня (2.2).