Сша

Перевод отчёта Bear Traps.

Ведущий экономист и эксперт по рискам говорит, что США находятся в одной из самых нестабильных инвестиционных сред за последние десятилетия. И хотя некоторые инвесторы радуются росту акций, он опасается потенциального обвала рынка.

Нассим Талеб, автор «Чёрного лебедя», знаменитого трактата о рисках, связанных с маловероятными событиями, в недавнем интервью Bloomberg выразил обеспокоенность состоянием рынка.

«У нас накапливается много рисков», — сказал советник Universa Investments в интервью Bloomberg в пятницу. «Я бы сказал, что… я бы больше сосредоточился на том, чтобы застраховаться от возможного краха рынка, потому что мы более уязвимы, чем, вероятно, когда-либо за последние 20 лет, если не за 30 лет», — добавил он позже.

Талеб указал на несколько рисков, нависших над рынком, несмотря на бычий фон для акций в прошлом году.

«Цены на акции выглядят безумно», — сказал он, отметив, что большая часть роста индекса S&P 500 была сосредоточена в небольшом количестве компаний, связанных с искусственным интеллектом.

Цены на нефть снизились после заявления премьер-министра Израиля об отказе под давлением США от удара по нефтегазовым и ядерным объектам Ирана в рамках своей кампании ударов и вторжений в страны Ближнего Востока.

Это заявление обратно увеличило дисконты на иранскую нефть и снизило риск прерывания поставок иранской нефти.Экономика китайских независимых переработчиков, покупающих в сумме 92% иранского экспорт нефти, существенно зависит от дисконта на иранскую нефть и по аналогии, но в меньших объёмах — от дисконтов на венесуэльскую и российскую нефть.

Также экономика китайской независимой переработки зависит от объёма нефтепереработки и началом стагнацией на внутреннем рынке автомобильного топлива. 

Продолжается запуск новых мощностей НПЗ в Китае. Последний крупный запуск — НПЗ Юлонг Лонгоу. Проектная мощность — 55 тысяч тонн в сутки. Из них в настоящее время работает на 60% мощности одна из двух установок первичной переработки нефти (фактическая мощность переработки в сентябре — 16 тысяч тонн в сутки). Запуск Юлонг Лонгоу был компенсирован остановкой трёх других НПЗ в регионе схожей мощности.

В США стартовал сезон отчетностей. В материале разбираемся, как уже отчитались некоторые компании и чего стоит ожидать от остальных.

По словам аналитиков Bloomberg, текущий сезон корпоративных отчетов нетипичен: взгляды аналитиков и менеджмента компаний сильно разнятся. Так, инвестдома прогнозируют рост доходов компаний на 4,2% год к году (г/г) — значение пересмотрено с 7% в середине июля, — в то время как директора сулят около 16%. Ожидается, что из-за такого сильного разброса прогнозы аналитиков могут быть легко превышены.

На этом фоне S&P 500 продолжает свое ралли. Индекс растет шестую неделю подряд и вчера закрылся вблизи 5860 п. Главный бенчмарк американского рынка с начала года уже прибавил около 23% и показал лучшие 9 месяцев с 1997 г.

Перейдем к самим отчетам компаний.

Как отчитываются компании

По состоянию на пятницу, 11 октября, были опубликованы финансовые результаты 30-ти компаний за III квартал, это около 6% от индекса S&P 500 по количеству. Пока что их число достаточно небольшое, поэтому итоговые результаты могут сильно отличаться, тем не менее имеем следующую картину:

Маржа нефтепереработчиков по всему миру сокращается, что указывает на снижение прибыльности переработки сырой нефти и продажи нефтепродуктов. Снижение маржи связано с относительно слабым спросом на нефтепродукты, несмотря на увеличение мировых мощностей по переработке.

Мировая маржа переработки, измеряемая с помощью спреда 3:2:1, была ниже среднего за последние пять лет (2019–2023) с весны и еще больше упала в конце лета и начале осени. Спред 3:2:1 рассчитывается путем вычитания цены 3 баррелей сырой нефти из цены 2 баррелей бензина и 1 барреля дистиллятного топлива. В этом году средняя месячная маржа переработки в сентябре достигла своего самого низкого уровня для этого месяца с 2020 года, когда спрос на топливо для транспорта был значительно ниже из-за сокращения поездок, связанных с пандемией.

Недавнее падение маржи переработки отличается от тенденций последних двух лет. После снижения в 2020 году сокращение мощностей НПЗ в США и восстановление спроса на нефтепродукты поддерживали более высокую маржу переработки в США. Эта тенденция была особенно заметна на западном побережье, где несколько НПЗ закрылись или перешли на производство возобновляемого дизельного топлива в ответ на его растущее использование в регионе.

В бурном океане финансовых рынков еженедельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице в США служат надежным компасом для трейдеров. Этот индикатор, словно чувствительный барометр, улавливает малейшие колебания экономической погоды, давая ценные сигналы для торговых решений.

За волатильностью цифр заявок скрывается целая история взлетов и падений реальной экономики. Каждый всплеск этого показателя — это тревожный звонок, предупреждающий о надвигающихся штормах. Когда компании вынуждены сокращать персонал, это значит, что их бизнес трещит по швам — падают продажи, сокращаются заказы, буксует производство.

Волны увольнений накрывают потребительский рынок, угрожая покупательной способности американцев. А ведь именно потребительские расходы — это мощный двигатель, приводящий в движение около 70% ВВП США. Неудивительно, что всплески первичных заявок часто становятся предвестниками охлаждения розничных продаж, сферы услуг и замедления всей экономики.

Опытные трейдеры знают, что за динамикой заявок пристально следит ФРС. Для Центробанка резкий рост безработицы — это сигнал смягчить монетарную политику и снизить ставки, чтобы поддержать экономику. А для рынков это часто становится поводом для распродаж на фоне ухудшения экономических перспектив.

Премьер-министр Израиля Биньямин Нетаньяху заявил администрации Байдена, что он готов нанести удар по военным, а не по нефтяным или ядерным объектам в Иране, по словам двух чиновников, знакомых с вопросом, предлагая более ограниченный контрудар, направленный на предотвращение полномасштабной войны.

В Вашингтоне рассматривают этот сигнал как знак сдержанности после опасений, что израильский удар по нефтяным или ядерным объектам может спровоцировать более масштабную войну.