Фундаментальный анализ

Российский валютный рынок пережил на прошедшей неделе настоящий шок. Причины этого шока кроются в действиях или бездействии ЦБ РФ, однако так ли сильны негативные последствия для России, как это пытаются представить западные, а особенно  украинские СМИ, и нет ли здесь тщательно разыгрываемой российскими властями комбинации… Что касается комбинаций, то оставим этот вопрос конспирологам, а вот о действиях, бездействиях и последствиях для всех игроков поговорим подробнее. Новая неделя является рождественской, так что, с одной стороны, не стоит ждать каких-то важных событий, с другой — иногда эти события, как специально, происходят именно тогда, когда никто их не ждёт.

1.Перспективы развития госфинансов США

Мы продолжаем внимательно следить за рынком американского корпоративного долга, и новости, поступающие оттуда, звучат, как предвестники нового масштабного кризиса – кризиса корпоративных долгов. Одной из причин возникновения проблем в секторе корпоративных облигаций является прекращение программы количественного смягчения. Во время поэтапного сокращения объёмов ежемесячного выкупа облигаций мы не раз говорили, что это неизбежно приведёт к росту процентных ставок, и, соответственно, расходов на обслуживание громадных долгов как в государственном, так и в частном секторе США. По данным Bank of America Merrill Lynch, процентные ставки по «мусорным» (корпоративным) облигациям с июня по декабрь2014 г. выросли с 5,7% до 9,5%. В первую очередь, это является проблемой для компаний энергетического сектора, т.к. в связи с падением цен на энергоносители их денежный поток резко сократился. Мы уже не раз рассматривали механизм влияния этого аспекта на финансовую устойчивость, в особенности, сланцевых компаний. Здесь следует обратить внимание ещё на одну особенность – страны, зависящие от экспорта энергоносителей, могут помочь скорректировать бюджеты энергетических компаний за счёт девальвации национальной валюты. Зато компаниям в США и других независимых от экспорта энергоносителей странах приходится переживать точно такой же шок на фоне роста курса доллара, т.е. нести двойные потери. К тому же, в зависимых от экспорта нефти странах правительство всегда придёт на помощь своим компаниям, а вот огромному количеству мелких и средних нефтяных компаний в США точно никто не поможет. С аналогичными проблемами уже сталкиваются нефтяные компании в Англии и Норвегии, когда из-за падения цен на нефть им приходится не только ограничивать вложения в разработку новых месторождений, но и идти на сокращение персонала. Можно с уверенностью сказать, что западные нефтяные компании при падении нефтяных котировок совершенно точно оказываются в гораздо более худшем положении, чем нефтяные компании стран Ближнего Востока или России. В свете этих обстоятельств можно с высокой вероятностью предполагать волну корпоративных дефолтов в США. Вопрос только в том, сможет ли рынок с ней справиться, и не вызовет ли она цепной реакции – резкого роста стоимости заимствований во всех секторах экономики и массовому банкротству среди инвесторов, вложивших средства в эти облигации.

Основным трендом двух прошедших недель является радикальное падение нефтяных котировок. Это неизбежно влияет на все финансовые рынки и экономики всех стран мира. Первые последствия уже видны, дальше спираль будет только раскручиваться. Когда закончится или хотя бы остановится падение нефтяных цен пока не ясно, но последствия будут проявляться ещё очень долго даже после стабилизации котировок. Собственно, текущие котировки находятся в районе 60 долларов за баррель. Ниже 40 долларов курс вряд ли опустится, т.к. при этом уровне цен добыча не просто становится нерентабельной, а в принципе теряет всякий смысл.

1.Перспективы развития госфинансов США

Всё сказанное в предыдущей статье о влиянии на экономику США падения нефтяных котировок неизбежно проявится в течение ближайших месяцев, однако пока экономическая статистика, рассчитанная под влиянием уже состоявшегося падения, ещё не поступала. Ощутимое падение добычи в США начнётся в течение ближайших 3-х – 4-х месяцев, но пока первые признаки надвигающихся проблем проявляются на рынке недвижимости, за показателями которого в качестве опережающего индикатора мы начали следить несколько месяцев назад.

По Ирану не было принято никакого решения, переговоры вновь отложены на полгода, зато решение стран ОПЭК не стало неожиданностью, но вызвало турбулентность на рынках, которая может привести к непредсказуемым последствиям. Падение нефтяных котировок может носить стойкий характер.

1.Перспективы развития госфинансов США

Видимо, спусковой крючок в развитии нового кризиса уже нажат. Значительное падение нефтяных котировок никому не выгодно, в конечном итоге оно представляет угрозу всей мировой экономике и финансовой системе. Начнём с возможных последствий для США.

Во-первых, падение цен на нефть, как мы уже не раз говорили в предыдущих статьях, может нанести серьёзный вред всей экономике США, т.к. в отличие от 20-30-летней давности сегодня США являются крупнейшим в мире производителем энергоносителей. Сюда относится не только нефть, но и газ, а ещё в США добываются значительные объёмы угля. Развитие и занятость во всех этих отраслях сегодня находятся под большой угрозой. Себестоимость добычи сланцевой нефти и газа, благодаря которым США удалось выйти на лидирующие позиции по уровню добычи в мире, довольно высока. Для поддержания уровня добычи нужно постоянно бурить новые скважины, а значит, привлекать новые инвестиции. Это привело к весьма значительному уровню кредитной нагрузки в отрасли. Основную отдачу такая скважина даёт в первый год, далее она резко падает. А срок эксплуатации такой скважины пока составляет не более 3-4-х лет. Падение цен означает падение инвестиций. Кредитная нагрузка означает почти стопроцентную вероятность банкротства многих компаний. Как следствие — приостановка бурения новых скважин, и резкое падение добычи уже в ближайший год, и массовые банкротства в отрасли. Дальнейшее развитие предполагает два возможных сценария. Оптимистичный: быстрое списание долгов, распродажа активов по бросовым ценам и восстановление добычи, но уже без излишней кредитной нагрузки. Пессимистичный (и более вероятный): массовое банкротство сланцевых компаний, которое вызывает цепную реакцию в экономике – очередной взрыв ипотечного и вообще всех кредитных пузырей, массовое банкротство банков, инвестиционных компаний и пенсионных фондов. Обвальное падение фондового рынка и другие тяжелейшие последствия.

• Выбор качественной компании, платящей дивиденды
• Покупку опционной Конверсии с возможностью динамического изменения позиции для увеличения прибыли.
• Покупка акции с маржой 50% и получение 23% годовых с минимальным риском
• Идея обсуждается в сообществе