ЭКОНОМИКА

Европейский чиновник на условиях анонимности сообщил агентству Рейтер, что EFSF одобрило выделение Греции транша 5,2 млрд евро. 

В следующий вторник Греции необходимо погасить облигации на сумму 435 млн евро. Без помощи они не пройдут через этот платеж.

***

Экономист Citi Willem Buiter заявил, что основные центральные банки — ФРС, Банк Англии, ЕЦБ, Банк Японии должны все вместе агрессивно начать накачивать деньги в экономики в стиле  «helicopter money drops». ЕЦБ должен снизить ставку до нуля и агрессивную монетарную экспансию сочетать с фискальным стимулированием во всех регионах.

На биржах США в четверг наблюдалось снижение котировок. Индекс S&P 500 потерял 0.77%, Russell 2000 по итогам дня понизился на 1.47%. В аутсайдерах были акции нефтегазового сектора (-1.48%) сектора. Количество растущих/падающих акций составило 90/409. Индекс CBOE put/call в индексе S&P 500 составил 1.12, в акциях – 0.79. Разница по волатильности между опционами 90 и 110% составила 9.99% — хеджеры немного нарастили спрос на пут-опционы.
Количество заявок на пособие по безработице за неделю сократилось до 365 тыс. (прогноз – 379 тыс). В целом нисходящий тренд по индикатору сохраняется, хотя и замедлился.
Индекс активности в секторе услуг ISM Non-Manufacturing неожиданно понизился до 53.5 п. против прогноза 55.3 п. На графике очевиден разворот индикатора в сторону понижения.
Розничные продажи супермаркетов выросли лишь на 0.6% — и здесь наблюдаются признаки замедления активности.
Из 409 компаний индекса S&P 500, опубликовавших отчетность, прибыль 289 и выручка 272 оказалась лучше ожиданий. Рост прибыли наблюдался в 258 случаях.


( Читать дальше )

• Плоссер ожидает продолжения экономического роста на фоне дальнейшего роста занятости

• Инфляция, вероятно, будет оставаться около целевого уровня ФРС, составляющего 2%

• ВВП США, вероятно, вырастет на 3% в этом и следующем году

• Уровень безработицы должен снизиться до 7,8% к концу году

• Плоссер приветствует решение ФРС огласить прогнозы по экономике и политике

• Прогнозы повысят понимание политики процентной ставки

• ФРС должна следовать подходу «сбалансированной» денежно-кредитной политики

• ФРС не может сделать многого в отношении занятости в долгосрочной перспективе

• Возможно, ФРС придется активно сокращать баланс
   
  
• Европа все еще является большим источником неопределенности
   
  
• Плоссер ожидает продолжения экономического роста на фоне дальнейшего роста занятости
   
  
• Быстрое ослабление инфляции может заставить ФРС принять меры
  

Вместе с ВВП не упустим эти данные

• Consumer spending +2.9% (ранее 1,2) (индекс цен потребительских расходов)
• Final sales +1.6% vs +2.1% ex

Потребительские расходы – это 70% от экономической активности США
Если бы не эти цифры, мы бы увидели больший рост
 
Теперь посмотрим по структуре ВВП:

По структуре – увеличились показатели «личное потребление» и расходы на оборудование, серьезно увеличились инвестиции резидентов (19,1)
Снизились – государственные расходы и фиксированные инвестиции нерезидентов, Затраты бизнеса впервые с 2009-го года упали, на 2,1%
 
Показатель «строительство нерезидентами» упал на 12% (назад в 2009) 

Ценовой индекс GDP +1.5% базовый индекс цен расходов на приобретения PCE 2.1%
Инфляционная составляющая невелика, хотя price index вырос, растут и цены… наверное, все-таки инфляционные риски есть

Ранее аналитики предсказывали рост и вовсе не более 1,5%,  2,2% — не так уж плохо.
Строительство домов увеличилось


( Читать дальше )

Спрос на внутреннем рынке Германии становится все более важным фактором восстановления национальной экономики.
Ставка б/р находится на уровне 20-летнего минимума, темпы роста заработной платы после длительного перерыва продолжают расти, а падение ставок по кредитам подталкивает потребителей крупнейшей экономики Европы к увеличению расходов.
Также в стране наблюдается повышение цен на недвижимость, что дает резкий контраст с другими странами еврозоны, где меры экономии и последствия от взрыва пузырей на рынках жилья приводят к дальнейшему удешевлению домов.
Эксперты таких банков, как HSBC Holdings Plc и BNP Paribas SA реагируют на ситуацию повышением прогнозов по ВВП Германии, отмечая, что спрос на внутреннем рынке по степени влияния на развитие экономики страны уже практически догнал экспорт. Это может создать фундамент для укрепления и ребалансировки других стран еврозоны, даже несмотря на тот факт, что для ЕЦБ установка устраивающего всех курса монетарной политики является сложной задачей.


( Читать дальше )

1. После того, как мир окончательно убедился в том, что экономика США восстанавливается, а ЕЦБ в 1-м квартале влил огромные объемы ликвидности в рынок, доллар резко снизился. Основными факторами, обусловившими данную динамику, стало восстановление позиций, ликвидированных в 4-м квартале, а также закрытие долларовых лонгов. Однако на данный момент эффект от совокупности этих факторов начал слабеть, и во 2-м квартале динамика USD будет более позитивной, чем в 1-м Исключением является доллар/иена, поскольку японская валюта может отыграть часть потерь, понесенных в первые 3 месяца этого года.

2. После роста евро в 1-м квартале показатель подразумеваемой волатильности зарегистрировал обвал к минимальному уровню с момента краха Lehman Brothers. Здесь следует отметить, что снижение волатильности обычно движется по спирали вслед за масштабными движениями на рынке спот. Если показатель упал на фоне роста евро, то в случае снижения валюты следует ожидать скачка волатильности — именно это и начало наблюдаться в последние сессии. Также, судя по ценам на опционы put и call, дисконт на евро-коллы в конце марта опустился к минимальному с 1-го квартала 2011 года уровню. Однако сейчас, когда игроки вновь начали скупать путы, ситуация начинает разворачиваться, что косвенно указывает на переход контроля над ней в руки евро-медведей.

( Читать дальше )

Возможно, квалифицированному экономисту мои рассуждения могут показаться непоследовательными и высосанными из пальца, но тем не менее хочу ими поделиться. В том числе ради критической оценки.

При том, что за последние 10 лет процентная ставка по рублям была примерно около 10 процентов годовых, а по долларам на уровне около 1 процента, курс пары доллар/рубль должен был бы стать равным примерно 75. Однако такого не произошло. Отличный шанс был у кэри-трейдеров, но сейчас не об этом.

Причиной сложившийся ситуации является политика РФ, которая заключается в удержании курса рубля. Другими словами, рубль переоценен. И главную роль сыграли даже не интервенции ЦБ, а пошлины на импорт и барьеры для крупных инвесторов. Иначе они бы схлопнули этот арбитраж, покупая товары за дешевую валюту и продавая за дорогие рубли или занимаясь кэри-трейдингом.

А теперь все удивляются, почему такой отток капитала из РФ. Да потому что за рубли покупать не выгодно! За рубли выгодно продавать!

Итак, я думаю, что если есть свободные рубли, то нужно их конвертировать в валюту и покупать товары и недвижимость за рубежом, если есть возможность пользоваться этими товарами.

Ужесточение фискальной политики в странах запада и отсутствие монетарного стимулирования, в перспективе, потенциально могут нивелировать восстановление мировой экономики прошлых лет. Не стоит забывать о том что из дыры 2008 года, мировая экономика вышла за счет допинга со стороны государства, в виде увеличения расходов бюджетов и послабления монетарной политики.

Расходы бюджета в последние годы по сути субсидировали экономику и замещали выпадающие доходы и расходы частных лиц. Если власти на западе начнут отыгрывать фискальную политику назад к уровням до 2008 года. То экономика неминуемо начнет нести существенные потери. Европа в частности уже приступила к фискальному ужесточению, что уже привело к рецессии в Европе. На очереди США, где на повестке дня так же стоит вопрос сокращения дефицита бюджета, и если Обама в этом году начнет выполнять свои обещания по поводу сокращения расходов, то и американская экономика неминуемо начнет скатываться вниз.

Единственным источником который может возместить сокращение расходов властей может выступить рост кредитования, но к сожалению кредитование не растет даже не смотря на то что у банков для этого ликвидности более чем достаточно. Причину слабой динамики кредитования стоит искать в самом потребителе на западе. А потребитель на западе мягко говоря затоварен. То есть если ввести условное понятие как запасы домохозяйств, то сейчас данные запасы все еще на высоком уровне. Кредитная лихорадка до кризиса 2008 года, перенасытила потребителей товарами и существенно увеличив обременения домохозяйств по обеспечению долга.

( Читать дальше )

Для меня есть несколько оснований предполагать, что в ближайшем будущем будет значительный рост:

1. Стабильность российской политической системы. Для иностранных инвесторов приход к власти Путина означает в первую очередь стабильность и понятность политического курса России. Это значит, что западные деньги могут входить в россию не ожидая политического риска.

2. Стабильность экономической ситемы. Нефть, как определяющий актив российской экономики стоит вблизи своих исторических максимумов и не показывает признаков снижения. Российский рынок стоит гораздо дешевле, чем он стоил при сопоставимых уровнях цен на нефть.

3. Фундаментальные показатели компаний. Если смотреть на фундаментальные показатели российских компаний-голубых фишек, то они растут, причем довольно стабильно.

4. Европа. Кризис в Греции потушен деньгами ЕЦБ. Для остального мира ясно, что при возникновении подобных проблем в других странах Европы им будут выделены деньги. Крупнейшим странам Европы (Германия, Франция) выгоднее остаться в зоне Евро, чем её разрушать своим выходом.

( Читать дальше )