ЮГК Южуралзолото

Добрый день, инвесторы!

🟢 Аналитики SberCIB выпустили аналитический обзор по компании. Делимся основными тезисами отчета с вами:

📈 ЮГК имеет амбициозные планы – к 2028 году увеличить производство золота более чем в два раза до 944 тыс. унций в год. Среднегодовые темпы роста за 2022-2028 гг. составят 13%, что выше, чем у конкурентов.

📈 Основные проекты роста ЮГК находятся на завершающей стадии строительства или уже работают, что предполагает низкие риски для производственных планов.

📈 Так как проекты роста уже завершаются, пик инвестиционного цикла, начавшегося в 2015 году, уже пройден. В ближайшие годы капзатраты будут снижаться.

📈 Рост производства и улучшение макроэкономической конъюнктуры будут способствовать росту финансовых показателей. В 2022 году скорректированная EBITDA компании составила 18 млрд руб и в дальнейшем будет расти среднегодовыми темпами роста выше 20%.

📈 Рост операционных результатов и снижение капзатрат помогут увеличить свободный денежный поток и, как следствие, снизить долговую нагрузку, что может способствовать выплате дивидендов, которые должны составлять не менее 50% от чистой прибыли.

Цыгане ждали IPO Мосгорломбарда, но в чат ворвался ЮГК — челябинский золотодобытчик. ЮГК — это звучит модно, стильно, молодёжно, название даже подошло бы какой-нибудь ОПГ, но сорян, его заняла Южуралзолото Группа Компаний.

Предыдущие IPO, про которые я с удовольствием писал: ВУШ, Genetico, CarMoney, Астра, Henderson и Евротранс. Мдауш, зачастили под конец года. 21 ноября пройдёт и ЮГК, а 22 ноября будет уже торговаться под тикером UGLD и ISIN RU000A0JPP37. Ну ничего, буду и дальше писать, не пропустите.

Размер IPO составит около 5% от акционерного капитала Компании, это будет допэмиссия, поскольку владелец ЮГК своего не отдаст. А своего у него 99%.

Ценовой диапазон акции на уровне от 0,55 до 0,60 рубля. С учётом допэмиссии это соответствует капитализации 115,5–126 млрд рублей (у Полюса капитализация 1500 мдрд). То есть, из кузова золотовоза на инвесторов вывалится золота примерно на 5,5–6 млрд. И это важный первый момент, который говорит о том, что на всех не хватит.

Неделю назад руководство Московской биржи анонсировало желание 5 компаний выйти на IPO до конца этого года. Первой из этих потенциальных пяти уже точно станет Южуралзолото. Давайте разбираться.

🔅Группа компаний Южуралзолото (ЮГК) базируется на одноименной советской компании, созданной в 1976 году в Челябинской области. Добыча золотосодержащей руды осуществляется как подземным, так и открытым способом. У компании 4 месторождения и еще 4 лицензии на геологоразведку и промышленное производство в Челябинской области, в Республике Хакассия и 2 месторождения в Красноярском Крае.

🔅ЮГК входит в топ-5 производителей золота в России, а по объемам ресурсов занимает второе место. На 1 января 2020 года доказанные и вероятные запасы запасы компании составляют 11,1 млн. унций, а общий объем сырьевой базы составляет 51,8 млн. унций. По оценкам аналитиков запасов хватит минимум на 20 лет. Самое главное, чтобы спрос на золото сохранялся всё это время.

🔅ЮГК амбициозно планирует удвоить производство золота к 2028 году до 944 тыс. унций в год. Добиться такого роста компании поможет инвестиционная программа, реализуемая с 2015 года.

Завтра будет пост про IPO Южуралзолото, ну а пока что мемасий

Мемасий из моего телеграмия: t.me/igotosochi/1081 

⛏ 9 ноября золотодобывающая компания «Южуралзолото» (ЮГК) объявила о планах провести IPO на Московской бирже. Ценовой диапазон первичного размещения установлен на уровне 0,55 – 0,60 руб. за одну акцию. Это соответствует стоимости акционерного капитала от 110 до 120 млрд руб.

📈 Ранее «Южуралзолото» уже несколько раз пыталось выйти на IPO, но это не имело достаточного спроса. На мой взгляд, у компании достаточно сложные активы. Основной риск – сравнительно небольшие объемы добычи (менее 1 млн унций) и слабые темпы роста, а также ухудшение финансовых показателей на фоне роста цены на золото. В I полугодии текущего года чистый долг вырос на 20%, а показатель EBITDA снизился на 3%, соотношение долг/EBITDA – 2,5х. Для сравнения: у «Полюса» – 0,6х.

❗ По моему мнению, выходя на IPO, компания попробует продать 5-10% по цене с небольшим дисконтом к «Полюсу». Но в случае с ЮГК риски намного выше, чем у «Полюса»: это и множество мелких и старых месторождений, и подземный, более дорогой, способ добычи. С учетом высоких цен на золото (около $2000 за унцию) оценка в 120 млрд руб. может иметь смысл только для инвестиций на долгий срок, 1-2 года, особенно если цена на золото снизится до $1600-1700 за унцию.

Ещё одно IPO ожидается на Мосбирже, на этот раз свои акции предлагает приобрести золотодобытчик ЮГК. Давайте попробуем подробнее разобраться в бизнесе компании и оценить целесообразность участия в IPO.

Как всегда публикую таблицу прогнозных результатов.

IPO ЮГК #UGLD

🔸Старт торгов — 22 ноября
🔸Сбор заявок — до 21 ноября
🔸Уровень листинга — второй
🔸Лот — 1000 акций
🔸Цена размещения — в диапазоне ₽0,55—0,60 за акцию.

❗️Важно

Размещение за счет допэмиссии — 5% акций компании

🔰Фундаментальная оценка

— Компания добывает драгметалл на 17 объектах в двух хабах: «Уральском» в Челябинской области и «Сибирском» в Красноярском крае и Хакасии. Есть собственный аффинажный завод.

— За 2022 г. выручка составила ₽57 млрд, в 2023 г. за счёт девальвации рубля и более высоких средних цен на золото, может быть выше.

— EBITDA ₽25 млрд. По итогам 2023 г. EBITDA может достигнуть ₽28-30 млрд.

— За I пол. 2023 г. чистый долг ₽61 млрд. При этом, долг номинирован в валюте.

Таким образом, по верхней планке в ₽120 млрд компания оценивается примерно по форвардному мультипликатору в 5,8x EBITDA с учётом погашения долга за счет средств от IPO.

☝🏻Вывод: оценка находится на уровне золотодобытчика Полюса. Как такового, дисконта нет.

Объем поданных заявок на IPO «Южуралзолота» (ЮГК) превысил сумму запланированного размещения. Об этом «РБК Инвестициям» сообщил источник, близкий к процессу размещения, и подтвердил участник финансового рынка, осведомленный о ходе подготовки к сделке.

Сбор заявок начался в понедельник, 13 ноября.

«Суммарный объем поданных заявок превысил полный размер IPO», — сказано в сообщении, которое получили институциональные инвесторы утром 14 ноября.

Один из собеседников говорит, что видит активный спрос также со стороны частных инвесторов.

«За первый день мы собрали хороший розничный спрос. Наши ожидания по рознице оптимистичны. Надеюсь, мы увидим хорошие цифры, что позволит сделать оптимальную аллокацию с точки зрения институционалов и розницы», — говорит он.

Второй источник подчеркнул, что пропорция аллокации пока неизвестна. Понимания по финальной цене IPO также пока нет.

«Мы не ожидаем, что границы ценового диапазона будут двигаться. Наше понимание, что компания хочет действовать в объявленных ранее условиях», — отметил он. Ценовой диапазон IPO установлен от ₽0,55 до ₽0,6 за акцию.