гмк норникель

Еще раз всем доброго дня, коллеги. Сегодня на Смартлабе опубликовал пост В какой валюте хранить сбережения и делать банковские вклады белорусам и россиянам в 2020-2021 годах?, в котором рекомендовал открывать банковские вклады в рублях на ближайшие 6-18 месяцев, или конвертировать доллары в евро. Почему — можете прочитать по ссылке. 

В комментариях упомянули про акции российских компаний, которые кто-то считает отличным средством для инвестиций и я с данной точкой зрения жэстачайшэ несогласен. Поэтому решил опубликовать свои прогнозы по российскому фондовому рынку. В частности текст ниже был опубликован в середине мая 2020 года на моем блоге. 

Поехали. 

Недавно я опубликовал материал о перспективах акций некоторых российских ТОПовых компаний на 2020-2025 годы, в котором высказал точку зрения о грядущем медвежьем тренде во многих из них.

( Читать дальше )

«РУСАЛ» официально ответил на предложение главы «Норникеля» по сокращению дивидендных выплат. C точки зрения дивидендной политики компании, действующей до 2022 г., «РУСАЛ» готов рассмотреть конкретный размер дивидендов, как только акционерам сообщат точную информацию о размерах ущерба, причиненного разливом топлива. «РУСАЛ» также указал в своем заявлении, что рассчитывает на то, что в дальнейшем обсуждение вопросов дивидендной политики будет происходить в официальном формате, предусмотренном соглашением, а не в рамках публичных дискуссий, существенно влияющих на котировки акций компании. Мы считаем, что новость позитивна для «Норникеля».

Доводы «РУСАЛа» полностью понятны, так как предварительная оценка ущерба от аварии, представленная менеджментом «Норникеля», составила $150 млн (без учета штрафов Росприроднадзору). Эта сумма незначительна в сравнении с $4,8 млрд, которые ожидает рынок в форме дивидендов от «Норникеля» по итогам 2020 г. В связи с этим мы не ожидаем изменений в дивидендной политике в ближайшее время. Очевидно, что ситуация с утечкой топлива была использована менеджментом стратегически для перераспределения дивидендных потоков в пользу экологических инициатив и проектов, нацеленных на рост компании. Как мы уже упоминали ранее, возможное снижение дивидендных выплат «Норникеля» может быть компенсировано, с точки зрения инвесторов, в виде высоких уровней IRR проектов органического роста и более высокого ESG рейтинга в связи с реализацией проектов по защите окружающей среды.

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

РусАл готов обсуждать дивиденды Норникеля, когда определятся финансовые последствия ЧП

РусАл второй по величине акционер Норникеля после Интерроса Владимира Потанина, готов обсуждать влияние ЧП на ТЭЦ в Норильске на дивидендную политику ГМК после того, как прояснятся его финансовые последствия, заявила компания. На прошедшей неделе В. Потанин предложил акционерам воздержаться от дальнейшей выплаты дивидендов в течение 2020 года, а итоговые дивиденды за 2020 год ограничить минимальным уровнем в $1 млрд.

Данное решение выглядит обоснованным, т. к. доля Русала в капитале Норильского никеля в текущих ценах покрывает большинство долговых обязательств, а получаемые дивиденды исторически позволяют покрывать процентные расходы Русала. Весьма вероятно, последствия аварии с разливом топлива на ТЭЦ-3 Норильска окажут более негативное влияние на финансовые показатели Норникеля, чем ожидалось. К концу июня, скорее всего, будут получены первые результаты расследования и озвучена вероятная сумма причиненного ущерба.

Промсвязьбанк

Что касается вопросов дивидендной политики, то как это и предусмотрено действующим до конца 2022 года соглашением, мы готовы рассмотреть размеры конкретных платежей, когда акционеры будут располагать точной информацией о размерах ущерба, причиненного компании, и о последствиях данной аварии.

Мы рассчитываем, что дальнейшее обсуждение вопросов дивидендной политики будет происходить через прописанные соглашением форматы, а не через публичную дискуссию, существенно влияющую на котировки ценных бумаг компании.

релиз

Г-н Потанин аргументирует свое предложение тем, что недавняя авария (разлив мазута из хранилища) в Норильске может оказать сильное давление на финансовые результаты компании. По предварительным оценкам команды менеджмента, ущерб от аварии оценивается на уровне $150 млн (исключая штрафы Росприроднадзору).

Учитывая что прогноз рынка предусматривает показатель EBITDAза 2020 г. на уровне примерно 8 млрд руб., мы считаем, что ущерб для денежных потоков компании не выглядит существенным. Дивидендные выплаты компании регулируются акционерным соглашением, подписанным мажоритарными акционерами Интерроса, РУСАЛа и Crispian.

Если отношение чистого долга к EBITDA сохранится ниже 1,8x, компания направит на дивиденды 60% EBITDA. Исходя из прогноза 2020П EBITDA рынка (примерно 8 млрд руб.), дивиденды по итогам 2020 г. должны составить $4,8 млрд.

Компания может выплатить 30% EBITDA (но не менее $1 млрд) в форме дивидендов, если чистый долг/EBITDA превысит 2,2x. Нам, конечно, известно, что между Интерросом и РУСАЛом продолжается долгий спор по поводу распределения генерируемых компанией денежных потоков. РУСАЛ настаивает на максимизации дивидендных выплат от Норильского никеля, так как компания направляет их на выплату процентных платежей и на капиталовложения.

( Читать дальше )

Продолжаю

Акции от приватизации Норникеля

Родители получили по пакету акций Норникеля, в те времена мало кто осозновал, про эти бумажки и что с ними вообще делать потом. Дивидендов не было, да и будущее смотрелось совсем с другим горизонтом. В тяжелый период середины 90-х на Норникеле не выплачивали зарплату по 2-3 месяца, по правде мы не голодали отец был заядлый рыбак и охотник, оленины и рыбы было море, съесть было невозможно. Кормили и остальных родственников, друзей, соседей помнится даже в детский сад рыбу носили воспитателям. Но в какой-то момент всё равно понадобились деньги, на что точно не помню, толи одежда  или домой что-то, отец плюнул на все, махнух рукой на эти бумажки бестолковые и пошел сдал свой пакет акции примерно за месячную зарплату ( «офисы» были прям на заводе).  Мне ввиду моего возраста тот момент запомнился только одним днем, у нас дома появились яблоки и апельсины. Время было дикое совсем, сейчас никто не поверит, что тогда 300 акций Норникеля менялись на норковую шапку, а то и «бутылку водки».  Пакет акций мамы дожил аж до 2007 года и был продан в районе 6500 р деньги были вложены в недвижимость в СПб.

( Читать дальше )

Если предположить, что расходы «Норникеля»  в связи с аварией ограничатся однократной выплатой в несколько сотен миллионов долларов и, скажем, «Норникель» решит увеличить капвложения на $150-300 млн в год, чтобы усилить контроль за зонами вечной мерзлоты, то Норникель, вероятно, продолжит генерировать хорошие свободные денежные потоки и будет поддерживать сравнительно низкую долговую нагрузку (конечно, если ситуации с эпидемией коронавируса в мире серьезно не ухудшится).

Таким образом, мы ожидаем, что «РУСАЛ» воспользуется своим правом наложить вето на предложение о сокращении дивидендов, особенно ввиду стрессовых уровней прибыли в алюминиевом бизнесе. По нашим оценкам, с учетом спотовых цен на алюминий ключевой бизнес РУСАЛа в 2020 году сгенерирует отрицательные свободные денежные потоки в размере $800 млн, а значит, ему необходимы стабильные дивидендные потоки от «Норникеля» для покрытия этих издержек и сохранения долговой нагрузки под контролем. Как мы отмечали ранее в нашем обзоре, если РУСАЛ будет настаивать на выплате дивидендов, то Владимир Потанин может воспользоваться гибкой формулой расчета дивидендов применительно к промежуточным выплатам и предложить распределить промежуточные дивиденды за 1П20 в размере 30% от ожидающегося совокупного дивиденда за 2020 год (не приблизительно 50%, как это было в 2018-2019 годах) и выплатить оставшееся в виде заключительного дивиденда за 2020 год в 2021 году.

( Читать дальше )

Владимир Потанин предложил акционерам отказаться от выплаты дивидендов в течение 2020г.

Глава и крупнейший акционер Норильского Никеля Владимир Потанин предложил партнерам по акционерному соглашению Русалу и Crispian отказаться от выплаты дивидендов в течение 2020г, а итоговые дивиденды за 2020г. ограничить суммой в 1 млрд. долл.

Одним из факторов инвестиционной привлекательности акций Норникеля является высокая дивидендная доходность (>10%), поэтому потенциальное снижение дивидендных выплат окажет выраженное негативное влияние на котировки. Однако снижение дивидендов не в интересах Русала, доля которого в капитале Норникеля составляет 27,8%, что в текущих ценах покрывает большинство долговых обязательств, а получаемые дивиденды исторически позволяют покрывать процентные расходы Русала. Напомним, что ранее в этом году В. Потанин на фоне опасений снижения денежного потока из-за падения цен на промышленные металлы и спроса выступал с аналогичным предложением о снижении выплат, которое было отвергнуто Русалом. Не исключаем, что Русал в очередной раз не поддержит инициативу. По мере выяснения причин аварии и устранения ее последствий сообщения о снижении дивидендов добавляют волатильности.

Промсвязьбанк

Владимир Потанин предложил ограничить дивиденды за 2020 $1 млрд         

Крупнейший акционер Норникеля Владимир Потанин (контролирует около 34% компании) в четверг предложил другим крупным акционерам совместно принять решение ограничить финальные дивиденды за 2020 суммой $1 млрд. Компания сейчас несет дополнительные затраты из-за аварии с разливом дизтоплива в Норильске, в результате которого 29 мая в реки и почву попало 21 тыс. тонн топлива.

Мы полагаем, что Русал — второй по величине акционер Норникеля (с долей 27.8%) — не поддержит предложение, учитывая значительные трудности, вызванные падением цен на алюминий и укреплением рубля. Напомним также, что Владимир Потанин уже не впервые предлагает снизить объем дивидендных выплат. Мы ожидаем, что Норникель выплатит 60% от уровня EBITDA, что транслируется в общую сумму выплат на уровне $4.2-4.5 млрд с доходностью 9-11%. На наш взгляд, бумаги отреагировали на инцидент с утечкой топлива и инициативу пересмотра дивидендов слишком болезненно, и мы ожидаем восстановления котировок.

Атон

​​Короткая рабочая неделя закончилась ускоренным падением котировок. Четверг утянул Индекс Мосбиржи к сильному уровню в 2700 пунктов. По итогам недели -1,7%. В пятницу, когда наши биржи были закрыты, индексы Европы и США отбили часть потерь. Это дает нам шанс на позитивное открытие в понедельник.

Cамая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема» и Вконтакте

После 6 недель роста, котировки черного золота остудили пыл и снизились на -7% по итогам недели. Мартовский гэп до сих пор не закрыт.

Золото прибавляет +2,9% и вновь торгуется у своего локального максимума в 1730 п. Напомню, что эту отметку удавалось преодолеть в далеком 2012 году.

Доллар ударно завершил неделю. Закрыв мартовский гэп и слегка коснувшись отметки в 68 рублей за доллар, валюте удалось отскочить до

( Читать дальше )