дивдоходность

Транспортный сектор включает в себя как относительно успешные отрасли железнодорожных перевозок и портов, так и сильно пострадавшие от пандемии COVID-19 авиакомпании. Первые выиграют от высоких цен на сырье и роста объемов экспорта, в то время как вторые продолжат работать в сложных экономических условиях, поскольку коронавирус еще не побежден, и риск новых ограничений на перелеты сохраняется.

В результате мы не ожидаем заметного роста в акциях «Аэрофлота», по крайней мере, в 1П22. Наши фавориты в секторе – Globaltrans и Global Ports.

Атон

Авиакомпании: в ожидании улучшений. К концу 2021 года пассажирский трафик в России восстановится примерно на 60% г/г до около 120 млн пассажиров, что существенно, но по-прежнему на 20% ниже уровней 2019. Примечательно, что российские авиакомпании переживают кризисный период сравнительно легче, чем авиакомпании в других странах за счет большого рынка внутренних перелетов, на котором спрос значительно вырос на фоне ограничений на зарубежные перелеты, что позволяет российским авиалиниям сокращать свои убытки. По сравнению с доковидным 2019 годом пассажирский трафик на внутренних направлениях в 2021 увеличится на 20-25%, тогда как на зарубежных направлениях он останется на 60% ниже. Мы ожидаем, что восстановление продолжится в 2022 году, однако сейчас сложно сказать, составит ли рост 10-15% или 30-40%. Тем не менее нельзя исключить вероятность и новых локдаунов в мире, а они оказывают сильное негативное влияние на авиакомпании. В то же самое время в России сформировался огромный (и все еще растущий) неудовлетворенный спрос на зарубежные перелеты, путешествия за границу и курортный отдых, и любые позитивные сдвиги в ситуации с COVID-19 транслируются во взрывной рост трафика на международных направлениях, как только авиакомпании возобновляют свои рейсы. Еще один негативный фактор – высокие цены на нефть и авиатопливо, что также окажет негативное влияние на рентабельность сектора в следующем году.

( Читать дальше )

Лукойл может показать двузначную дивидендную доходность по итогам года, потенциально это один из лидеров по дивдоходности в сектора нефтегаза.

Цены на нефть остаются на достаточно высоком уровне, что поддерживает рост финансовых результатов «ЛУКОЙЛа» по итогам года. Послабления по добыче в рамках сделки ОПЕК+ будут способствовать продолжению наращивания операционных показателей. «ЛУКОЙЛ» остается крайне недооцененным в нефтегазовом секторе.

Компания имеет привлекательную дивидендную политику: на выплату дивидендов направляет 100% от свободного денежного потока. В результате, дивидендная доходность компании достигнет двузначных значений.

За 1 год можно заработать в рублях 28%. Финальные дивиденды за 2021 год при покупке до 06.07.2022 – 510 рублей на акцию, доходность – 8%.

Промсвязьбанк

Холодная погода зимой 2020-2021 на евразийском континенте, восстановление спроса в постковидный период, а также ограниченное предложение привели к заметному росту цен г/г. Ситуацию осложнил спад объемов ветровой электрогенерации. Разница между спот-ценами СПГ в Азии и ценами TTF увеличилась с $0.9/барр. в 3К20 до $1.4/барр. в 3К21. В результате поставки СПГ в Европу сократились в 3К21 на 18% г/г до 17.4 млрд куб. м.

Спотовые цены на газ в ЕС устойчиво держатся на уровне $1 160 /тыс. куб. м Euro TTF после недавней коррекции с максимума в $1 415/тыс. куб. м. Форвардные цены также сместились выше – в них закладывается предполагаемое сохранение дефицита на рынке. Сохранение дефицита на рынках СПГ (вследствие высокого спроса) на фоне холодной погоды и задержек с началом эксплуатации газопровода СП-2, скорее всего, будет продолжать подталкивать цены вверх. Мы исходим из равновесных цен TTF/NBP в среднесрочной перспективе в диапазоне $300-400/тыс. куб. м, что в целом совпадает с консенсус-прогнозами.

Запасы газа в хранилищах ЕС на многолетних минимумах. С началом отопительного сезона Европа начала забор газа из подземных хранилищ. На данный момент хранилища ЕС заполнены всего на 77% против 95% в этот же период в прошлом году и среднего 5-летнего значения 92%. Принимая во внимание высокий уровень спроса на СПГ в Азии именно туда были перенаправлены из Европы поставки СПГ, что на фоне низких запасов породило нервозность в преддверии зимнего сезона и вызвал спекулятивный скачок спотовых цен на газ.

( Читать дальше )

ВТБ опубликовал неплохую отчетность за ноябрь и 11 месяцев этого года по МСФО. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 28,9 млрд руб., из которых 26,8 млрд руб. пришлось на доход от продажи 17,3% пакета акций «Магнита». При этом по итогам января-ноября в целом прибыль подскочила в 4,4 раза до 308,8 млрд руб., а рентабельность капитала (ROE) составила 17,2%.

Столь существенный подъем прибыли за 11 месяцев был обусловлен ростом чистого процентного (+22,3% до 589,7 млрд руб.) и комиссионного (+20,1% до 146,5 млрд руб.) дохода, а также заметным снижением расходов на резервирование (-59,5% до 91 млрд руб.). При этом операционные расходы увеличились лишь на 11,5% до 261,6 млрд руб., а коэффициент Cost/Income улучшился сразу на 7,4 п. п. до 35,7%.

Активы ВТБ с начала года увеличились на 14,4% до 20,8 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель повысился 7,2% до 10 трлн руб., розничный – на 21,5% до 4,7 млрд руб. Качество кредитного портфеля при этом несколько улучшилось: доля просрочки (NPLs) сократилась на 1,4 п. п. до 4,3%.

Мы оцениваем представленную отчетность позитивно. ВТБ показал уверенный рост доходов по основным направлениям деятельности, а также досрочно выполнив цель по прибыли в 2021 г. свыше 300 млрд руб. Руководство банка подтвердило, что по-прежнему планируют направить на дивидендные выплаты по итогам завершающегося года 50% чистой прибыли, причем выплаты могут быть разбиты на два равных транша (в III и IV кварталах 2022 г.), чтобы ослабить давление на капитал. По нашим оценкам, размер дивиденда по обыкновенным акциям ВТБ по итогам 2021 г. может составить 0,0063 руб., а дивидендная доходность – достичь 13,3%. Отметим также, что акции ВТБ остаются заметно недооцененными по мультипликаторам по сравнению с банками России и развивающихся рынков, и позитивные фундаментальные драйверы для их дальнейшей переоценки, на наш взгляд, сохраняются.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Мы продолжаем рекомендовать обыкновенные акции ВТБ к «Покупке» с целевой ценой на уровне 0,0601 руб., что соответствует потенциалу роста на 27%.

После нашей предыдущей рекомендации «Продавать» акции АК «АЛРОСА» возобновили коррекцию и достигли нашей целевой цены. Мы не видим причин для продолжения снижения. «АЛРОСА» остается крупнейшим поставщиком алмазов на мировом рынке в условиях восстановления спроса и дефицита предложения. Однако для роста продаж потребуется время и капзатраты. Компания не сможет поддерживать дивидендную доходность на рекордном уровне уходящего года, обеспечившем ее акциям взлет котировок. Оценив компанию по прогнозным показателям на 2022–2023 гг., мы полагаем, что сейчас акции «АЛРОСА» адекватно оценены рынком и не имеют значительного потенциала для роста в среднесрочной перспективе.

Мы устанавливаем целевую цену по акциям «АЛРОСА» на конец 2022 г. на уровне 119,2 руб. и поднимаем по ним рекомендацию с «Продавать» до «Держать». Апсайд к текущей цене составляет 5%.


( Читать дальше )

С публикацией этого отчёта мы возобновляем аналитическое покрытие компании Лукойл с рекомендации ВЫШЕ РЫНКА.

«ЛУКОЙЛ» – одна из крупнейших российских независимых нефтегазовых компаний, не нуждающаяся в представлении на рынках EM. Будучи одной из лучших в российском нефтяном секторе с точки зрения стандартов корпоративного управления, «ЛУКОЙЛ» остается приверженным интересам акционеров даже в период, когда на смену сдерживающим ограничениям ОПЕК+ приходит новая «ковидная» нормальность. Так, менеджмент остается приверженным максимизации прибыли акционеров, несмотря на неблагоприятную ситуацию на рынках, нивелированную консервативным подходом менеджмента к вопросу контроля расходов и капитальных вложений. Так, вкупе с высокой операционной эффективностью, инвестор может получить сбалансированный прокси на нефть, подкрепленный значительной устойчивостью нефтеперерабатывающего бизнеса к ценовым колебаниям на сырьевом рынке.

Предпочитая росту объемов добычи генерацию денежного потока, «ЛУКОЙЛ» отвечает всем запросам акционеров, конвертируя последний в значительные дивидендные выплаты, подкрепленные обратным выкупом акций. Благодаря поддержке качественной структуры баланса и чистой денежной позиции, предполагается, что обратный выкуп акций будет опираться на внешнее финансирование, что обеспечит порядка $3 млрд дополнительных доходов акционеров. Если менеджмент будет придерживаться обозначенных ранее сроков реализации программы, обратный выкуп может завершиться уже в 2022 г., что вкупе с щедрой дивидендной доходностью предлагает привлекательную доходность акционеров на уровне 19,2% по итогам года.

( Читать дальше )

Газпром, конечно, стал главным бенефициаром аномального роста цен на газ, т.к. более 80% его экспортных контрактов привязаны к фьючерсам на газ разной длины. На этом фоне прогнозы Фамила Садыгова о том, что в текущем году дивиденды превысят 45 руб., а дивидендная доходность составит более 13,2%, не вызывают сомнения.

При этом пока нет поводов для скорой полноценной нормализации цен на газ. Отставание заполненности европейских хранилищ от нормальных для этого времени года уровней не уменьшается, ближайшие прогнозы пока не предполагают особо тёплой погоды, а «Северный поток-2» будет запущен уже после конца отопительного сезона. На этом фоне даже по достаточно скромным оценкам дивиденды «Газпрома» за следующий год превысят 50 руб. на акцию, что предполагает более 14,6% дивидендной доходности.

Мы считаем данные показатели дивидендной доходности достаточно высокими для такой «голубой фишки», как «Газпром», даже в предположении, что далее она будет снижаться вместе с ценами на газ. На этом фоне мы рекомендуем «Покупать» акции газового гиганта с целевой ценой 394,4 руб. Апсайд составляет 15,3%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Совет директоров Роснефти одобрил стратегию до 2030 г.

Совет директоров Роснефти одобрил стратегию до 2030 г., которая предусматривает снижение углеродного следа при увеличении операционной и финансовой эффективности. Ключевые цели: удержание лидерства по удельным затратам на добычу; достижение чистой углеродной нейтральности к 2050 году; к 2030 г. планируется достичь нулевого рутинного сжигания попутного нефтяного газа. Целевой ориентир по добычи углеводородов к 2030 г. — 330 млн т.н.э, а к 2025 г. планируется увеличить общую долю добычи газа до 25%. Также компания отметила в качестве одной из ключевых целей — увеличение выплат акционерам и рост доходности.

Ожидается, что FCF более чем удвоится к 2030 году, что позитивно скажется на дивидендной истории (ожидаемая дивдоходность по итогам 2021 года — 7,9%). Мы положительно смотрим на перспективу компании и ждем высоких результатов по итогам 4 кв. Бумаги сохраняют привлекательность на долгосрочную перспективу также за счет развития флагманского проекта Восток Ойл, о значимой роли которого также говорилось в стратегии. Рекомендуем «покупать», целевая цена 710 руб. / акцию.

Промсвязьбанк

Закончился пятый для меня ЛЧИ. 
Думаю, что для биржи и брокера я — худший инвестор.
Что с меня взять? Сделок мало, плечи почти не беру, стопы и тейк профиты не ставлю, большая часть  стратегий — долгосрок. Ни комиссии, ни платы за плечи, ни возможности вывести на маржинкол.
Скукота!
Единственный плюс — возможность брать бумаги в РЕПО и ссужать более интересным клиентам под 15-20%.
Зачем же я участвую в ЛЧИ? 

 

Люблю движ, тусовки и бонусы, например посещал бесплатный для участников семинар, где выступали: Смешинка (R.I.P), Левченко, Олейник со своим видением рынка и идеями. Хочу сказать, что у двух последних по нефти и металлам   были интересные слайды и идеи, но время показало, что попали пальцем в небо. Сланец не затопил мировую экономику океанами дешевой нефти, а цикл по металлам не закончился. Они еще с тех пор выросли и залили акционеров дивидендами.

А еще, можно потусить на банкете по случаю награждения победителей. В прошлом году биржа зажопила банкет, но все мы помним про ковид, тут уж ничего не поделаешь.

( Читать дальше )

На фоне выделения угольных активов «Евраза», ожидаемого в апреле 2022 г., акции «Распадской» в разы обогнали российские индексы. Однако мы считаем, что потенциал роста еще не исчерпан. Spin-off превратит «Распадскую» в одного из крупнейших независимых игроков на мировом рынке коксующегося угля с ликвидными акциями и прогрессивной дивидендной политикой. В 2021 г. компания выплатит огромные дивиденды (83,8 руб. на акцию, доходность 22%) на фоне ралли мировых цен на коксующийся уголь. В 2022 г. в результате охлаждения угольного рынка выплаты окажутся несколько скромнее (65,7 руб. на акцию), однако по-прежнему обеспечат крайне привлекательную доходность на уровне 17,3%. Также в результате выделения free-float «Распадской» достигнет 38%, что значительно повысит ликвидность и откроет путь к включению в индекс MSCI Russia во второй половине 2022 г. Мы начинаем покрытие «Распадской» с целевой ценой 750 руб. и рекомендацией «Покупать». В то же время мы отмечаем, что достижение целевой цены возможно лишь после успешного выделения компании из «Евраза».

( Читать дальше )