дивдоходность

Газпром в 2021 г. увеличил добычу газа на 13,7% до 514,8 млрд куб. м, говорится в сообщении компании. Это стало самым высоким показателем за 13 лет. При этом экспорт газа в дальнее зарубежье в годовом сопоставлении вырос на 5,8 млрд куб. м до 185,1 млрд куб. м.

Эффект на компанию. Новость подтверждает тот факт, что 2021 год был годом восстановления спроса на газ как в России, так и за рубежом. Мы ожидаем позитивного влияния на продажи кампании в 2021 году, рекордную выручку и прибыль за этот период.

Эффект на акции. Новость позитивна для компании, так как высокие операционные показатели транслируются в высокие финансовые результаты. Мы ожидаем дивиденд за 2021 г. в размере 48 руб., что соответствует около 14% дивидендной доходности по акции.

Корнеев Александр
«Газпромбанк»

Президент компании Транснефть Николай Токарев сообщил, что по итогам 2021 г. компания должна перечислить в бюджет 88 млрд руб., пишет Интерфакс.

Как мы понимаем, это ориентировочные цифры по дивидендам за 2021 г., так как отчетность по МСФО за 2021 год, из чистой прибыли которой компания направляет 50% на дивиденды, будет готова только в конце первого квартала 2022 г. Мы ожидаем дивиденд на акцию в размере 12 755 руб., что соответствует суммарной выплате дивидендов в размере 92,5 млрд руб.

Эффект на акции. Озвученная цифра на 5% ниже наших ожиданий. Но это сильно не влияет на дивидендную доходность компании за 2021 г., которую мы ожидаем в размере 8%.

Корнеев Александр
«Газпромбанк»

Московская биржа опубликовала объемы торгов за декабрь     

В начале нового года Московская биржа опубликовала операционные результаты за декабрь и 2021 год. Оборот торгов на рынке акций в декабре вырос на 20.8% г/г до 3.0 трлн руб. Объем торгов на рынке облигаций без учета размещения однодневных бумаг снизился на 26.5% г/г до 1.7 трлн руб. Объем торгов на срочном рынке увеличился на 17.5%, составив 14.5 трлн руб. С учетом прямых сделок репо с ЦБ РФ оборот торгов на денежном рынке увеличился на 22.7%, а на валютном рынке — сократился на 3.9%. Средства участников рынка оказались на уровне 793 млрд руб., что соответствует снижению на 2% м/м и 20% г/г, а объем рублевых средств, генерирующих наиболее существенный процентный доход, неожиданно подскочил на 46.4% м/м / 23% г/г до 131 млрд руб.

Результаты торгов за декабрь выглядят достаточно сильными. Рублевые балансы участников рынка существенно выросли в конце года, что, вероятно, связано с сезонным фактором. Мы считаем, что объявленные результаты могут поддержать динамику бумаги, которая в настоящий момент торгуется с мультипликатором P/E 2022П 11.0x против среднего исторического значения 13-14x. Бумага предлагает дивидендную доходность около 7.3% за 2021.

Атон

Металлурги по соответствующему подындексу МосБижи выше докризисных уровней, хотя с лета и находится под давлением. Обновим ли пики этого года? Надеюсь, что да, но не уверен, что удержимся по его итогам.

Хотя мы — оптимисты – на следующий год и ждем роста рынка, на данный сектор смотрим осторожно. Дело в том, что в каждом подсегменте есть свои «скелеты в шкафу». Так, несмотря на ожидаемую высокую дивидендную доходность по ключевым «бумагам» сталелитейного сектора, виды на финансовые результаты отрасли постепенно ухудшаются из-за перспективы дальнейшего торможения мировой экономики и проблем в стройсекторе КНР и снижения, пусть и постепенного, цен на сталь.

Сектор, по нашему мнению, будет отставать от рынка и дивидендные «отсечки» в 2022 году будут глубже и закрываться дольше. Нам здесь импонирует лишь ММК, который имеет в бизнесе меньшую сырьевую составляющую, что в условиях отката мировых цен способно поддержать финрез.

В цветмете неясная ситуация с сохранением дивидендной политики у «Норникеля», кроме того, мы опасаемся снижения цен на такие промышленные металлы, как медь и алюминий. Умеренного, но все-таки! В этой связи остаются лишь сильно недооцененные производители драгметаллов, которые смогут и нарастить добычу. Однако у нас консервативный, из-за ужесточения политики ФРС, взгляд на цены на золото и серебро.

( Читать дальше )

Высокие комиссионные и процентные доходы поддерживают прибыль ВТБ.

ВТБ демонстрирует устойчивое улучшение финансовых показателей в 2021 году. По итогам 2021 года компания ожидает получить чистую прибыль в размере свыше 300 млрд рублей. С учетов благоприятной ситуации в экономике и текущего спроса на кредиты считаем данную цель вполне достижимой, что приведет к заметному росту дивидендных выплат (с 0,0014 до до 0,006 рубля на акцию).

Мы полагаем, что дивидендный фактор еще не конца учтен в котировках ВТБ, а текущие оценки по сравнению со «Сбербанком» весьма привлекательны.

За один год можно заработать в рублях 56%. Дивидендная доходность за 2021 год при покупке до 17.06.2022 – 0,006 рубля на акцию, доходность 12,5%.

Промсвязьбанк

Мы ожидаем, что на рынке удобрений сохранится дефицит, поддерживаемый торговыми ограничениями в мире, дорогим сельскохозяйственным сырьем и газом. Акции «ФосАгро» предлагают хорошую возможность для участия в позднем сырьевом суперцикле. Компания предлагает хороший баланс между капзатратами и дивидендами. Акции «Акрона» выросли в два раза, и мы не видим причин для дальнейшей опережающей динамики, несмотря на благоприятную макроэкономическую обстановку – сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.

Ралли в ценах на фосфорные удобрения поддерживается торговыми ограничениями. Цены на удобрения взлетели в 2021 году на фоне ограниченного предложения, сильного спроса и геополитической напряженности. Цена DAP Baltics FOB достигла пика в $710/т против минимума в $290/т в 2020. Запасы остаются ниже нормы, предполагая, что на мировых рынках должен сохраниться дефицит, который будет поддерживаться рекордно высокими ценами на зерно (цены на кукурузу и сою выросли на 50% по сравнению с минимумами 2020). Китай приостановил экспорт удобрений до июня 2022, что, по нашим оценкам, лишит экспортные рынки до 2 млн т предложения в 2021. Россия также объявила об ограничениях на экспорт азотных и сложных удобрений на шесть месяцев, начиная с 1 декабря. Мы считаем, что мировые торговые ограничения поддержат высокие цены на удобрения в 1П22.

( Читать дальше )

Транспортный сектор включает в себя как относительно успешные отрасли железнодорожных перевозок и портов, так и сильно пострадавшие от пандемии COVID-19 авиакомпании. Первые выиграют от высоких цен на сырье и роста объемов экспорта, в то время как вторые продолжат работать в сложных экономических условиях, поскольку коронавирус еще не побежден, и риск новых ограничений на перелеты сохраняется.

В результате мы не ожидаем заметного роста в акциях «Аэрофлота», по крайней мере, в 1П22. Наши фавориты в секторе – Globaltrans и Global Ports.

Атон

Авиакомпании: в ожидании улучшений. К концу 2021 года пассажирский трафик в России восстановится примерно на 60% г/г до около 120 млн пассажиров, что существенно, но по-прежнему на 20% ниже уровней 2019. Примечательно, что российские авиакомпании переживают кризисный период сравнительно легче, чем авиакомпании в других странах за счет большого рынка внутренних перелетов, на котором спрос значительно вырос на фоне ограничений на зарубежные перелеты, что позволяет российским авиалиниям сокращать свои убытки. По сравнению с доковидным 2019 годом пассажирский трафик на внутренних направлениях в 2021 увеличится на 20-25%, тогда как на зарубежных направлениях он останется на 60% ниже. Мы ожидаем, что восстановление продолжится в 2022 году, однако сейчас сложно сказать, составит ли рост 10-15% или 30-40%. Тем не менее нельзя исключить вероятность и новых локдаунов в мире, а они оказывают сильное негативное влияние на авиакомпании. В то же самое время в России сформировался огромный (и все еще растущий) неудовлетворенный спрос на зарубежные перелеты, путешествия за границу и курортный отдых, и любые позитивные сдвиги в ситуации с COVID-19 транслируются во взрывной рост трафика на международных направлениях, как только авиакомпании возобновляют свои рейсы. Еще один негативный фактор – высокие цены на нефть и авиатопливо, что также окажет негативное влияние на рентабельность сектора в следующем году.

( Читать дальше )

Лукойл может показать двузначную дивидендную доходность по итогам года, потенциально это один из лидеров по дивдоходности в сектора нефтегаза.

Цены на нефть остаются на достаточно высоком уровне, что поддерживает рост финансовых результатов «ЛУКОЙЛа» по итогам года. Послабления по добыче в рамках сделки ОПЕК+ будут способствовать продолжению наращивания операционных показателей. «ЛУКОЙЛ» остается крайне недооцененным в нефтегазовом секторе.

Компания имеет привлекательную дивидендную политику: на выплату дивидендов направляет 100% от свободного денежного потока. В результате, дивидендная доходность компании достигнет двузначных значений.

За 1 год можно заработать в рублях 28%. Финальные дивиденды за 2021 год при покупке до 06.07.2022 – 510 рублей на акцию, доходность – 8%.

Промсвязьбанк

Холодная погода зимой 2020-2021 на евразийском континенте, восстановление спроса в постковидный период, а также ограниченное предложение привели к заметному росту цен г/г. Ситуацию осложнил спад объемов ветровой электрогенерации. Разница между спот-ценами СПГ в Азии и ценами TTF увеличилась с $0.9/барр. в 3К20 до $1.4/барр. в 3К21. В результате поставки СПГ в Европу сократились в 3К21 на 18% г/г до 17.4 млрд куб. м.

Спотовые цены на газ в ЕС устойчиво держатся на уровне $1 160 /тыс. куб. м Euro TTF после недавней коррекции с максимума в $1 415/тыс. куб. м. Форвардные цены также сместились выше – в них закладывается предполагаемое сохранение дефицита на рынке. Сохранение дефицита на рынках СПГ (вследствие высокого спроса) на фоне холодной погоды и задержек с началом эксплуатации газопровода СП-2, скорее всего, будет продолжать подталкивать цены вверх. Мы исходим из равновесных цен TTF/NBP в среднесрочной перспективе в диапазоне $300-400/тыс. куб. м, что в целом совпадает с консенсус-прогнозами.

Запасы газа в хранилищах ЕС на многолетних минимумах. С началом отопительного сезона Европа начала забор газа из подземных хранилищ. На данный момент хранилища ЕС заполнены всего на 77% против 95% в этот же период в прошлом году и среднего 5-летнего значения 92%. Принимая во внимание высокий уровень спроса на СПГ в Азии именно туда были перенаправлены из Европы поставки СПГ, что на фоне низких запасов породило нервозность в преддверии зимнего сезона и вызвал спекулятивный скачок спотовых цен на газ.

( Читать дальше )

ВТБ опубликовал неплохую отчетность за ноябрь и 11 месяцев этого года по МСФО. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 28,9 млрд руб., из которых 26,8 млрд руб. пришлось на доход от продажи 17,3% пакета акций «Магнита». При этом по итогам января-ноября в целом прибыль подскочила в 4,4 раза до 308,8 млрд руб., а рентабельность капитала (ROE) составила 17,2%.

Столь существенный подъем прибыли за 11 месяцев был обусловлен ростом чистого процентного (+22,3% до 589,7 млрд руб.) и комиссионного (+20,1% до 146,5 млрд руб.) дохода, а также заметным снижением расходов на резервирование (-59,5% до 91 млрд руб.). При этом операционные расходы увеличились лишь на 11,5% до 261,6 млрд руб., а коэффициент Cost/Income улучшился сразу на 7,4 п. п. до 35,7%.

Активы ВТБ с начала года увеличились на 14,4% до 20,8 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель повысился 7,2% до 10 трлн руб., розничный – на 21,5% до 4,7 млрд руб. Качество кредитного портфеля при этом несколько улучшилось: доля просрочки (NPLs) сократилась на 1,4 п. п. до 4,3%.

Мы оцениваем представленную отчетность позитивно. ВТБ показал уверенный рост доходов по основным направлениям деятельности, а также досрочно выполнив цель по прибыли в 2021 г. свыше 300 млрд руб. Руководство банка подтвердило, что по-прежнему планируют направить на дивидендные выплаты по итогам завершающегося года 50% чистой прибыли, причем выплаты могут быть разбиты на два равных транша (в III и IV кварталах 2022 г.), чтобы ослабить давление на капитал. По нашим оценкам, размер дивиденда по обыкновенным акциям ВТБ по итогам 2021 г. может составить 0,0063 руб., а дивидендная доходность – достичь 13,3%. Отметим также, что акции ВТБ остаются заметно недооцененными по мультипликаторам по сравнению с банками России и развивающихся рынков, и позитивные фундаментальные драйверы для их дальнейшей переоценки, на наш взгляд, сохраняются.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Мы продолжаем рекомендовать обыкновенные акции ВТБ к «Покупке» с целевой ценой на уровне 0,0601 руб., что соответствует потенциалу роста на 27%.