магазин у дома

По словам менеджмента «Магнита», текущий год является годом трансформации для компании и заметный положительный эффект от нее может проявится в конце 2019 г. – начале 2020 г. Рост выручки ускорился в первом полугодии, но мы вновь наблюдали падение рентабельности и негативные тенденции в LFL-трафике и плотности продаж, что не позволяет нам полноценно воспринимать итоги как позитивные.

Вторая половина года, на наш взгляд, действительно окажется для ритейлера более удачной, но прежние фундаментальные проблемы бизнеса пока сохраняются, как и неопределенность в отношении долгосрочных результатов. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для акций Магнита. Целевая цена скорректирована и теперь составляет 3 917 руб. за бумагу.

Календаризация открытий была изменена и теперь предполагает равномерное распределение открытий магазинов в течении всего года вместо прежней модели, когда почти все запланированные открытия происходили в 3К и 4К. Прирост общего числа открытых магазинов (net) в 1П 2019 г. составил 151% г/г по сравнению с 1П 2018 г., а прирост торговой площади увеличился за тот же период на 170% г/г. Прирост открытий существенно увеличил давление на рентабельность EBITDA ритейлера в 1П.

( Читать дальше )

«Магнит» объявляет о запуске программы лояльности по России: конкуренция усилится в 2П19; X5 занимает более сильное положения на рынке в части рентабельности в сравнении с конкурентами «Магнит» объявил о запуске программы лояльности по всем российским регионам присутствия после успешных результатов в пилотных регионах.

Мы считаем, что запуск программы лояльности может поддержать трафик, учитывая продолжающийся процесс реновации магазинов и обновление ассортимента продукции в ключевом для «Магнита» формате “у дома”. Тем не менее, мы считаем, что это будет сопровождаться ускорением инвестиций в цены в 2П19, что было отражено в осторожном прогнозе рентабельности X5 на 2П19. Поскольку X5 демонстрировал сильную рентабельность в 1П19, мы считаем, что компания занимает хорошее положение на рынке, чтобы противостоять усилению конкурентного напряжения в 2П19, сохранив годовую рентабельность EBITDA в соответствии с ожиданиями рынка. Консенсус-прогноз для «Магнита» в части 2019 EBITDA может еще быть понижен.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Магнит: Результаты за 2К/1П19 неоднозначные, главное затруднение – LfL-трафик

· Магнит опубликовал результаты за 2К19, демонстрирующие неоднозначную динамику: объем продаж LfL повысился, но LfL трафик остался отрицательным, а в сегменте супермаркетов и дрогери динамика ухудшилась кв/кв. Группа еще не финализировала стратегию CVP для супермаркетов.

· EBITDA превысила консенсус и совпала с прогнозом АТОНа. Это указывает на то, что инициативы оптимизации уже начинают давать эффект, но в полной мере он проявится через некоторое время.

· Квартальная динамика результатов улучшилась, но мы считаем показатели разнонаправленными. В ходе телеконференции внимание будет приковано к изменениям в стратегии развития компании после смены руководства. Мы сохраняем рейтинг акций Магнита на уровне НЕЙТРАЛЬНО.

Чистая выручка от розничных продаж за 2К19 достигла 333.3 млрд руб. Совокупная выручка составила 342.9 млрд руб. (+11.4% г/г), что на 1% выше консенсус-прогноза Интерфакса. Это свидетельствует об ускорении роста: в первом квартале он составил 10.1% кв/кв. Выручку поддержали хорошие результаты в форматах магазина у дома и дрогери. Рост выручки супермаркетов снизился до -2.5% (в первом квартале он составил -1.6%), поскольку Магнит продолжает работать над пилотным CVP в этом формате. За 2К19 компания закрыла один супермаркет и не открыла ни одного нового.

( Читать дальше )