обзор

Друзья,

Этот же ролик на RUTUBE

rutube.ru/video/9a67fc396492d172e5c813b550aab83e/

В этом ролике – 

Картина рынка (личное мнение):

-   инфляция и мнение о том, какая будет ставка после заседания ЦБ России 25 октября,

-   динамика денежной массы М2,

-   как понять настроение участников рынка и как на этом заработать,

-   анализ отчётов СОТ и ОИ на Чикагской бирже (доллар, S&P500, золото),

-   основные позиции в моих портфелях,

-   валюты: рубль, юань, доллар, евро, отклонения и как заработать,

-   критерии принятия решений на Мосбирже рынке.

 
Друзья, ссылка на ролик о истории военной экономике (который упоминал в выпуске)

Это и многое другое – в этом выпуске.

▫️Капитализация: 78,3 млрд ₽ / 652₽ за акцию
▫️Чистый % доход ТТМ: 21,6 млрд ₽
▫️Чистый непроцентный доход ТТМ:13,8 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ:16,6 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:4,7
▫️P/E fwd 2024:5,2
▫️P/B: 1,4
▫️fwd дивиденды 2024:8-9%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г:

▫️Чистый % доход: 12 млрд ₽ (+61,3% г/г)
▫️Чистый непроцентный доход:7 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 8,8 млрд ₽ (+25,3% г/г)

✅ Операционные расходы за отчётный период выросли всего на 25% г/г до 5,3 млрд рублей. Соотношение операционных расходов к доходам (CIR TTM) — 29% против 31% в 2023г.

👉 Прогноз по чистой прибыли в 2024г был пересмотрен. Теперь менеджмент ожидает негативный эффект от повышения ставки по налогу на прибыль в 2,5 млрд рублей + 1,5 млрд от эффекта более продолжительного периода высоких % ставок. Соответствующие резервы необходимо будет делать во 2П2024г.

❌ Доля непроцентного дохода опустилась до 36,9%, минимум с 2020г. Маржинальность прочих доходов также сокращается: 5,8% в 1П2024г против 6,2% годом ранее. Продавать дополнительные услуги становится труднее по мере роста конкуренции при общем замедлении рынка.

📈 ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ за 3 кв. 2024 г.:

• Количество перевезённых пассажиров по итогам третьего квартала увеличилось на 14,8% год к году и составило 17,1 млн человек.

• Пассажиропоток на внутренних линиях за третий квартал составил 13,6 млн пассажиров (+12% год к году), на международных линиях – 3,5 млн пассажиров (+27,1% год к году).

• Процент занятости пассажирских кресел составил 92,3% (+1,8 п.п. год к году), отдельно на внутренних линиях показатель вырос на 1,4 п.п., до 93,5%. Компания поставила цель на 2024 год – нарастить занятость кресел до 90%, в 2023 году показатель был на уровне 87,5%.

❗ РИСКИ:

• Хоть Аэрофлот и покажет внушительный рост выручки по итогам 2024 года, но стоит учитывать, что этот рост будет достигнут за счёт увеличения цен на билеты, в то время как на компанию давит дефицит самолётов, а процент занятости кресел близок к своему максимуму. Таким образом, рост операционных показателей Аэрофлота в 2025 году будет более умеренным, чем в текущем, а увеличить маржинальность компания сможет лишь благодаря непрерывно растущим ценам на билеты.

Компания уже объявила ценовой диапазон размещения, разберем бизнес и его перспективы

▫️Ценовой диапазон: 30-35 р/акция
▫️Капитализация: 30-35 млрд р (до IPO)
▫️Планируется разместить до 10% от УК
▫️Сбор заявок: 11-16 октября 2024 года
▫️Формат: сash-in

👉Группа «Озон Фармацевтика» — ведущая российская фармацевтическая компания, №1 в производстве дженериков. Для тех, кто не в курсе, компания ничего общего не имеет с маркетплейсом OZON.

У компании есть 2 действующих крупных завода, выпускающих дженерики, (Озон и Озон Фарм) мощностью производства 378 и 284 млн упаковок в год, которые загружены на 51% и 29% соответственно. Компания имеет самый обширный портфель лекарственных препаратов в стране и планирует его увеличить в перспективе 5 лет на 50%.

Еще 1 завод (Мабскейл) занимается биотехом, он будет введен в коммерческое производство к 2027 году, а сейчас на нем производятся партии для клинических исследований.

Озон Медика — завод для производства препаратов для борьбы с онкологией и тяжелыми аутоиммунными заболеваниями с особыми требованиями к производству, находится в процессе строительства с планируемым запуском продаж в 2027м году. Сейчас лекарства против онкологии производятся на имеющихся мощностях на выделенной линии.

▫️Капитализация: 592 млрд ₽ / 16115₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 187,2 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 63,2 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 35,4 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 32,5 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 18,2
▫️P/B: 3,1
▫️fwd дивиденды 2024: 2,5-3%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 95,7 млрд ₽ (+8,8% г/г)
▫️EBITDA: 31,2 млрд ₽ (-15,2% г/г)
▫️скор. ЧП: 17,9 млрд ₽ (-27,1% г/г)

⚠️ Относительно 1П2023г цены на основные виды продукции снизились:

▫️Аммиак: 325$ / тонна (-25% г/г)
▫️Карбамид: 280$ / тонна (-2% г/г)
▫️КАС: 177$ / тонна (-23% г/г)
▫️NPK 16-16-16: 358$ / тонна (-27% г/г)

При этом, цены стабилизировались на текущих отметках, но каких-то значительных предпосылок к росту пока нет. При прочих равных, динамику выручки определяет курс рубля.

⚠️ В отчётном периоде Акрон реализовал ряд опционов на покупку доли в АО «ВКК» и довёл свой процент владения в компании до 90% + 1 акция. Всего на это было потрачено чуть более 34,6 млрд рублей.

АО «ВКК» работает над строительством Талицкого ГОКа, комплекса с проектной мощностью по добыче 2 млн тонн хлористого калия в год. Это позволит полностью закрыть внутреннюю потребность Акрона в калии, а излишки можно будет продавать в рынок.

▫️Капитализация: 25,5 млрд ₽ / 630₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 19 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 7,4 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 3,1 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ:3,2 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 8
▫️P/B: 3,2
▫️fwd дивиденды 2024: 6-6,5%

👉 Результаты за 1П2024г:

▫️Выручка: 9,2 млрд ₽ (+32% г/г)
▫️EBITDA: 3,5 млрд ₽ (+32% г/г)
▫️скор. ЧП: 3,5 млрд ₽ (+43,2% г/г)

✅ Бизнес продолжает расти существенно лучше ожиданий: за 8М2024г торговая площадь выросла на 19,8% г/г до 51 769 кв. м, продолжается переоткрытие салонов нового формата на которые приходится уже 68% выручки.

✅ Выручка в онлайн-каналах показывает опережающий рост. Продажи через интернет-магазин + самовывоз выросли на 41% г/г до 1,4 млрд, продажи через маркетплейсы поднялись на +80,2% г/г до 1 млрд рублей. Теперь доля онлайн-продаж в выручке составляет 20% против 16,6% годом ранее.

✅ Менеджмент ожидает завершение всех необходимых строительных работ и окончательный переезд компании в новый собственный распределительный центр в 2026г. Это отразится на операционной эффективности (упадут и расходы на аренду).