опек+

Вчера «Лукойл» отчитался по МСФО за четвёртый квартал 2021 года.

Выручка нефтяника выросла на 80,9% г/г до 2768 млрд руб., EBITDA – на 108,3% г/г до 395 млрд руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась в 8 раз и достигла 234 млрд руб. Что более важно, свободный денежный поток за год вырос в 2,2 раза и достиг 190 млрд руб. При этом скорректированный свободный денежный поток позволяет рассчитывать на выплату 530 руб. дивидендов по итогам второго полугодия. Доходность выплаты может составить 10,8%.

Ключевым позитивным фактором, повлиявшим на финансовые результаты компании, стал рост средней цены реализации нефти на экспортном направлении на 77,9% г/г. Радует динамика важной для «Лукойла» нефтепереработки – её объём вырос на 17,8% г/г до 1233 тыс. б/с на фоне восстановления спроса на нефтепродукты в РФ и Европе. На фоне смягчения соглашения ОПЕК+ на 13,3% г/г восстановилась и добыча ЖУВ. Небольшим сдерживающим фактором для годового роста финансовых результатов стала отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

Партнеры ОПЕК и страны, не входящие в ОПЕК, влиятельный энергетический альянс, известный как ОПЕК+, в среду договорились придерживаться своих планов по небольшому увеличению добычи в апреле, игнорируя призывы увеличить объемы добычи нефти, даже несмотря на то, что цены растут до многолетних максимумов из-за опасений о перебоях с поставками из России.

Это происходит, когда усиливающаяся операция России на Украине идет уже седьмой день, и боевые действия бушуют по всей стране.

Альянс производителей заявил, что согласился скорректировать общий ежемесячный объем добычи на 400 000 баррелей в день в апреле. Аналитики в области энергетики ожидали этого решения.

Цены на нефть подскочили на новостях. Международные фьючерсы на нефть марки Brent торговались на уровне 113,36 доллара за баррель в среду днем ​​в Лондоне, что на 8% выше, в то время как фьючерсы на американскую нефть марки West Texas Intermediate торговались на уровне 111,42 доллара за баррель, что примерно на 7,8% выше.

Только на ОПЕК приходится около 40% мировых запасов нефти.

( Читать дальше )

02.03.22
ОПЕК и ее союзники, включая Россию, встретятся в среду для обсуждения объемов добычи нефти в апреле. Это заседание альянса ОПЕК+ может стать самым важным с момента начала пандемии, поскольку вторжение России на Украину привело к росту цен на нефть выше 100 долларов за баррель.

На страны ОПЕК+ приходится более 40% мирового производства нефти.
 
Путем корректировки объемов добычи альянс может влиять на цены. Однако ожидается, что на текущем заседании картель и его союзники примут решение остаться в стороне, позволив ценам на нефть колебаться в зависимости от развития ситуации на Украине и реакции мира на вторжение России.
 
Страны ОПЕК+, как предполагается, договорятся продолжить придерживаться текущего плана, предполагающего увеличение совокупной нефтедобычи на 400 000 баррелей в день каждый месяц. Если это произойдет, цены на нефть гарантированно останутся высокими.
 
Решение ОПЕК+ может быть связано с геополитикой. Саудовская Аравия, фактический лидер картеля, пытается поддерживать отношения как с США, так и с Россией. Вашингтон хочет, чтобы картель и его союзники наращивали производство нефти сильнее, однако Эр-Рияд не заинтересован в этом. Между тем Саудовская Аравия сохраняет альянс с Россией, который помог поддержать цены на нефть на высоких уровнях и наполнить бюджет королевства.
 
Однако основная проблема для ОПЕК+ заключается в том, что страны альянса с трудом могут наращивать добычу. Совокупная добыча альянса отстает почти на 1 млн баррелей в день от запланированного объема. Страны ОПЕК+ недостаточно инвестировали в нефтедобычу с момента начала пандемии. «Это говорит мне о том, что у них нет резервных мощностей», — считает Нил Дингманн, аналитик Truist.
 
Тем не менее заседание ОПЕК+ может повлиять на рынок, даже если страны примут решение увеличить добычу на 400 000 баррелей в день, полагает эксперт. Как картель и его союзники могут это сделать? Например, альянс может заявить о том, что может скорректировать объемы добычи в зависимости от того, как будет развиваться ситуация на Украине. «Такое заявление может помочь рынку», — говорит Дингманн. Цены могут даже снизиться в краткосрочной перспективе.
 
Существуют подобные прецеденты. В декабре, когда цены на нефть упали более чем на 20%, альянс принял решение продолжить придерживаться плана по увеличению добычи, однако заявил о том, что наблюдает за ситуацией на рынке и может сменить стратегию. После этого цены выросли.

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» в четверг, 3 марта, представит финансовые результаты по МСФО за четвёртый квартал 2021 года. Мы ожидаем, что выручка нефтяника за год вырастет на 81,2% г/г до 2773 млрд руб., EBITDA – на 75,4% г/г до 402 млрд руб. Чистая прибыль акционеров может увеличиться в 7,9 раза г/г и достигнуть 234 млрд руб.

Ключевым показателем, за которым будут следить инвесторы, будет скорректированный свободный денежный поток, являющийся базой для выплаты дивидендов.  Мы полагаем, что в четвёртом квартале FCF покажет отрицательную квартальную динамику за счёт сезонного увеличения уровня капитальных затрат. В результате расчётный размер итоговых дивидендов, по нашим оценкам, может составить 400-450 руб., что соответствует доходности 8,1-9,2%.

Существенная позитивная годовая динамика финансовых результатов, конечно, связана с ростом цен на нефть марки Urals на 75% г/г. Дополнительную поддержку окажет рост добычи углеводородов (без учёта проекта «Западная Курна-2») на 11,1% г/г, что связано с постепенным ослаблением сделки ОПЕК+ и увеличением объёма добычи газа. Небольшим сдерживающим фактором для годовой динамики является отмена льгот по добыче сверхвязкой нефти.

( Читать дальше )

Среднесуточный объем погрузки на сети РЖД в феврале 2022 года вырос на 0,4% г/г и составил 3,47 млн тонн/сутки. Увеличение погрузки происходило по многим видам грузов, за исключением каменного угля (-2,1% г/г), лесных грузов (-15,2% г/г) и зерна (-28,0% г/г).

Основными факторами роста погрузки стали увеличение спроса на жидкие углеводороды на внешнем (+6,6% г/г до 98,0 млн барр./сутки) и внутреннем рынках (+1,6% г/г до 3,4 млн барр./сутки), а также развитие контейнерных перевозок (+13,0% г/г до 9,0 млн т).

В то же время погрузка угля снизилась на 2,1% г/г до 28,4 млн тонн. Сокращение грузовой базы в феврале 2022 года связано со снижением отправок в сторону предприятий ЖКХ в виду теплой зимней погоды.

В структуре погрузки по итогам февраля 2022 году доля каменного угля снизилась на 0,8 п.п. до 29,2%, а прочих грузов, включая контейнерные перевозки, выросла, на 0,4 п.п. до 9,3%.

Сильное положительное влияние на погрузку на сети РЖД остаются контейнерные перевозки, которые за февраль 2022 года выросли на 13,0% г/г до 9,0 млн тонн. Замедляют рост объема экспортных и транзитных перевозок узкие места на инфраструктуре России (в том числе возможности пограничных переходов). Также сдерживающим причинами для развития экспорта является несовершенство процедур согласования перевозок.

( Читать дальше )

В 2020 году, когда «ЛУКОЙЛ» владел 10% в проекте, его доля в добычи на Шах-Денизе составляла 11 млн б.н.э. при общем объёме добычи российского нефтяника в 775 млн б.н.э. Иначе говоря, покупка ещё 9,99% процентов в проекте добавит «ЛУКОЙЛу» чуть более одного процента добычи углеводородов и немного меньшую прибавку к выручке, т.к. в Азербайджане добываются газ и конденсат, которые в нормальных условиях дешевле нефти, если смотреть на цену за один б.н.э.

То есть данную покупку можно рассматривать как неплохое вложение денежных средств в условиях невозможности развивать направление добычи нефти в России из-за ограничений ОПЕК+, однако объём сделки слишком мал, чтобы оказать заметное влияние на финансовые результаты «ЛУКОЙЛа».

Отметим также, что дальнейшего увеличения доли российского нефтяника в Шах-Денизе пока ожидать не стоит, так как другие участники проекта на данный момент не рассматривают планы о выходе из него.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Показатель EBITDA «Газпром нефти» за 4К21 увеличился на 7% кв/кв; в целом показатели совпали с ожиданиями рынка – выручка слегка (на 3%) выше консенсус-прогноза.

Компания сообщила о чистой прибыли за 2021 в размере 504 млрд руб., и мы предварительно прогнозируем дивиденды за 2021 на уровне 53.1 руб. за акцию, что соответствует доходности в 10.1%.

Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Газпром нефти, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.2x, с 5%-ным дисконтом к среднему показателю по российскому нефтяному сектору.


( Читать дальше )

Сегодня «Газпром нефть» представила отчёт за 4-й квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 64,9% г/г до 907 млрд руб., EBITDA – на 92,4% до 230 млрд. руб. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 79,7% и достигла 146 млрд руб.

Продолжает радовать сильное значение свободного денежного потока, который в 2021 году вырос в 4,8 раза г/г и достиг 500 млрд руб. Это позволило «Газпром нефти» уменьшить чистый долг на 51%, в результате чего показатель Net Debt/EBITDA с учётом доли в СП опустился до крайне комфортного значения в 0,3.

Ключевым фактором для улучшения финансовых результатов «Газпром нефти» стало увеличение средней цены реализации нефти на экспортном направлении на 64% г/г и 7% кв/кв. Также положительно влияют и операционные показатели – добыча ЖУВ выросла на 7,6% г/г, а газа – на 25,1% г/г. Рост добычи связан как со смягчением ограничений ОПЕК+, так и с развитием новых проектов, включая Тазовское месторождение и Нефтяные оторочки.

На наш взгляд, отчётность «Газпром нефти» выглядит нейтрально. Компания показывает уверенный рост финансовых результатов на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры, смягчения сделки ОПЕК+ и развития собственных новых проектов. При этом основные показатели оказались близки к ожиданиям рынка, в связи с чем мы не ожидаем существенной реакции на отчётность.

Кауфман Сергей

( Читать дальше )

ПАО Роснефть отчиталась по МСФО за 2021 год. На стороне эмитента сыграли обесценение рубля к доллару  и решение ОПЕК+ по ускоренному восстановлению добычи. В результате, рублевая выручка компании достигла 8,7 трлн рублей, что на 52% больше, чем за 2020 год и на 1% больше, чем в 2019 году. Но следует учитывать, что добычу все еще продолжают наращивать в рамках решения ОПЕК+. Чистая прибыль общества составила 883 млрд рублей, что в 6 раз больше чистой прибыли за 2020 год и на 25% больше чистой прибыли за 2019 год. EBITDA достигла значения 2,3 трлн рублей, увеличившись на 92,7% к 2020 году и на 10% к 2019 году.  Маржа по EBITDA достигла 26,1%. Показатель чистый долг/EBITDA составил 1,3х, снизившись вместе с ростом EBITDA, практически в два раза. Сам чистый долг по итогам года снизился незначительно.

С учетом ожидаемых дивидендов в 50% от чистой прибыли по МСФО, Роснефть дает доходность к текущим котировкам, около 8,4%. На фоне ключевой ставки в 9.5% данная доходность не кажется привлекательной. Но у компании есть ещё несколько факторов для роста стоимости акций. Первое – это рост маржи экспортера с увеличением стоимости нефти. Маржа уже выросла с 14 тыс. рублей за тонну до 20 тыс. рублей за тонну в январе 2022 года. Если цены на нефть останутся на этом уровне или продолжат рост, можно ожидать, что компания на 20-25% увеличит маржинальность и, как следствие, чистую прибыль в 2022 году. Вторым важным фактором может стать сокращение чистого долга EV Роснефти. Он составляет 11 трлн рублей при капитализации в 6 трлн рублей. Сокращение долга может дать прирост капитализации практически в два раза.

Тузов Артем

( Читать дальше )

Роснефть: по итогам 2021 г. долговая нагрузка сократилась вдвое

Чистая прибыль Роснефти по итогам 2021 г. превысила 1 трлн руб.

В прошлую пятницу, 11 февраля, Роснефть первой из российских нефтегазовых компаний опубликовала отчетность за 4 кв. 2021 г., продемонстрировав продолжающийся рост финансовых показателей и снижение долговой нагрузки на фоне улучшения ценовой конъюнктуры на рынке нефти. Так, в прошедшем квартале средняя цена нефти Urals в рублях увеличилась на 9% кв./кв. до 5,7 тыс. руб./барр., что в условиях стабильной добычи нефти (+0,2% кв./кв. до 50 млн т) стало ключевым драйвером роста выручки (+9% до 2,5 трлн руб.). Стоит отметить, что в целом по итогам 2021 г. объем добычи нефти компанией снизился на 6% г./г. до 194 млн т, несмотря на ослабление ограничений со стороны ОПЕК+, что связано с продажей части активов в конце 2020 г. Без учета данного фактора добыча в 2021 г. повысилась на 1,5% г./г., согласно данным компании. В свою очередь, EBITDA в 4 кв. выросла лишь на 6% кв./кв. до 676 млрд руб. из-за увеличения операционных расходов в прошедшем квартале (+11% кв./кв. до 196 млрд руб.). Обесценение активов в сегменте «Переработка» на 77 млрд руб. привело к снижению чистой прибыли на 32% кв./кв. до 236 млрд руб. в 4 кв. Тем не менее, по итогам всего 2021 г. компания заработала рекордную чистую прибыль, которая превысила отметку в 1 трлн руб., благодаря росту цен на нефть и контролю над затратами.

( Читать дальше )