прогноз по акциям

«Магнит» опубликовал неаудированные финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2021 г. Выручка увеличилась на 9,6% г/г, EBITDA немного сократилась, а рентабельность сохранилась на высоком уровне 7,1%. Приобретенные магазины Дикси войдут в состав ритейлера начиная с 3 квартала. Мы позитивно оцениваем отчетность компании: несмотря на эффект высокой базы, ритейлер нарастил выручку и увеличил LFL продажи. Рекомендуем «держать», целевой уровень – 6000 руб. на акцию.

Крупнейший по числу магазинов и второй по выручке ритейлер в России «Магнит» опубликовал операционные и неаудированные финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2021 г. Результаты ритейлера оказались лучше консенсус-прогноза в части выручки (424,3 против 420,743 млрд рублей) и несколько превзошли среднюю оценку аналитиков в части EBITDA (30,25 против 30,041 млрд рублей). Рентабельность EBITDA и чистая прибыль совпали с консенсус-прогнозом.

«Магнит» во 2 квартале 2021 года увеличил выручку на 9,6% г/г, до 424,3 млрд рублей. Розничная выручка (преобладающий формат) «Магнита» во 2 кв. выросла на 9,1%, до 413,693 млрд рублей, на фоне увеличения торговой площади на 6,3% и роста LfL-продаж на 5,2%. Динамика розничных продаж ускорялась в течение всего квартала: с 8,4% в апреле до 9,3% в мае и 9,6% в июне. Оптовые операции, в свою очередь, составили 2,5% от общей выручки на фоне восстановления потребления в сегменте HoReCa.


( Читать дальше )

Завтра, 30 июля, Exxon Mobil представит финансовые результаты за второй квартал 2021 года. Консенсус Bloombergожидает роста выручки на 91,1% г/г до $ 61,9 млрд. Чистая прибыль на акцию и свободный денежный поток в отличии от прошлого года станут положительными и могут достигнуть $0,97 и $5,4 млрд соответственно. Отметим, что данные результаты уже соответствуют доковидному уровню.

Как и у других нефтяников, ключевым драйвером улучшения финансовых результатов Exxon Mobil станут рост цен на нефть во втором квартале в 2,35 раз г/г и цен на газ (Henry Hub) на 77% г/г. Также продолжается восстановление нефтепереработки и розничной реализации, но прибыльным этот сегмент, вероятно, станет только в 3-м квартале по мере роста спроса на топливо в летний сезон. При этом ограничит восстановление финансовых результатов снижение добычи углеводородов, которое может составить 0,6% г/г и 4,5% кв/кв в основном из-за плановых ремонтных работ.

На конференц-звонке, который состоится в тот же день в 16:30 МСК, в центре внимания инвесторов будут прогресс в развитии проектов в Пермском бассейне и Гайане, актуальные планы по операционным результатам и капитальным затратам на ближайшие кварталы и 2021 год, а также комментарии насчёт улучшения ESG-метрик компании.

На данный момент мы рекомендуем держать акции Exxon Mobil с целевой ценой $67,6, что соответствует апсайду 16,1%.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

«АЛРОСА» успешно преодолела последствия острого кризиса в алмазной отрасли, вызванного пандемией. На фоне распродажи запасов, роста цен реализации и рекордных полугодовых дивидендов рыночная капитализация компании превысила триллион рублей. Однако мы считаем, что котировки не до конца отыграли позитив. 13 августа АЛРОСА представит ударные результаты за 2-й квартал 2021 г., обусловленные сильными продажами и ростом цен реализации, и объявит дивиденды, которые, по нашим расчетам, составят 11,5 руб. на акцию. Аномально высокие выплаты два полугодия подряд обеспечат дальнейший рост котировок. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для бумаг АЛРОСА и повышаем целевую цену до 163,4 руб. В то же время мы отмечаем, что 2-й квартал станет завершающим в череде сверхсильных результатов. Запасы, до недавнего времени подпитывавшие продажи, истощены, а текущий низкий уровень добычи не покрывает потребности компании в одновременном наращивании стоков и удовлетворении возросшего спроса на алмазы.

Операционные показатели. Во 2-м квартале 2021 г. продажи алмазов (11,4 млн карат) увеличились на 38% относительно уровня 2019 г., как преждезначительно превысив добычу (7 млн карат), что позволило сократить запасы до рекордно низких значений. Цена реализации алмазов ювелирного качества выросла на 28% к/к благодаря общемировому росту цен и улучшению продуктового микса. Несмотря на некоторый спад продаж к/к, увеличение цен реализации позволило сохранить выручку от продажи алмазов на уровне 1,2 млрд долл.

Состояние отрасли. Алмазная отрасль перешла от быстрого восстановления к бурному росту. Продажи ювелирных украшений в США в мае увеличились в 1,5 раза относительно 2019 г., июньские продажи в Китае – на 10%. Также успешная массовая вакцинация и постепенное снятие ограничений обеспечивают рост потребления ювелирных изделий в Европе. Индийские ограночные предприятия, столкнувшиеся с резким всплеском спроса на бриллианты в условиях низкого уровня запасов, в июне нарастили чистый импорт алмазов почти в 2 раза по сравнению с 2019 г. Чистый экспорт бриллиантов из Индии вырос на 22%. При этом возможности по наращиванию мирового производства алмазов остаются ограничены. В конце 2020 г. было законсервировано месторождение Argyle, обеспечивающее 10% мировой добычи. Также после пандемии часть алмазодобывающих компаний так и не смогли вернуться к докризисным уровням производства. Ситуацию в мировой добыче усугубляет многолетнее недоинвестирование в разведку и разработку новых месторождений. Даже DeBeers снизила производственный прогноз на 2021 г. с 32-34 до 32-33 млн карат. В условиях сильного спроса и ограниченного предложения цены на алмазы начали расти и превысили доковидные уровни на 15%. С начала года АЛРОСА и DeBeers неоднократно повышали цены реализации, и во 2-й половине 2021 г. мы ожидаем сохранение данного тренда.

Продажи. Во 2-м квартале 2021 г. продажи алмазов АЛРОСА в годовом выражении (LTM) достигли максимума с 2009 г., составив 49 млн карат. Мы ожидаем, что в 3-м квартале рекорд будет побит и реализация алмазов LTM достигнет 51 млн карат, что станет новым пиком на ближайшие годы. При этом на данный момент годовой объем добычи не превышает 31 млн карат. Такой резкий скачок продаж на фоне низкой производственной активности стал возможен благодаря накоплению огромных запасов в период пандемии и их последующей распродаже. Однако текущая диспропорция не может сохраняться долго. Запасы истощены, а производство находится на рекордно низких уровнях, что уже вынуждает компанию закупать алмазы у Гохрана для удовлетворения возросших запросов клиентов. АЛРОСА может нарастить добычу до 37-38 млн карат, но это займет несколько лет. В долгосрочной перспективе мы закладываем снижение годового уровня продаж до 37-38 млн карат, а уровень в 51 млн карат станет недосягаемой высотой в ближайшие годы.

Цены. Мы отмечаем, что спад продаж будет компенсирован ростом цен реализации в результате увеличения мировых цен на алмазы и улучшения продуктового микса, т.е. наращивания доли крупных и более качественных камней в структуре продаж. Сопоставимые цены АЛРОСА снижались с конца 2018 г., а пандемия лишь усугубила эту тенденцию. Однако в 1-м полугодии 2021 г. цены отскочили почти на 15%, и с учетом бурного роста спроса тренд продолжится как минимум до конца текущего года.

FCFF и запасы. Во 2-м полугодии 2020 г. и 1-м полугодии 2021 г. АЛРОСА активно распродавала запасы, которые от пика в 30,6 млн карат упали до 8,4 млн карат на конец июня 2021 г. Высвобождение оборотного капитала обеспечило значительный прирост свободного денежного потока, однако этот драйвер исчерпал себя. Из 8,4 млн карат компания сможет распродать лишь 2 млн карат алмазов ювелирного качества. Остальные объемы продаж должны быть обеспечены добычей, наращивание которой займет время. Также текущий уровень запасов приемлем в условиях взрывного спроса, когда клиенты охотно скупают любые камни, однако в нормальной обстановке компании необходимо минимум 15 млн карат на складе, чтобы гибко подстраиваться под запросы покупателей. Несмотря на возобновление работы ряда активов, в моменте АЛРОСА может столкнуться с нехваткой добычи для одновременного пополнения запасов и удовлетворения возросшего спроса. В 2022-2023 гг. запасы приблизятся к целевому уровню 15-19 млн карат, что окажет обратный эффект на свободный денежный поток. Согласно нашим расчетам, FCFF в 2022 г. составит 103 млрд руб. против 134 млрд руб. в 2021 г.

Дивиденды. За 1-е полугодие 2021 г. АЛРОСА выплатила 9,5 руб. на акцию, что соответствует 75% FCFF. Низкий коэффициент выплат был обусловлен осторожным подходом менеджмента и ожиданием полного восстановления алмазной отрасли. Однако на конец 2-го квартала чистый долг АЛРОСА останется в отрицательной зоне, а кэш на счетах превысит 200 млрд руб. С учетом бурного роста мирового спроса на алмазы мы не видим препятствий для выплаты всего свободного денежного потока за 1-е полугодие 2021 г. При таком сценарии дивиденд составит 11,5 руб. на акцию (доходность 9%). Таким образом, за последние два полугодия АЛРОСА выплатит 21 руб. на акцию, обеспечив одну из лучших доходностей в секторе. Однако стоит учитывать, что столь высокий уровень выплат обусловлен распродажей запасов. В нормальных условиях компания может выплачивать 14-15 руб. на акцию в год, что по-прежнему дает достойную доходность, превышающую 10%.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Завтра, 30 июля, Chevron представит финансовые результаты за второй квартал 2021 года. Консенсус Bloomberg ожидает роста выручки на 125,8% г/г до $ 36,5 млрд. Чистая прибыль на акцию и свободный денежный поток в отличии от прошлого года станут положительными и могут достигнуть $ 1,61 и $ 4,9 млрд соответственно. Отметим, что данные результаты уже соответствуют доковидному уровню.

Ключевыми драйверами роста финансовых результатов Chevron, конечно, станут рост цен на нефть во втором квартале в 2,35 раза г/г и цен на газ (Henry Hub) на 77% г/г. Также продолжается восстановление нефтепереработки и розничной реализации. В отличии от многих аналогов в данном сегменте Chevron, скорее всего, уже покажет прибыль на фоне восстановления маржи и высоких цен на нефтехимическую продукцию. Кроме того, отметим ожидаемый рост добычи углеводородов на 3,7% г/г, связанный с поглощением Noble Energy.

На конференц-звонке, который состоится в тот же день в 18:00 МСК, в центре внимания инвесторов будут планы по возобновлению обратного выкупа акций, прогресс в развитии проектов в Пермском бассейне и Казахстане и актуальные планы по операционным результатам и капитальным затратам на ближайшие кварталы и 2021 год. Кроме того, в последнее время акционеры компании всё больше настаивают на более активном снижении выбросов и, вероятно, аналитики и менеджмент поднимут в том числе и данную тему.

На данный момент мы рекомендуем покупать акции Chevron с целевой ценой $ 122,6, что соответствует апсайду 21,2%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Мировые цены на минеральные удобрения продолжают рост на фоне сильного спроса, поддерживаемого высокими ценами на сельскохозяйственные культуры, и всплеска цен на газ. Текущий высокий уровень цен увеличивает риски введения экспортных пошлин для российских производителей минеральных удобрений.

Цены на карбамид, основного представителя азотных удобрений, во 2 квартале выросли на 10% кв/кв и остаются на высоком уровне ввиду сильного спроса со стороны Европы и США, а также увеличения издержек производства на фоне роста мировых цен на газ и уголь в Китае.

Во 2 квартале наблюдался сильный рост цен на калийные удобрения, что является прямым следствием роста спроса со стороны бразильских фермеров – наиболее крупного в мире рынка. Так, цены на MOP с поставкой FOB Brazil Randonopolis выросли на 84% кв/кв, при этом наибольшее увеличение пришлось на конец июня – сезон высокого спроса. В июле рост продолжился, и цены перевалили за 800 долл./т. Однако бразильские цены на калий являются высоковолатильными, и после окончания сезона можно ожидать их охлаждения. В то же время цены на MOP с поставкой FOB Черное море выросли во 2 квартале слабее – на 11% кв/кв, еще не отреагировав на мировой рост цен.

Цены на фосфатные удобрения во 2 кв. выросли на 9% кв/кв, немного замедлив темпы роста, но остаются на высоком уровне благодаря сильному спросу в Северной Америке и Индии, а также росту издержек на аммиак и серу. Мировые мощности по производству фосфатов ограничены, а для их увеличения требуется длительный период. В ближайшее время мы не видим факторов для существенного снижения цен.

Во 2 квартале 2021 года цены на NPK (сложные комплексные удобрения, состоящие из соединений азота, фосфора и калия) увеличились в среднем на 30% кв/кв на фоне роста издержек производства и сильного спроса.

Резкий рост мировых цен дает основания ожидать сильных финансовых результатов компаний российского сектора минеральных удобрений по итогам 2 кв. и 1-го полугодия 2021 г… Мы рекомендуем «покупать» акции «Акрона» с целевой ценой 7050 руб. на акцию и «держать» акции «ФосАгро» с целевой ценой 4950 руб. за акцию под ожидания неплохой отчетности. В то же время риски введения уже этой осенью правительством РФ экспортных пошлин для производителей минеральных удобрений мы оцениваем, как существенные, несмотря на то, что компании сектора уже заморозили внутренние цены в добровольном порядке. Данные риски могут ограничить потенциал роста акций сектора после публикации финансовых результатов.

Соловьев Владимир
«Промсвязьбанк»

Электроэнергетическая компания WEC Energy, которая находится в нашем покрытии, объявит финансовые результаты за 2 квартал 2021 года 3 августа. Консенсус Bloomberg предполагает увеличение скорректированной прибыли на акцию на 4% до $0,79 г/г при повышении выручки на 3,4% г/г $1 602,1 млн.

В прошлом квартале менеджмент сообщил о возможности выйти на годовую прибыль в верхнем прогнозном диапазоне $3,99 — 4,03 на акцию, что мы считаем довольно умеренным вариантом с учетом оживления энергорынка США, увеличения потребления со стороны коммерческих и промышленных потребителей. В 1 квартале 2021 года компания показала сильные результаты: рост выручка подскочила на 28% г/г до $2691,4 млн (выше консенсуса на $360 млн), а разводненная прибыль на акцию повысилась на 13% г/г до $1,61 (лучше ожиданий на $0,14).

WEC Energy – это практически полностью регулируемый бизнес в генерации и передаче электроэнергии, а также газоснабжении, и на наш взгляд, выгодно позиционирован в текущих условиях запроса инвесторов в этой отрасли на тарифную природу бизнеса, которая предполагает меньшие риски.

Текущая рекомендация по акциям WEC – «Держать» с целевой ценой $86. Это ниже текущих котировок на 8%, и мы планируем пересмотреть оценку кейса после выхода отчетности, хотя в целом можно сказать, что курс акций и мультипликаторы (23,3х прибыли 2021Е при медиане по аналогам 20,6х), на наш взгляд, уже учитывают позитивные ожидания по прибыли в этом году и регулируемый характер бизнеса, и мы пока не видим существенных драйверов для значительной переоценки капитализации в большую сторону.

Малых Наталия
ФГ «Финам»

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 2 кв. 2021 г. представил «НОВАТЭК». Результаты оказались чуть лучше ожиданий, чему способствовал рост объемов реализации газа и высокие цены. Полагаем, что результаты за 3 кв. 2021 г. будут не хуже при условии сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры. Рекомендуем «держать» акции «НОВАТЭКа» как высокорентабельного производителя СПГ с четкой стратегией развития и крепким балансом, целевой уровень – 1760 руб./акцию.

«НОВАТЭК» позитивно отчитался за 2 кв. и 1-е полугодие 2021 г., даже немного превысив ожидания, чему способствовала крайне благоприятная конъюнктура газового рынка. Также отметим, что 2 кв. 2020 г. был крайне слабым из-за активной фазы пандемии коронавируса, поэтому очевидно, что в этом году «НОВАТЭК» отталкивается от «низкой базы», что заставляет в целом ждать хороших результатов.

Так, выручка «НОВАТЭКа» выросла за 2 кв. на 83,7% — до 264,4 млрд руб., на фоне значительного скачка цен на все энергоносители как в рублях, так и долларах, и увеличения объемов реализации природного газа и жидких углеводородов. EBITDA с учетом долей в СП подросла на 129%, до 163,2 млрд руб. вслед за выручкой. Маржа EBITDA при этом выросла до 62%. Без учета выбытия долей EBITDA НОВАТЭКа составила 83,2 млрд руб., рентабельность – 31%.

Чистая прибыль «НОВАТЭКа» составила за 2 кв. 2021 г. 99,3 млрд руб., увеличившись на 139% г/г, а без учета выбытия долей в «дочках» и СП – 88,9 млрд руб. против 21,2 млрд руб. во 2 кв. 2020 г. На результат повлияла экономия на отрицательных курсовых разницах (потери сократились более, чем в 2 раза – до 20,87 млрд руб., а также получение прочей операционной прибыли в 186 млн руб. вместо убытка в 14 млрд руб. во 2 кв. 2020 г. Рентабельность чистой прибыли поднялась до 38%.

Свободный денежный поток НОВАТЭКа во 2 кв. 2021 г. оказался положительным (104,1 млрд руб.) за счет роста операционной прибыли и сокращения капзатрат на 23% г/г – до 47,4 млрд руб.

Долговая нагрузка компании, и так традиционно низкая, сократилась до 0,19х (чистый долг/EBITDA без учета выбытия долей в СП).

Мы положительно оцениваем результаты «НОВАТЭКа» за 2 кв. 2021 г. Полагаем, что результаты за 3 кв. 2021 г. будут не хуже при условии сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры. Рекомендуем «держать» акции «НОВАТЭКа» как высокорентабельного производителя СПГ с четкой стратегией развития и крепким балансом, целевой уровень – 1760 руб./акцию.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, Southern, опубликует финансовые результаты за 2-й квартал текущего финансового года в четверг, 29 июля, в 14:30 мск. Конференц-звонок запланирован на 20:00 мск.

Аналитики Reuters ожидают скромного роста чистой прибыли Southern: так, консенсус по скорректированному EPS равен $0,79 (+1,28% г/г). В то же самое время прогнозная выручка компании за апрель-июнь составляет $5,05 млрд (+9,20% г/г). На протяжении всего квартала штат Джорджия, находящийся на территории обслуживания Southern, сталкивался с неблагоприятными погодными явлениями: в самом начале апреля Southern продолжила восстановление инфраструктуры от воздействий торнадо конца марта. 3 мая на территории штата возникло пять торнадо, а обильные ливни привели к локальным наводнениям в некоторых районах северной Джорджии. Эти события могли существенно увеличить затраты компании на ликвидацию последствий катаклизмов. С другой стороны восстановление деловой активности и растущий спрос на э/э со стороны коммерческого сектора и промышленных компаний должны были благоприятно сказаться на продажах Southern.

Текущая рекомендация ФГ «Финам» по акциям SO – «Держать» с таргетом $71,57, что соответствует потенциалу 10,89% от текущих котировок.

Ковалев Александр
ФГ «Финам»

Visa, оператор крупнейшей международной платежной системы, представил сильную отчетность за 3 квартал 2021 финансового года, завершившийся 30 июня. Выручка повысилась на 26,7% в годовом выражении до $6,13 млрд и превзошла консенсус-прогноз на уровне $5,9 млрд.

Общее число обработанных транзакций по картам платежной системы выросло на 38,7% до 42,6 млрд., а объем платежей в системе компании (GDV) вырос на 39,2% до $2.72 трлн, в том числе в США показатель составил $1,33 трлн, увеличившись на 40,1%. Более того, объем трансграничных платежей без учета колебаний валютных курсов увеличился на 47%, при этом показатель без учета сделок, совершенных внутри Европы, подскочил на 53%.

По состоянию на конец марта 2021 г. (последние доступные данные), всего в мире в обращении находилось 3,64 млрд карт под брендами Visa, количество увеличилось за год на 5,7%.


( Читать дальше )

Сегодня я раскажу вам про нашу квартальную стратегию в нефтегазовом секторе. В последние несколько недель цены на нефть были достаточно высоко — на уровне $70 за баррель и даже выше. Несмотря на это многие нефтяные компании, в первую очередь, в Европе и США испытали достаточной существенную коррекцию, что дает возможность для покупок. В России тоже нефтегазовые бумаги скорректировались и среди них мы хотели бы выделить «Татнефть». Это та компания в которой все плохое, что должно было случиться, уже случилось...

На наш взгляд, негативные моменты в акциях «Татнефти» уже отыграны рынком, и дальше ситуация может измениться только в сторону улучшения. «Татнефть» продолжает диалог с правительством насчет льгот по добыче сверхвязкой нефти. Решение по отмене льгот принималось осенью, когда цены на нефть находились около отметки $40 за баррель, вакцины еще не были изобретены, а перспективы отрасли не хоронил только ленивый. Сейчас ситуация обратная: цены закрепились выше доковидных уровней, а добыча в РФ находится на пути к восстановлению. На наш взгляд, в такой ситуации у «Татнефти» с каждым днем все больше шансов на успех в переговорах о восстановлении части льгот.

Что касается дивидендов, то решение о низкой норме выплат было связано с неопределенностью о дальнейшей стратегии компании, пока перспективы добычи сверхвязкой нефти не решены окончательно. У «Татнефти» отрицательный чистый долг и отсутствуют планы по значительным капитальным затратам в ближайшие годы. На этом фоне мы ожидаем, что «Татнефть» все-таки перейдет к обещанной выплате 100% FCF в виде дивидендов по итогам 2021 года. В этом сценарии дивиденды могут достигнуть 56,1 рубля на акцию, что соответствует 11,4% доходности на «обычку» и 12,2% на «преф».

Кроме того, в ситуации невозможности развиваться в контексте объемов «Татнефть», возможно, перейдет к развитию в контексте качества. Последние несколько месяцев активно обсуждается покупка «Татнефтью» НПЗ «ТАИФ-НК». НПЗ находится в Нижнекамске, что создает потенциал для синергии между «ТАИФ-НК» и активами «Татнефти». Мощность НПЗ находится на уровне 8 млн тонн в год, а потенциальную стоимость актива можно оценить в 150-200 млрд рублей, что не сильно увеличит долговую нагрузку татарского нефтяника. Если сделка действительно состоится, это поможет нарастить уровень вертикальной интегрированности «Татнефти» и маржинальность ее бизнеса.

На данный момент мы рекомендуем «Покупать» обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» с целевыми ценами 670,1 рубля и 636,6 рубля и апсайдами 36,4% и 38,3% соответственно.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»