рОСНЕФТЬ

Мы положительно оцениваем результаты «Роснефти», отмечая, что несмотря на все еще слабый мировой спрос на энергоносители и падение производственных результатов из-за участия в соглашении  ОПЕК+, компания нарастила рентабельность и получила прибыль. Мы полагаем, что во 2 кв. «Роснефть» улучшит производственные показатели и нарастит объемы реализации на фоне чуть лучшей ситуации со спросом и смягчения условий ОПЕК+. А рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финрезультатам. С учетом текущей дивидендной политики Роснефти (не менее 50% от чистой прибыли по МСФО) мы полагаем, что акционеры могут рассчитывать на неплохие выплаты по итогам 1 полугодия. По нашим оценкам, дивиденд за 1 полугодие 2021 г. может составить 17-19 руб./акцию, что дает ориентировочно 3-3,5% доходности. Мы рекомендуем «покупать» акции Роснефти с целью в 645 руб. за акцию, потенциал роста от текущей цены – 18%.

— Выручка: 1737 млрд руб. (-1,2% г/г)

— Чистая прибыль: 149 млрд руб. (против -156 млрд руб. убытка г/г)

— Свободный денежный поток: 190 млрд руб. (+1,6% г/г)

Роснефть опубликовала финансовую отчетность по результатам I кв. 2021 г., продемонстрировав незначительное снижение по выручке до 1737 млрд руб. Снижение квартальной выручки на 1,2% по отношению к I кв. 2020 г. объясняется сокращением на 32% объемов реализованной нефти и на 14,5% объемов нефтепродуктов при понижении спроса на фоне негативного влияния пандемии.

Дополнительно на показатель отрицательно повлияло сокращение нефтедобычи по сделке ОПЕК+ с мая 2020 г. При этом, по операционным расходам на добычу Роснефть добилась минимальных значений – 194 руб. за баррель нефтяного эквивалента.

Значительных улучшений компания добилась по показателю чистой прибыли акционеров до 149 млрд руб. за I кв. 2021 г. против убытков в 156 млрд руб. за тот же квартал 2020 г. Увеличением чистой прибыли компания обязана снижением финансовых расходов и уменьшением негативного влияния неденежных факторов.

У нас идут переговоры в целым рядом сторон. До конца года, я думаю, мы сообщим об этом — что еще одна сторона присоединится к «Восток ойлу»

Совокупный CAPEX ориентировочно будет чуть выше последнего года с учетом нашего приоритета на новых проектах. Конкретные цифры мы на сегодня не озвучиваем

В отношении природного газа мы хотим объявить, что в первом квартале 2021 года компания запустила свой флагманский газовый проект под названием «Роспан». Проект обеспечит ежегодную добычу газа в более, чем 20 млрд куб. м, добычу 5 млн тонн газового конденсата и более 1 млн пропана и бутана

На текущий момент обе технологичные линии уже введены в эксплуатацию. Железнодорожный терминал для отгрузки пропана и бутана также был запущен, вся необходимая трубопроводная инфраструктура уже имеется и производственный потенциал уже полностью технически подтвержден

Роснефть – рсбу/ мсфо
10 598 177 817 обыкновенных акций
www.rosneft.ru/Investors/structure/securities/
Капитализация на 14.05.2021г: 5,780.78 трлн руб

Общий долг на 31.12.2018г: 10,282.25 трлн руб/ мсфо 8,486 трлн руб
Общий долг на 31.12.2019г: 10,061.73 трлн руб/ мсфо 7,797 трлн руб
Общий долг на 31.12.2020г: 11,450.13 трлн руб/ мсфо 9,863 трлн руб
Общий долг на 31.03.2021г: ____________ трлн руб/ мсфо 9,800 трлн руб

Выручка 2018г: 6,968.25 трлн руб/ мсфо 8,238 трлн руб
Выручка 1 кв 2019г: 1,702.58 трлн руб/ мсфо 2,077 трлн руб
Выручка 2019г: 6,827.53 трлн руб/ мсфо 8,676 трлн руб
Выручка 1 кв 2020г: 1,427.03 трлн руб/ мсфо 1,758 трлн руб
Выручка 2020г: 4,835.09 трлн руб/ мсфо 5,757 трлн руб
Выручка 1 кв 2021г: ________ трлн руб/ мсфо 1,737 трлн руб

Прибыль от курсовых разниц – мсфо 1 кв 2018г: 1 млрд руб
Прибыль от курсовых разниц – мсфо 1 кв 2019г: 15 млрд руб
Убыток от курсовых разниц – мсфо 1 кв 2020г: 177 млрд руб
Прибыль от курсовых разниц – мсфо 1 кв 2021г: 5 млрд руб

Прибыль 1 кв 2018г: 51,365 млрд руб/ Прибыль мсфо 95 млрд руб
Прибыль 2018г: 460,784 млрд руб/ Прибыль мсфо 649 млрд руб

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по обыкновенным акциям «Роснефти» с целевой ценой на уровне 745 руб. за акцию.

В целом отчётность можно оценить нейтрально. Основные финансовые показатели выросли благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля, однако с высокой точностью совпали с ожиданиями. Кроме того, сейчас финансовые результаты имеют меньшее значение для капитализации «Роснефти», чем успехи в развитии проекта Восток ойл, о которых менеджмент, вероятно, расскажет на конференц-звонке, который состоится сегодня в 16:00 МСК.

На данный момент мы рекомендуем покупать акции «Роснефти» с целевой ценой 590,8 руб, что соответствует апсайду 8,6%.

• чистая прибыль по итогам 1 кв. достигла 149 млрд руб.
•     показатель EBITDA вырос на 44% по сравнению с 1 кв. 2020 г. и составил 445 млрд руб.
•     выручка выросла почти на 15% в сравнении с 4 кв. 2020 г.
•     удельные операционные затраты на добычу углеводородов сократились до минимального уровня – 2,6 долл./б.н.э. (194 руб./б.н.э.)
•     свободный денежный поток увеличился в 2,6 раза к уровню 4 кв. 2020 г. – до 190 млрд руб.
•     финансовый долг снизился на 2,9 млрд долл.

В   соответствии с дивидендной политикой Совет директоров «Роснефти» в апреле   рекомендовал выплатить дивиденды за 2020 год в размере 73,55 млрд руб.По   мере восстановления показателей макроэкономического окружения, роста производственных   объемов и прибыли мы будем стремиться к повышению доходов наших акционеров

•     добыча жув в 1 кв. 2021 г. составила 3,75 млн барр. в сутки.  в  сопоставимом периметре рост суточной добычи жув составил 1% к 4 кв. 2020 г.
•     добыча газа в 1 кв. 2021 г. составила 14,98 млрд куб. м. в сопоставимом периметре рост суточной добычи газа составил 4,6% к 4 кв. 2020 г.
•     в 1 кв. 2021 г. объем      переработки нефти на нпз компании вырос до 26,4 млн т
•     глубина переработки увеличилась до 74,8%, выход светлых – до 57,4%
•     компания перевыполнила нормативы по продаже топлива на спбмтсб более чем в 2 раза
•     розничные продажи на азс в 1 кв. 2021 г. восстановились и превысили показатели 1 кв. 2020 г.