Обзор от 12 августа 2019
Садомазохизм и глупость
Лоуренс Саммерс сказал, что экономика США и мира находятся в наиболее опасном моменте после глобального финансового кризиса, когда бывший министр финансов США сказал CNN, что мир страдает от «садомазохистского и глупого торгового конфликта» Дональда Трампа. Goldman Sachs предупредил о повышенном риске рецессии в США. Политики Китая воздерживаются от развертывания монетарного стимулирования, сохраняя варианты в резерве, поскольку противостояние в торговле может превратиться в глобальную валютную войну.
Комментарии: Какие бы ни были причины, заставившие Трампа вести торговые войны сейчас, очевидно, что мы находимся очень далеко в позитивной части экономического цикла, и если верить предыдущим 120 годам истории экономики, замедление и рецессия так же неизбежны, как осень и зима в Москве. Трамп лишь может несколько усугубить или приблизить рецессию, но на лицо все признаки замедления и без торговый войн: перегрев экономики, искусственно низкий процент безработицы, огромный пузырь гос.долга в США, Европе и Японии, высокие оценки фондовых активов и недвижимости, замедление кредитования и расширение кредитных спредов. С большой вероятностью уже в следующие 3 года мы столкнемся с рецессией в США и других крупных экономиках.
Италия в фокусе
Маттео Сальвини извлек поддержку Лиги из коалиции и призвал к новым выборам, на которых он попытается стать премьер-министром. Действующий Джузеппе Конте дал понять, что он не покинет свой пост без боя, предлагая проблеск надежды тем, кто в Риме все еще надеется на создание коалиции против Сальвини, которая сможет выжить достаточно долго, чтобы утвердить бюджет на следующий год. Сальвини, заместитель премьер-министра, требует, чтобы законодатели получили возможность проголосовать за правительство уже на следующей неделе.
Комментарий: бюджетные проблемы Италии нарастают вместе с их долгом. Пока ЕС и сильные игроки в лице Франции и Германии “спонсируют” низкую стоимостью заимствований для южно-европейских стран, но продлится ли это в следующие 5-10 лет? Мы сомневаемся, что текущая политика отрицательных процентных ставок не вызовет инфляцию и серьезные последствия для европейской экономики.
Масса времени
Pragmatos Daily: Здравый смысл на финансовых рынках
Обзор от 8 августа 2019
Возвращение покупателей
После двухлетнего падения цены на австралийские дома достигли дна, и покупатели снова устремились на рынок. Согласно данным CoreLogic, стоимость жилья в Сиднее росла в каждом из последних двух месяцев, что привело к спаду, когда цены упали на 15% по сравнению с пиком июля 2017 года. Оборотная сторона: спад процентных ставок центрального банка в июне и июле, который поднял ставки по ипотечным кредитам до рекордно низкого уровня; ослабление регуляторами стресс-тестов по ипотечным кредитам; и неожиданное переизбрание правительства Скотта Моррисона в мае, которое подорвало планы оппозиционной Лейбористской партии свернуть налоговые льготы для инвесторов в недвижимость.
Комментарий: низкие процентные ставки вполне могут способствовать надуванию пузыря на рынке недвижимости. В случае Австралии даже ждать не приходится — цены и так находится вблизи исторических максимумов. Высокие цены на недвижимость — признак последней, поздней стадии экономического цикла, которая сменится замедлением и рецессией. В случае Австралии это чревато “жесткой посадкой” из-за довольно уязвимой перед падением цен на металлы экономики.
Интервенции регуляторов и действия институциональных инвесторов:
В США 26 июня 2018 года инвесторам были предложены двухлетние ноты на сумму в 34 млрд. долл. На 27 июня (сегодня) запланировано еще два размещения на общую сумму 52 млрд. долл. На 28 июня (завтра) запланировано размещение 7-летних нот на сумму 30 млрд. долл.
Таким образом, чистый объем размещения американского госдолга составит 52 млрд. долл. Если спрос на данный защитный актив будет пользоваться спросом, то это вызовет укрепление национальной валюты США, как средства платежа.
В пользу увеличения спроса на Американских Treasuries так же говорит снижение спроса на облигации абсолютно всех остальных экономических зон: