Bank of America

👉 Аналитики Bank of America отметили европейские корпоративные облигации как лидирующий по доходности класс активов на данный момент

👉 Доходность облигаций с рейтингом CCC и ниже может превышать 16% в евро

👉 Несмотря на общую неопределённость на рынках, крупные фонды покупают облигации с низким рейтингом в поисках доходности

👉 Это объясняется периодом сверхнизких процентных ставок и снижением доходности надёжных облигаций

👉 Более того, благодаря государственной поддержке, количество дефолтов по мусорным облигациям в Европе составило всего 2% с марта

Продолжаем обзор отчётов за 2 кв. 2021 г. (2Q21) по компаниям, акции которых входят в топ-10 наших ETF. Этот пост посвящен VFH и конкретно — BAC. Итак, Bank of America (BAC) отчитался 14 июля.

Чистая выручка (за вычетом процентных расходов) во 2Q21 снизилась на 3,85% и составила $21,47 млрд. В 1Q21 было $22,82 млрд (-6% кв/кв). Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $1,03 в сравнении с $0,37 за 2Q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали $21,8 млрд и EPS $0,77. Банк высвободил из резервов $2,2 млрд, при чистых списаниях в убытки $595 млн. Без учёта сокращения резервов EPS 80 центов.

Чистые процентные доходы снизились на 5,7% до $10,23 млрд. Депозиты $1,91 трлн, в конце 1Q21 было $1,88 трлн. Кредитный портфель подрос и теперь составляет $919 млрд. Резервы на потери по кредитам и лизингу составили $14 млрд или 1,5% от кредитного портфеля, в сравнении с 1,8% в 1Q21. Достаточность капитала 1 уровня 11,5%.

Чистая выручка подразделения «мировые рынки» (“Global markets”) во 2Q21 упала на 15% до $4,75 млрд. В 1Q21 было $6,2 млрд. При этом доходы от сервисов по трейдингу облигациями, валютой и товарами (FICC) обвалились на 34% г/г и 40% кв/кв. Доходы от сервисов торговли акциями (Equities), напротив, выросли на 34% г/г, но упали на 11% кв/кв. Выручка направления «розничный банк» (“Consumer banking”) прибавила 4,3% и составила $8,2 млрд. Валовые доходы сегмента «Управление активами и инвестициями» (“Global wealth & investment management”) составили $5,07 млрд, что на 14,5% выше, чем во 2Q20. Активы под управлением $1,2 трлн (+29% г/г), а балансы клиентов $3,65 трлн (+25% г/г). Направление «глобальный банк» (“global banking”) отразило выручку $5,09 млрд, без изменений.

Мы ожидаем неоднозначных результатов. Так, выручка банков, вероятно, покажет отрицательную динамику в годовом выражении, поскольку по-прежнему низкие процентные ставки и не до конца восстановившаяся потребительская активность американских граждан продолжат негативно сказываться на их процентных доходах.

   Динамика избыточных сбережений в США (синим) и соответствующего долгосрочного тренда (голубым)

• В сбережениях американцев накопилось $3,5 трлн
• Сегодня расходы  жителей США не только вернулись к тренду, существовавшему до пандемии — они почти на 20% превышают показатели двухлетней давности
• Исторически, бедные американские домохозяйства имеют тенденцию тратить до 100% своего дохода, тогда как для среднего и более высокого классов этот показатель составляет около 70%. А «богатство», т. е. уже накопленные сбережения, обычно расходуются очень медленно: примерно на 4% в год.
• Нынешние $3,5 трлн, которые американцы держат «под подушкой», не следует рассматривать в качестве привычного богатства. Скорее, это — деньги, которые станут топливом для компенсации вынужденного ограничения расходов последних месяцев.
• Невозможно быстро наверстать пропущенные походы в ресторан, путешествия и тд. Однако накопленные за время пандемии сбережения, вероятно, сначала пойдут на возвращение к привычному уровню потребления, а затем будут продолжительное время поддерживать более высокий, чем обычно, спрос на товары второй необходимости.
• Снятие локдаунов и бюджетное стимулирование спровоцируют продолжительный период высокого потребления (+8,8% в 2021, +5,1% в 2022 и +2,8% в 2023 годах — прогноз Bank of America) и, следовательно, высокой инфляции.
• Но даже при таком сценарии американцы не успеют в ближайшие годы потратить избыточные сбережения, поэтому инфляция в США может оставаться на уровне 4-5% и в 2024 году, резюмируют аналитики банка.

После прохождения стресс-тестов, ФРС сняла ограничения с крупнейших американских банков по дивидендам и buyback-ам

Вчера 5 из 6 крупнейших банков резко повысили дивиденды. Некоторые также объявили новые buyback-и:

• Goldman — ежеквартальный дивиденд = $2 (пред $1.25).  Текущий buyback — без изменений
•  Morgan Stanley — ежеквартальный дивиденд = $0.7 (пред $0.35). Анонсировал новый buyback — до $12 млрд в теч 12 месяцев 
• JPMorgan — ежеквартальный дивиденд = $1 (пред $0.9). Текущий buyback — без изменений ($30млрд ).
•  BofA — ежеквартальный дивиденд = $0.21 (пред $0.18). Текущий buyback — без изменений ($25млрд )
• Wells Fargo  — ежеквартальный дивиденд = $0.2 (пред $0.1). Анонсировал новый buyback — до $18 млрд в теч 12 месяцев 
• Citi ничего не делал, (ежеквартальный дивиденд оставлен на уровне $0.51). Банк заявил о возможности увеличения дивидендов в будущем

Мы рассчитываем, что Bank of America станет одним из главных бенефициаров восстановления экономической активности в США, учитывая сильные позиции банка на рынке финансовых услуг в стране, прежде всего в розничном сегменте. Банк должен больше других выиграть от ожидаемой в перспективе нормализации монетарной политики в Штатах, дополнительную поддержку прибыли окажет дальнейшее высвобождение резервов.

Объявление о доходах BAC: 15 июля 2021г.
Предполагается, что Bank of America Corporation отчитается о прибыли 15.07.2021. Предстоящая дата получения прибыли определяется алгоритмом, основанным на исторических отчетных датах компании. Наш поставщик, Zacks Investment Research, может пересмотреть эту дату в будущем, как только компания объявит дату фактической прибыли. 
Согласно Zacks Investment Research, основанному на прогнозах 7 аналитиков, консенсус-прогноз на акцию на акцию на квартал составляет $ 0,75. Заявленная прибыль на акцию за тот же квартал прошлого года составила 0,37 доллара.

Earnings announcement for BAC: Jul 15, 2021
Bank of America Corporation is estimated to report earnings on 07/15/2021. The upcoming earnings date is derived from an algorithm based on a company's historical reporting dates. Our vendor, Zacks Investment Research, might revise this date in the future, once the company announces the actual earnings date. According to Zacks Investment Research, based on 7 analysts' forecasts, the consensus EPS forecast for the quarter is $0.75. The reported EPS for the same quarter last year was $0.37.

ФРС не будет действовать, вероятно, до конца 2023 года, и как вы видите, банковский сектор находится сейчас под давлением. Акции, которые выиграют от более высоких процентных ставок, распродаются

Акции крупнейших банков США обвалились в четверг, так как доходность казначейских облигаций США упала, а инвесторы с нетерпением ждали своих следующих квартальных отчетов о прибылях и убытках после заседания FOMC 

Вы убрали с дороги ФРС, и теперь следующей целью будет прибыль. В связи с тем, что руководство крупных банков сообщает о снижении роста кредитов и сокращении торгов, инвесторы немного нервничают по поводу того, что квартальная отчетность будет хуже, чем ожидалась