ПАО МЗИК - производитель крылатых ракет "Калибр" вернется на дивидендный путь!

Добрый день, уважаемые читатели! Мы продолжаем наш цикл статей про интересные и перспективные оборонные предприятия России, которых вы не встретите на бирже и которые могут принести вам солидный доход!

Наша новая статья про оборонные предприятия будет посвящена компании из Екатеринбурга, которая входит в концерн «Алмаз-Антей» — ПАО Машиностроительный завод им. Калинина (далее ПАО МЗИК). Напомним, что до этого мы публиковали материал про предприятие из сектора производства артиллерийской продукции для авиации и флота — АК Туламашзавод, с ним вы также можете ознакомиться на нашем канале!

ПАО МЗИК — краткое описание

Публичное акционерное общество Машиностроительный завод им. Калинина (далее ПАО «МЗИК») является одним из ведущих предприятий оборонно-промышленного комплекса России. Завод расположен в Екатеринбурге и входит в структуру концерна воздушно-космической обороны «Алмаз-Антей», которой принадлежит 62,89% Уставного капитала компании. 

Основная деятельность компании связана с производством систем противовоздушной обороны С-300 и ее модификаций, зенитно-ракетных комплексов «Бук», а также крылатых ракет «Калибр». Помимо продукции военного назначения предприятие производит продукцию гражданского назначения – электропогрузчики и вакуумные тротуароуборочные машины.

ПАО МЗИК — финансовое состояние

Наличие долгосрочных контрактов на поставку продукции оборонно-промышленного комплекса позволяет ПАО «МЗИК» демонстрировать стабильные финансовые показатели и высокие дивидендные выплаты из года в год, за исключением периода 2022-2023 годов. Этот период стал вызовом для компании из-за перебоев с поставкой компонентов для производства собственной продукции, однако, МЗИК успешно справился с поставленными вызовами и в 2023 году вновь вышел на прибыльный трек.

Дополнительно отметим, что ПАО МЗИК является градообразующим предприятием и для расширения производства, а также создания новых рабочих мест, было принято решение оптимизировать налоговые расходы завода.

В рамках программы по снижению налоговой нагрузки, оборонное предприятие в 2018 году заключило специальный инвестиционный контракт со Свердловской областью. Согласно подписанному договору, до 2027 года часть налога на прибыль, перечисляемая заводом в бюджет, будет снижена с целью поддержания расширения производства и создания новых рабочих мест.

Фактор поддержки предприятия со стороны региона стал крайне важен для перспектив ПАО «МЗИК». По словам директора компании, Николая Клейна, длительный срок соглашения позволит предприятию создать универсальный производственный комплекс, работающий с различными черными и цветными сплавами, в том числе и спецсталями, который обеспечит заготовками собственное производство, расширит кооперационные связи с различными предприятиями региона и увеличит финансовые показатели компании.

Факторы роста ПАО МЗИК

📌 Возврат к дивидендным выплатам

Несмотря на тот факт, что у компании нет прописанной дивидендной политики, ПАО «МЗИК» придерживается нормы распределения на обыкновенные акции в размере 15% от чистой прибыли за отчетный период и нормы распределения в размере 10% на привилегированные акции, которая прописана в Уставе организации. 

По итогам 2022 года компания не выплачивала дивиденды в связи с полученным убытком, тем не менее, по итогам 2023 года ПАО «МЗИК» вернулся на прибыльный трек. По итогам отчетного периода дивиденд на обыкновенную акцию должен был составить 166,89 руб., а на привилегированную – 619,02 руб., однако, компания распорядилась направить чистую прибыль за 2023 год на погашение убытков 2022 года, поэтому дивиденды также не были выплачены.

В 2024 году компания окончательно избавилась от возникших проблем, о чем свидетельствуют интервью Генерального директора ПАО «МЗИК», полученное во время поездки Министра Обороны РФ в январе 2024 года, который заявил о том, что завод работает круглосуточном режиме и финансовые результаты за 1 квартал 2024 года. Выручка оборонного предприятия увеличилась на 99% до 5,79 млрд руб. Чистая прибыль составила 310,1 млн руб. по сравнению с убытком в размере 156,4 млн руб. годом ранее.

Исходя из этого мы ожидаем, что по итогам 2024 года компания вернется к выплате дивидендов. Более того, мы ожидаем возвращения размера выплат на уровень 2020-2021 гг. Согласно нашему прогнозу по итогам 2024 года дивиденд на привилегированную акцию может составить от 2500 руб. до 3000 руб. или от 13,9% до 16,7% дивидендной доходности к текущей цене.

 

📌 Кратный рост спроса на продукцию компании

Отметим, что специфика деятельности компании последние годы предполагает отражение результатов в отчетности с определенным лагом, поэтому именно 2024 год должен продемонстрировать рост заказов и увеличение работы производства до 3 смен. О высоком спросе на продукцию предприятия также указывают данные в отчетности. В частности, рост запасов, включающих затраты на незавершенное производство, а также готовую продукцию и товары для перепродажи на 47,7% до 24,7 млрд руб. и увеличение кредиторской задолженности на 68,0% до 34,8 млрд руб. благодаря росту полученных авансов более чем в 2 раза.

 

📌 Изменение дивидендной политики

Более того, в связи с тем, что ПАО «МЗИК» является дочерней структурой государственного оборонно-промышленного холдинга «Алмаз-Антей», мы не исключаем, что материнская компания может внедрить единую дивидендную политику среди всех дочерних и аффилированных структур, в том числе ПАО «МЗИК», и перейти к распределению 50% чистой прибыли.

 

Итоговое мнение

Мы считаем ПАО МЗИК одной из самых привлекательных бумаг на внебиржевом рынке в сегменте оборонной промышленности в связи с исторически высокими дивидендными выплатами и максимальным спросом на продукцию завода.

Индикативная цена привилегированных акций ПАО МЗИК на данный момент составляет 18 000 руб. При условии выплаты прогнозного дивиденда по итогам 2024 года ценные бумаги оборонного предприятия имеют 40% потенциал роста до нашей целевой цены 25 000 руб. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 0.08, P/E = 10.12, Net Debt/EBITDA = -2.01.

© OTC Factory 2023-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор OTC Factory не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Также подписывайтесь на наш Телеграмм-канал!