Завьялов Илья Николаевич про токены c сильными фундаментальными показателями.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Это те токены, которые на самом деле приносят прибыль и не обременены предстоящими разблокировками.

Хотя нарратив и настроение, безусловно, играют огромную роль в краткосрочных колебаниях цен на токены, в этом цикле акценты, похоже, смещаются обратно к фундаментальным показателям.

Консенсус сложился вокруг того факта, что потенциал для многих из самых разрекламированных выпусков токенов был захвачен давно, когда венчурные капиталисты заключили свои сделки с правами на токены. Это нарастающее разочарование, с множеством токенов, выходящих на рынок с FDV выше $10 млрд, стало движущей силой роста мемкоинов в этом цикле. Хотя мемкоины могут иметь ценность только до тех пор, пока они привлекают внимание, по крайней мере, у них нет множества токенов, спрятанных для дампа на рынок в будущем.

В прошлом месяце старые протоколы, приносящие доход и имеющие большинство своих токенов уже в обращении, также получили поддержку. Хотя это может быть частично связано с притоком институционального интереса в этом цикле, стоит внимательно следить за токенами с прочными фундаментальными показателями, будь то приносящие доход, имеющие большинство токенов разблокированными или, в идеале, обладающие обоими этими качествами. 

Эта статья как раз об этом, картографируя протоколы и их токены по всем трем категориям, чтобы определить, какие могут привлечь внимание инвесторов, ориентированных на фундаментальные показатели. Этот список из 23 токенов далек от исчерпывающего, но мы считаем, что ниже все же есть много ценного.

Приносящие доход и в основном разблокированные 

Давайте рассмотрим несколько наиболее значительных токенов, которые подходят под эту категорию. Есть и другие! Но это одни из самых узнаваемых. 

Lido: 

Крупнейший поставщик ликвидного стейкинга с долей рынка в 29%, Lido остаётся ключевым игроком в экосистеме стейкинга Ethereum. За последний год он сгенерировал $91 млн дохода, все токены разблокированы, из которых 89% находятся в обращении.

Хотя его доля рынка снизилась с 2023 года, когда он застейкал один из каждых трех ETH, его недавний запуск Lido Alliance, инициативы, направленной на то, чтобы сделать $stETH краеугольным камнем рестейкинга, вернул его в центр внимания. Symbiotic, мульти-активный протокол рестейкинга, поддерживаемый основателями Lido и являющийся частью Lido Alliance, и Mellow Finance, сервис рестейкинга, ориентированный на stETH, также являющийся частью Lido Alliance, восстановили импульс стейкинга Lido, вернув депозиты к восходящему тренду после их пика и последующего снижения с февраля по май — что, в свою очередь, повысило доход протокола. Lido зарабатывает, взимая 10% комиссию с вознаграждений за стейкинг, из которых он оставляет себе половину. Lido вырос на 21% за последнюю неделю.

MakerDAO:

Основанный в 2014 году, протокол кредитования и эмитент децентрализованного стейблкоина $DAI, заработал $271 млн дохода за последний год, из которых 92.5% токенов разблокированы и находятся в обращении.

За последний год Maker удвоил усилия по интеграции реальных активов (RWA), открыв хранилища для минта DAI под обеспечение американских казначейских облигаций и выделив средства из своего казначейства на покупку казначейских и корпоративных облигаций США — инвестиция, которая окупилась с лихвой, в некоторых случаях принося половину общего дохода.

В настоящее время объем RWA MakerDAO превышает $2.2 млрд. Для дальнейшего развития они также объявили о Spark Tokenization Grand Prix, открытом конкурсе на инвестирование $1 млрд в токенизированные продукты казначейства США, в котором выразили заинтересованность BlackRock,Securitize и Ondo. Это еще больше увеличит их доход, который они получают от комиссий за заем, ликвидационных сборов и, конечно же, депозитов и владений RWA. Maker вырос примерно на 25% за последнюю неделю.

Aave:

За последний год, Aave, крупнейший децентрализованный рынок кредитования криптовалют, заработал $55 млн дохода, при этом 91% его токенов разблокированы, 93% из которых в настоящее время находятся в обращении.

Кроме того, что у него $13.7 млрд TVL, кодовая база Aave также составляет 75% стоимости в протоколах DeFi-кредитования, что означает, что многие другие протоколы форкнули или включили его код в свои проекты. В мае Aave объявил о планах запустить v4 в течение трех лет, с единым кросс-чейн слоем ликвидности, поддерживаемым Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) от Chainlink. Это позволит заемщикам получить мгновенную ликвидность во всех поддерживаемых сетях, масштабируя Aave в полностью кросс-чейн протокол ликвидности. Кроме того, он планирует запустить сеть Aave Network, которая будет служить хабом для протокола и его стейблкоина $GHO.

Как и Maker, Aave генерирует доход различными способами: от процентных ставок для заемщиков, ликвидационных сборов и сборов за флэш-лоаны (займы, возвращаемые в рамках одного блока транзакций), процентов для вкладчиков и через GHO, по которому все процентные платежи идут непосредственно в казначейство Aave DAO. Aave вырос примерно на 10% за последнюю неделю. 

Токены, только приносящие доход

Несколько проектов, как новых, так и старых, получили значительный доход за последний год, предлагая рынку новизну или занимая свою нишу.

Jito ($JTO): Кроме захвата почти половины доли рынка LST на Solana, протокол ликвидного стейкинга с MEV-вознаграждением заработал $176 млн дохода за последний год.

Ethena ($ENA): Несмотря на запуск в конце февраля этого года, Ethena, протокол на Ethereum, стоящий за дельта-хеджированным стейблкоином USDe, уже сгенерировал $92.7 млн.

Aerodrome ($AERO): Запущенный командой Velodrome в 2023 году, топ DEX на Base заработал $90.7 млн дохода за последний год, благодаря успеху L2. 

dYdX ($DYDX): Работающий на собственной сети, dYdX, некостодиальный торговый и деривативный протокол, сгенерировал $55 млн дохода за последний год.

PancakeSwap ($CAKE): Любимый DEX на BSC, изначально форкнутый Uniswap и запущенный анонимной командой в 2020 году, за последние 365 дней принес $50.7 млн дохода.

Uniswap ($UNI): Крупнейший и самый популярный DEX на EVM, развернутый в 11 сетях, за последний год сгенерировал ~$42 млн.

Banana ($BANANA): Популярный торговый бот в Telegram для Ethereum, Blast, Base, Solana, заработал $34.7 млн дохода за последний год.

Curve ($CURVE): Несмотря на недавние проблемы, основополагающий протокол DeFi для торговли стейблкоинами принес $29 млн дохода за последний год.

Velodrome ($VELO): Запущенный членами veDAO, изначально как DEX нового поколения на Fantom, Velodrome — это DEX, работающий в основном на Optimism, который за последний год заработал $29.8 млн дохода.

GMX ($GMX): Самый популярный DEX для perps на Arbitrum и Avalanche, GMX заработал $32 млн дохода за последний год.

Токены в основном с разблокированным supply

По мере того как индустрия продолжает развиваться, все больше протоколов завершают свои графики вестинга, выпуская большую часть, а в некоторых случаях все свое предложение на открытый рынок. 

Injective ($INJ): L1 на основе Cosmos

для DeFi, Injective с уникальными примитивами, такими как полностью децентрализованная книга ордеров, защищенная от MEV, имеет 100% своего предложения разблокированным и 97% в обращении.

LooksRare ($LOOKS): NFT маркетплейс, основанный анонимно, известный награждением активных пользователей LOOKS и WETH, поддерживает выплаты создателям. 100% токенов разблокированы, 99.5% в обращении. 

Synthetix ($SNX): Основанный в 2017 году, Synthetix — это децентрализованный протокол торговли деривативами на Ethereum, который недавно прекратил инфляцию и перешел на дефляционную модель с выкупом и сжиганием токенов. 100% токенов разблокированы, 99.8% в обращении.

MaskNetwork ($MASK): Браузерное расширение, направленное на интеграцию dApps в традиционные социальные сети, имеет 100% токенов разблокированными и 100% в обращении. 

Kujira ($KUJI): Выживший после краха Terra, Kujira превратился в собственный L1 на основе Cosmos, который развился в полноценную экосистему, имеет 100% своего предложения разблокированным и 99% в обращении.

Polygon ($MATIC): Один из первых ETH L2, Polygon имеет набор решений для масштабирования Ethereum, 100% токенов разблокированы, 92.8% в обращении. 

Yearn ($YFI): Продукт DeFi Summer 2020 года, Yearn — это децентрализованный набор продуктов для получения дохода, имеет 99.9% токенов разблокированными, 91% в обращении.

Cartesi ($CTSI): Протокол rollup для специфичных приложений, использующий виртуальную машину с Linux, 93% токенов разблокированы, 82% в обращении. 

1inch ($1INCH): Ведущий EVM агрегатор DEX, токен которого разблокирован на 86%, 82.6% в обращении.

Liquity ($LQTY): Децентрализованный протокол кредитования с 0% процентных ставок по займам под обеспечение ETH, имеет 97% предложения разблокированным и 96.3% в обращении.

Фундаментальный сезон?

Хотя все еще рано, этот недавний рост для blue-chip DeFi протоколов с существенным доходом и большинством предложения в обращении может сигнализировать о смене фокуса от нарративов, основанных на хайпе, к фундаментальным метрикам, отчасти в ответ на разочарование в этом цикле из-за неимоверных FDV при запуске.

С влиянием институциональных инвесторов в этом цикле и их традиционными процессами оценки, протоколы с прочными фундаментальными показателями могут показать существенную доходность по мере продолжения бычьего рынка, делая индустрию более зрелой и, таким образом, увеличивая ее долговечность.