Блог им. Rich_and_Happy

4 варианта как Минфин будет компенсировать выпадающие доходы.

Минфин не выходит с постоянным купоном — облигациям легчает. Сегодня RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) опять пытается расти (рис 1). После отмен две недели подряд аукционов в облигациях с постоянным купоном «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен» Минфин решил просто не предлагать их рынку и ограничился на этой неделе привлечением денег только через флоатер ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2

4 варианта как Минфин будет компенсировать выпадающие доходы.

Размещения прошли небольшие — 38 млрд руб. (рис 2). Июль закончился, значит можно подвести промежуточный итог.

4 варианта как Минфин будет компенсировать выпадающие доходы.
Источник: minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=308165-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz-pd_vypuska__26248rmfs_na_auktsione_24_iyulya_2024_goda

За Июль прошло 5 аукционов, в Августе и Сентябре их будет по 4. Суммарно заняли менее 200 млрд руб. Это очень мало учитывая план в 1500 млрд на III квартал. (рис 2). Сохраняя такую динамику квартальный план по займам будет выполнен всего на треть.

4 варианта как Минфин будет компенсировать выпадающие доходы.
Источник: minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_65=307955-grafik_auktsionov_po_razmeshcheniyu_obligatsii_federalnykh_zaimov_na_iii_kvartal_2024_goda

Выпадающие доходы бюджета Минфину придётся как-то компенсировать. Как? Первое, что приходит в голову — это добровольные взносы с бизнеса. Но с бизнесом была договорённость, что повышают налоги и больше не используют ситуативные сборы (добровольные взносы, курсовые пошлины и т.п.).

Второй вариант предложить более высокую премию на аукционах. Вариант рабочий. И мы с вами уже видели как это бывает.

В конце Мая Минфин предложив (на тот момент) рекордную премию в 14,3% в выпуске ОФЗ 26246 $SU26246RMFS7 и отказывался потом её сильно повышать отменяя и не проводя аукционы с постоянным купоном, но в итоге прошёл месяц без аукционов и ​​рынок продавил Минфин и получил рекордную за 9 лет доходность — 15,34% годовых в ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2, возможно, мы сейчас видим нечто подобное.

Помните 5 стадий принятия неизбежного?
1) Отрицание.
2) Гнев.
3) Торг.
Возможно, предыдущие 2 недели, где Минфин хотел, но ему не нравились запрашиваемые цены — это был как раз торг. Ну или гнев и торг.
4) Депрессия.
Эта неделя. Т.е. просто решили не проводить аукцион с ОФЗ постоянным купоном.
5) Принятие.
Ждём Минфин тут ближайшее время. Когда? Вопрос открытый. После последнего месячного перерыва премия выросла сразу на 1% (14,3%→15,34%).

Третий, часто применяемый, приём это ослабить рубль до нужного значения. Курс сейчас не очень прозрачный, инструменты для этого есть. ЦБ тут явно будет против.

Четвёртый вариант — секвестр бюджета. Т.е. принудительное сокращение части расходов бюджета. 

Мы уже видим это по новостям. К примеру вчера была новость, что некоторые программы льгот для МСП собираются отменить, сегодня мы узнали, что льготную ИТ ипотеку порезали убрав Москву и Санкт-Петербург из доступных регионов. И т.д.

Скорей всего будет комбинация всех вариантов в разных пропорциях. Посмотрим.

PS
Кстати, недельная инфляция замедляется.
С 23 по 29 Июля индекс потребительских цен составил 0,08% против двух недель подряд по 0,11% ранее и 0,27% и 0,66% ещё ранее.

В целом это хороший знак, но Минфину ближайшее время от этого легче не станет. О снижении ставки на ближайших заседаниях речи не идёт. ОФЗшки спешить брать не стоит

Как красиво недавно сказала Набиуллина: «Наш корабль действительно вступил в очень бурные и незнакомые воды, но океан остался океаном, штурвал в наших руках, и нам нужно твердо прокладывать путь к цели»   

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Т-Инвестициях и БКС). Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

 

★3
22 комментария
Главный способ наращивания доходов бюджета-инфляция и повышение собираемости в следствие этого налогов с предприятий.
Большой Брат, Рост инфляции вызвал и рост расходов на ЗП бюдженикам и расходы на ВПК, плюс расходы на займы. Главный долгосрочный способ наращивания доходов рост экономики. 
Тимур Гайнетьянов, 
Рост инфляции вызвал и рост расходов на ЗП бюдженикам 
С чего вы это взяли?
5. Назначить квоты и обязать системообразующие банки выкупать часть размещения. Почему бы и нет? Обязали же экспортеров валютную выручку продавать…
avatar
К.О'Тяра, на какие шиши
Там один вариант, курс доллара 100р
Отклонение курса рубля от официальной прогнозной траектории может стоить бюджету 500-750 млрд руб. в этом году. Такой диапазон оценок привели опрошенные «Ведомостями» эксперты. При этом риски для доходов казны компенсируются более высокой ценой нефти и более высоким, чем ожидалось, ростом номинального ВВП из-за ускорившейся инфляции. Среднее значение курса в июле составляло 88 руб./$, что более чем на 6 руб. отстает от сценарных условий, утвержденных правительством в апреле (
www.audit-it.ru/news/finance/1106516.html?utm_referrer=https%3A%2F%2Fwww.sberometer.ru

avatar
Мухомор, 100 так по прикидкам не хватит
Дюша Метелкин, если в Августе поднять до 100и держать, то хватит, но врятли  так сделают, возможно плавное повышение, посмотрим что сделают, пока рубль только укрепляется потихоньку
avatar
и не надейся
avatar
Это неизбежность 93-95р
avatar
Мухомор, неизбежность 45, а это так флуктуации •}
avatar
Часть зарплаты россиянам можно выдавать 25 летними ОФЗ. В Советском Союзе народ с радостью брал и даже просил не торопиться с выплатами.
avatar
Slurm, Хрущев кинул все население с гос облигациями, когда их обьем дошел до уровня бюджета страны
avatar
Мухомор, всё было так хорошо пока не пришел Хрущев.
avatar
Облигациями СССР хотя бы стены можно было обклеивать😉 А с ОФЗ чего можно будет сделать? Циферкой на экране монитора полюбоваться?🤣
avatar
Алексей Наумов,
Сначала штрафы с отключениями за «перерасход лимитов» и прочие «законы» для бы*ла
пс.
и калькуляторы всем сдать не забудьте

avatar
Такое ощущение что в этом году никак не собираются. Закроют из фнб.
Анатолий Иванчин, на сколько фнб осталось?
Публикуют остатки и кто публикует (если знаете напишите) б
MarshalTX, спасибо!
Наверное, надо потратить время чтобы понять сколько средств там свободных, которые можно использовать для погашения бюджетного дефицита.

PS в любом случае, 6.6% от ввп приличная сумма.
Сергей Кузнецов, раздел 4 — ликвидные активы (юани и золото), раздел 5 всякий шлак, типа евробондов Украины, префов госкомпаний и т.д.
avatar
Согласен с мыслями автора. Сейчас Минфин торгуется, и вполне успешно. Отказавшись от размещения фиксов после поднятия ключевой ставки, сумел поднять котировки ОФЗ, да так словно никакого повышения ставки и жёсткой риторики ЦБ не было вовсе. Посмотрим, сохранится ли оптимизм на рынке до следующего размещения, которое запланировано на 7 августа. Лично я сомневаюсь.
avatar

теги блога Тимур Гайнетьянов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн