Расчет стоимости акции ЭсЭфАй методом дисконтированных денежных потоков.

 

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

ЭсЭфАй (SFI) — это российский инвестиционный холдинг, который был основан в 2016 году и управляет активами в различных секторах, включая лизинг, страхование и IT-стартапы. Главный офис компании расположен в Москве. Холдинг активно инвестирует в крупные миноритарные доли промышленных и розничных компаний, что делает его диверсифицированным игроком на рынке.

Исходные данные:
1. Финансовые показатели берем из РСБУ за 2019-2023 год.
2. Период прогнозирования — период 5 лет (2024 — 2029).
3. Прогноз консервативного роста выручки берем из «Прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 г.» — в год. 3,00% в год.
4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 08.07.2024 — 7,80% в долларах и 14,78% в рублях.

Приступим к расчету:

1. Компания относится к отрасли Diversified. Диверсифицированные компании представляют собой организации, которые работают в нескольких отраслях или сегментах рынка, что позволяет им снизить риски, связанные с колебаниями в одной конкретной области.
2. В среднем компания росла на 18,01% в год. Это довольно высокий темп роста, однако в отрасли средний рост составляет около 10-12% в год, что делает показатели ЭсЭфАй впечатляющими, но также может сигнализировать о возможных рисках в будущем.
3. Медиана доли себестоимости в выручке составляет 10,37%. Это значение считается нормальным для отрасли, где компании часто имеют более низкие маржинальные показатели.
4. Медиана доли управленческих расходов в выручке составляет 3,91%. Это значение является нормальным.
5. Медиана доли сальдо составляет -72,14%. Это значение указывает на то, что другие доходы и расходы существенно влияют на доход компании, что может негативно сказываться на ее финансовом состоянии.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
1. Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,274% в долларах.
На основании данных A. Damodaran определяем:
2. Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах (данные на июль 2024).
3. Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах (данные на июль 2024).
4. Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 1,70% в долларах.
5. Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах. В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) составляет 21,90%. Это довольно высокий показатель, что может указывать на высокие риски, связанные с инвестициями в компанию.

Предполагая, что все средние показатели компании останутся прежними и выручка будет расти на 3,00% в год, предполагаемая стоимость 1 акции ЭсЭфАй составит 64,86 рубля. Это на 96% меньше текущей рыночной котировки, что вызывает вопросы о переоцененности акций.

Обзоры других компаний в моем телеграмм-канале. 

Возможные причины такой стоимости:
Отрицательный баланс между прочими доходами и расходами. Слишком большое отрицательное значении по сравнению с выручкой.

Текущая рыночная цена акций компании не соответствует расчетным оценкам ее стоимости. Это может указывать на то, что:
1. Рыночная стоимость акций завышена по сравнению с фактическими данными и темпами роста компании в период с 2019 по 2023 год.
2. Маловероятно, что компании удастся поддерживать такие же высокие темпы роста в будущем.
Возможные причины несоответствия рыночной и расчетной стоимости акций:
1. Инвесторы переоценивают потенциал роста компании и ее будущие показатели.
2. На рыночную стоимость влияют спекулятивные факторы и ожидания, а не только фундаментальные показатели.
3. Существует разрыв между восприятием инвесторами перспектив компании и ее реальными финансовыми показателями. Таким образом, текущая рыночная цена акций может не отражать их истинную стоимость и перспективы компании.

Данный текст не является инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.