Блог им. svoiinvestor

Яндекс отчитался за I п. 2024 г. — вознаграждение менеджмента +55₽ млрд, переписанный убыток в бизнес-юнитах и исторические дивиденды.

Яндекс отчитался за I п. 2024 г. — вознаграждение менеджмента +55₽ млрд, переписанный убыток в бизнес-юнитах и исторические дивиденды.

Российский Яндекс отчитался за II квартал и I полугодие 2024 года. Напомню вам, что нидерландская компания Yandex N.V. продала российский бизнес консорциуму частных инвесторов за 475₽ млрд (это обязательная 50% скидка установленная правительством РФ для недружественных нерезидентов, желающих выйти из российских активов). Как итог, теперь на Московской бирже торгуется международная компания акционерного общества (МКАО) Яндекс. Давайте для начала отметит ключевые результаты компании:

💬 Выручка: I п. 477,6₽ млрд (+38% г/г), II кв. 249,3₽ млрд (+37% г/г)
💬 Скорректированная EBITDA: I п. 85,2₽ млрд (+75% г/г), II кв. 47,6₽ млрд (+56% г/г)
💬 Скорректированная чистая прибыль: I п. 44,2₽ млрд (+88% г/г), II кв. 22,7₽ млрд (+45% г/г)

📱 Как вы можете заметить чистая прибыль носит отрицательный характер, но убыток является бумажным и связан с вознаграждением менеджмента через распределение акций, поэтому скорректированная чистая прибыль в плюсе. Поражает, конечно, размер вознаграждения менеджмента во II кв. — 52,3₽ млрд (мотивацию, конечно, надо поднять, но не настолько же).

Яндекс отчитался за I п. 2024 г. — вознаграждение менеджмента +55₽ млрд, переписанный убыток в бизнес-юнитах и исторические дивиденды.

📱 Сегмент поиск и портал продолжает быть основным добытчиком прибыли для компании. Кстати, рентабельность скорректированного показателя EBITDA в I полугодии 2024 г. снизилась до 49% (годом ранее — 51%).

📱 Ещё в I кв. появился новый объединённый сегмент: электронная коммерция, райдтех и доставка (объединение произошло, чтобы скорее всего скрыть убыточность Маркета). Стоит отметить, что в данном сегменте полгода положительная EBITDA (в I кв. — 2,86₽ млрд, во II кв. — 8,85₽ млрд, не зря же объединяли). Компания не раскрыла за счёт каких направлений была улучшена EBITDA, но судя по презентации основной вклад делает райдтех (такси, самокаты и каршеринг), а вот электронная коммерция (маркет, лавка и еда, судя по GMV Маркета, то он опять убыточный) и доставка (данное направление похоже вышло на безубыточность) не внесли особого вклада.

📱 Сегмент плюс и развлекательные сервисы во II кв. вышел в плюс, в I кв. он был убыточным.

📱 Сегмент сервисы и объявления продолжает быть убыточным из-за инвестиций в путешествия и недвижимость (сервис авто.ру прибыльный).

Яндекс отчитался за I п. 2024 г. — вознаграждение менеджмента +55₽ млрд, переписанный убыток в бизнес-юнитах и исторические дивиденды.
📱 Самый интересный сегмент прочие бизнес юниты и инициативы (перспективные направления). Убыток по сегменту составил 23,3₽ млрд за полгода, удивительно, что переписали показатели за I и II квартал 2023 г. (в прошлогодних отчётах убыток составлял 11,1₽ млрд и 12,3₽ млрд, а на сегодняшний день 5,6₽ млрд и 6,5₽ млрд). Начиная с 2022 г. убыток в данном сегменте растёт двойными темпами (если раньше он был по ~3₽ млрд в квартал, то сейчас +10₽ млрд), причём облако и станции Алисы навряд ли убыточны (учитывая конъюнктуру рынка, да и несколько лет назад Яндекс хвастался, что устройства Алисы вышли в безубыточность).

Яндекс отчитался за I п. 2024 г. — вознаграждение менеджмента +55₽ млрд, переписанный убыток в бизнес-юнитах и исторические дивиденды.


📱 Также руководство компании рекомендовало совету директоров рассмотреть вопрос про выплату дивидендов за I полугодие 2024 г. Размер дивидендов может составить 80₽ на акцию (див. доходность — 2%). Если утвердят, то дивиденды станут историческими, потому что это первая выплата компании за всю историю. Данную рекомендацию я связываю со структурой акционеров, её раскрыл представитель компании: ЗПИФ Консорциум.Первый — 66,5%. казначейские акции — 3,5%, Free-float — 30%. В консорциум входят: фонд Лукойла «Аргонавт» (10%), АО «Инфинити Менеджмент», АО «АйТи.Элаборейшн», ООО «Меридиан-Сервис» и ещё 50 человек.

📌 Дивиденды компании были ожидаемы, учитывая, кто входит в консорциум (пакет был приобретён со скидкой, но свои затраты тоже необходимо отбивать). Убыточность сегмента: прочие бизнес юниты и инициативы попахивает хитрым бухгалтерским ходом или оттоком денежных средств в «неизвестном направлении». Пока компания не выглядит слишком прозрачной для инвестора, вкладываться в неё нет особого желания.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor



★2
18 комментариев
Поражает, конечно, размер вознаграждения менеджмента во II кв. — 52,3₽ млрд

А чего теперь уже стесняться? Яндекс стал стопроцентным бизнесом а-ля-рюс, западные инвесторы теперь криво не посмотрят, так что ждем новых «высот».
avatar
3way_banana_split, Там уже допка намечается, так что...)
Там уже допка намечается

Ну, значит, все идет по плану! 
avatar
Как активный пользователь сервисов и покупатель Маркета могу сказать, что Яндекс придерживается стратегии удержания и расширения клиентской базы в B2C. В сервисах стало поменьше промоакций, но халяву всегда можно найти. Последняя крупная покупка в июне — телевизор Hair у них.

Во имя роста доли они дотируют Маркет за счёт партнёрств с производителями или банками, чтобы догнать WB и Ozon. Кстати, юрлица отвечающие за продажи техники напрямую (не через партнёров) — разные, т.е. консолидированного продавца нет.

P.S. Риск дополнительной эмиссии после выплат первых дивидендов весьма вероятен, т.к. компании нужен новый дешевый капитал.

Ярослав Кочергин, Вроде они уже говорили в кулуарах, что им Озон и ВБ не догнать, и они рассчитывают сохранить клиентскую базу/интегрировать рекламу на маркет (получать с неё кэш) и выйти на положительную динамику.

5 числа они обсудят допку, это вроде идёт с их идей по вознаграждению менеджмента.

Спасибо за разъеснение)

Владислав Кофанов, да тоже слышал этот слух про сохранение доли рынка. Не уверен, что ему стоит доверять. Планы могут измениться на фоне проблем WB. Возможно, не столь агрессивно, как прежде. Насчёт допэмиссии были публикации. Вопрос в объёмах. Конечно, любой объём может повлиять негативно на цену (ЮГК) и мне кажется невовремя они затеяли, но нас как обычно спрашивать никто не будет :)

Ярослав Кочергин, WB, конечно, медвежью услугу делает Озону и Маркету, но думаю от этого сыр-бора выиграет основательно Озон.

Писали, что не больше 20% за 4 года от имеющихся акций сейчас на мос. бирже.

Владислав Кофанов, Озон, ВБ… Всех сделает Мегамаркет в итоге. Заберёт маржу на крупной и дорогой технике. ВБ будет шмотками торговать, Озон мелочёвкой разной. Что тоже нужно конечно.
avatar
John Wayne, Там же сейчас нет тех хитрых схем со сберпасибками/купонами
Владислав Кофанов, схемы никуда не делись. Ловить надо. Их просто стало поменьше.
avatar
Тоже присматривался к Яндексу. Пришел к выводу не брать. Прибыль от поисковика тратится на убыточные проекты. P/e подсказывает что стоимость слишком дорогая. Понятно когда у Гугла p/e высокий, он глобален и есть куда расти. А Яндекс ужался до России, дивиденды минимальные. Зачем?
avatar
mapik, Увы и ах, есть поинтереснее компании, не жить же на одних обещаниях менеджмента.
Владислав Кофанов, какие поинтереснее? Если чисто IT маркетплейсы известный не берём и компании вроде циан. 
avatar

Игорь, Я в IT вообще не захожу, я имел ввиду относительно рынка всего)

Чем плоха нефтянка с её доходностью? Сбербанк на протяжении всего периода. Тот же Магнит, Пятёрочка, которые выигрывают от повышения ставки.

У меня те же Россети ЦП творят чудеса, при коррекции на рынке, мой пакет купленный даёт сейчас +10% дохи, не говорю уже о дивидендах которые я получал на всем горизонте.

Владислав Кофанов, нефтянка стабильно падает с весны-лета и толи ещё будет. Магнит тоже отъехал вниз. За X5 плотно не следил, но компания активно наращивает облигационный долг, как и Магнит. Россети и дочки — рост потребления и выручки не смогли конвертировать в рост акций.
Ярослав Кочергин, Подбирать надо аккуратно)
Владислав Кофанов, по немного покупаем то, что точно будет на плаву и может отрасти (Сбер). Лукойл и Яндекс шортим. Остальное подберем при более низких ценах.
Владислав Кофанов, нефтянка очень хороша, если бы не одно но. Цены на нефть в любое время упадут, значит и прибыли компаний вместе с акциями. Причём упадут, когда реально должен быть рост, вот так все не просто.
Сбер не факт что будет выигрывать из-за снижения кредитования, ухудшения льготной ипотеки. Или думаетето все мало влияет?
Розница да вы правы однозначно.

avatar

теги блога Владислав Кофанов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн