📈 Софтлайн (SOFL). Сильные результаты и рекордная рентабельность

Дорогие подписчики, очередную торговую неделю я хотел бы начать с позитивного, а именно с обзора компании Софтлайн, которая является ведущим поставщиком решений и сервисов в области цифровой трансформации и информационной безопасности. На прошлой неделе ею был представлен финансовый отчет по МСФО за I полугодие 2024, традиционно переходим к ключевым показателям:

— Оборот: 42,8 млрд руб (+40% г/г)
— Валовая прибыль: 15,7 млрд руб (+133% г/г)
— Скорр. EBITDA: 3,4 млрд руб (+209% г/г)
— Операционная прибыль: 1 млрд руб (против убытка в 2023г)
— Чистая прибыль: -514 млн руб (против прибыли в 2023г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В отчетном периоде Софтлайну удалось достичь рекордной рентабельности. Оборот вырос на 40%, где порядка 30% пришлось на оборот от продажи собственных решений. Существенный рост показала и валовая прибыль, которая выросла более чем в 2 раза. При этом, валовая прибыль от собственных решений выросла более чем в 4 раза (9,8 млрд руб) и в настоящий момент составляет более 62% от общей валовой прибыли компании. Также имеем рост операционной прибыли свыше 1 млрд рублей после прошлогоднего убытка и увеличение скорр. EBITDA более чем в 3 раза.

❗️ Под давлением оказалась чистая прибыль, которая в отчетном периоде показала убыток в 514 млн рублей, что обусловлено начислением отложенного налога на прибыль, процентными расходами и расходами, связанными с инвестициями в развитие бизнеса, в частности, реализации стратегии M&А сделок.

Что касается долговой нагрузки, то в отчетном периоде ND/EBITDA составил 2,0x, что является для компании комфортным уровнем.

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Эффективные M&A сделки и прогноз на конец года

Напомню, что одним из ключевых долгосрочных драйверов роста Софтлайна являются многочисленные и эффективные M&A сделки. В I полугодии компания провела 5 сделок M&A, где крайней из них стало приобретение 60% в IT-подразделении группы «ОМЗ Перспективные Технологии» — ООО ОМЗ-ИТ. Сделка позволит Софтлайну укрепить свои позиции в цифровизации промышленных предприятий и создать индустриальный кластер IT-продуктов, где продукты ОМЗ-ИТ станут ядром.

В случае успешного завершения запланированных сделок M&A, прогнозные ожидания компании на конец 2024 года выглядят следующим образом:

— Рост оборота до 135 млрд руб;
— Рост валовой прибыли до 40 млрд руб;
— Рост EBITDA до 10 млрд руб.

Также в рамках проведения ряда крупных M&A сделок Софтлайн анонсировал допэмиссию в размере 76 млн акций.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Софтлайн продолжает демонстрировать высокие темпы роста, параллельно увеличивая долю собственных решений и повышая маржинальность бизнеса. Компания делает стратегическую ставку на многочисленные M&A сделки и ради этого даже анонсировала допэмиссию акций, все средства от которой направит на приобретение высокотехнологичных компаний. Таким образом компания продолжит активную консолидацию российского IT-рынка в рамках стратегии развития.

Сейчас Софтлайн оценивается по EV/EBITDA в районе 9x, что при текущих темпах роста делает её одной из самых дешевых компаний в секторе. Отмечу, что в отчетном периоде компания понесла значительные процентные расходы и если верить в снижение ключевой ставки с 2025 года, то можно предположить, что финансовые результаты Софтлайна будут выглядеть значительно лучше.

Я продолжаю держать Софтлайн в долгосрочном портфеле с целью 189 рублей за акцию.