Блог им. MKrrr

⭐️М.Видео: будут ли банки резать 🐔, несущие золотые яйца? - нам не всё равно

Двузначное падение котировок за 2 дня после отчета. Откат облигаций к доходности ~30% годовых. Разбираемся, можно ли на этом заработать?

⭐️М.Видео: будут ли банки резать 🐔, несущие золотые яйца? - нам не всё равно

Мы делаем обзоры компанийрынковнедвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами. Присоединяйся!

--

Саммари пресс-релиза

GMV +13% до 247 млрд с НДС Выручка +13% до 202 млрд без НДС

Рост online заказов (+16,7%)

Рост валовой прибыли (+6%)

EBITDA LTM вырос (+38%) Чистый долг снизился до 79,3 млрд

Ген.дир, фин.дир.: «мы молодцы»

Облигации

У компании 3 выпуска:

— 1Р3 с погашением в июле 2025 года и доходностью 24% годовых

— 1Р4 с офертой в апреле 2025 и доходностью 30% годовых

1Р5 флоатер КС+4,25%, торгующийся с дисконтом

❗Это самая высокая доходность среди рейтинга А

Акции

179,8 млн акций. Капитализация 20,6 млрд.

Капитал отрицательный (-10,5 млрд.). Т.е. если продать все активы (и товары, и торговую марку) и раздать долги – ничего не останется 😞

⭐️М.Видео: будут ли банки резать 🐔, несущие золотые яйца? - нам не всё равно

Продажи

Компания отчитывается по полугодиям, поэтому в пресс-релизе рост GMV за первое полугодие 13%. Второй квартал ко второму прошлого года хуже (+3%). GMV с НДС — общие продажи: и своё, и в формате маркет-плейс

⭐️М.Видео: будут ли банки резать 🐔, несущие золотые яйца? - нам не всё равно

Рост выручки – на те же 13%

⭐️М.Видео: будут ли банки резать 🐔, несущие золотые яйца? - нам не всё равно

Финансовый результат стабильно в минусе с 2022 года: убыток 9 млрд, капитал ушел в минус. Влияние ставки на убыток ( разница процентных расходов при ± том же уровне долга) 4 млрд из 9

⭐️М.Видео: будут ли банки резать 🐔, несущие золотые яйца? - нам не всё равно

М.Видео успешно погасил второй выпуск и разместил пятый (флоатер). Кредитный долг – основной: не обеспеченный и краткосрочный. Детализация не помесячная, но условно пик гашения в январе, сразу после новогодней выручки. А в апреле оферта по бондам.

⭐️М.Видео: будут ли банки резать 🐔, несущие золотые яйца? - нам не всё равно

👎Минусы

●Всё ещё не online: подробно – здесь

●Ключевая ставка: давит не только на процентные расходы М.Видео (влияние ставки на прибыль – 4 млрд. из 9), но и на кредитные покупки

●Риск снижения рейтинга: продолжение убытков и переход капитала в очевидно отрицательную зону

●Рефинансирование затруднено: удобно, что 5ый выпуск размещен до отчетности, иначе рынок просил бы больше премию. Кредиты короткие, кто будет рефинансировать?

⚡Допки не будет? Будет, но у нас сложилось впечатление, что помощи Гуцериевых не будет. На конф-колле сказали, что ждут подходящую конъюнктуру. Значит, с высокой вероятностью, допка будет в рынок

💪Плюсы

●Высокий уровень прозрачности: подробная МСФО отчетность дважды в год, квартальные данные по продажам и GMV, участие в конференциях и открытость даже в сложных вопросах

●Сильный бренд

●Реформат: уходят от крупных площадей в пользу более компактных

●Экономия на налогах: не то чтобы плюс, но… компания с 2022 года не платит налог на прибыль, а возмещает его (убытки же)

🐾Мнение

М.Видео – сильный бизнес (не баланс, а бизнес) в сложное время. Есть ряд позитивных микро-факторов (стабилизация денежного потока, рыночный рефинанс облигаций), но они разбиваются о сложный рынок (высокие ставки, охлаждение розничного кредитования) и отсутствие запаса прочности (капитал проеден). Ключевой риск – рефинансирование, т.к. почти весь долг короткий. Будут ли банки «резать» то, что дает им стабильные проценты даже на высокой КС? Правильный ответ на этот вопрос позволит заработать 30% годовых.

Впереди второе полугодие и лакомые предновогодние продажи. В нашем портфеле облигации М.Видео есть, и они регулярно попадают в 👵 портфель бабули из-за высокого рейтинга. В апреле идем на оферту. О дальних перспективах размышлять рано.

--

Спасибо, что читаете нас!

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

⭐️М.Видео: будут ли банки резать 🐔, несущие золотые яйца? - нам не всё равно
Картинка – shutterstock.com, ID36031570
P.S.: М.Видео, без обид: сравнение не с 🐔, а с золотыми 🥚 
★4
22 комментария
хорошо, что коты не несут золотые яйца
avatar
igotosochi, коты берегут свои яйца
avatar
все же понимают, что через 10 лет не будет никаких мвидео? — все будет в онлайне, а там уже есть сильные игроки
avatar
AlexW3, сейчас надо не на 10 лет вперед думать, а решать текущие проблемы
avatar
Кот.Финанс, все не просто
avatar
AlexW3, все не сложно. не надо усложнять
avatar
Кот.Финанс, 
увы!
госы будут решать свои проблемы за счёт таких компаний
там в очереди фикс прайс, светофор и лента
avatar
Александр Х, у них тоже болшой долг и убытки?
лента та вроде крепко стоит на ногах?
avatar
Кот.Финанс, 
их просто уберут как конкурентов
avatar
Александр Х, конкурентов кому? правда не смекаю
avatar
Кот.Финанс, 
сразу видно не из реальной жизни

когда еды становится мало
одни будут вынуждены забить других
чтобы выжить…
avatar
Александр Х, вы пишите что госы. а госы в ритейле кто?
avatar
Кот.Финанс, магнит, пятерка, газпромнефть…
avatar
Александр Х, магнит? х5? — это госы??? ГПН спору нет
avatar
Кот.Финанс, ну квази госы…
avatar
Александр Х, почем гречкой в газпромнефти тарился?
С начала 90х работают
avatar
Снежко,

Это значит что и дальше все будет ок?

avatar
Нужно построить зиккурат!
avatar
dividends, yeah!, чтобы что? )))
avatar
Кот.Финанс, чтобы из долгов выбраться
avatar
dividends, yeah!, лучше в прибыль выходить — надежнее вариант
avatar

теги блога Кот.Финанс

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн