Блог им. point_31

​​Валютные облигации в 2024 году

Девальвация рубля – тема достаточно чувствительная. В современной России было несколько значительных обвалов курса, которые крепко въелись в память граждан. Но интересны ли валютные облигации? Давайте разбираться.

С начала 1998 г. (то есть еще до дефолта) среднегодовое ослабление рубля составило чуть более 10,5%, с начала 2001 г. всего 5%, с 2011 г. 8,4%, с 2021 г. чуть меньше 6%. Можно поиграться с временными промежутками и получить существенно отличающиеся цифры, но в целом видно, что несмотря на периодическое падение камнем вниз, на длинном периоде рубль не безнадежен. 

У российского инвестора сегодня есть большой выбор долговых инструментов – рублевые облигации различного типа, замещающие и недавно появившиеся квазидолларовые и юаневые бумаги. 

ФРС США на ближайшем заседании понизил ставку сразу на 0,5%. Но едва ли это событие отразится на доходностях валютных бумаг российских эмитентов. Наш рынок уже давно изолирован и никак не коррелирует с глобальным рынком бондов. Доходности  еврооблигаций из сопоставимых экономик (Бразилия, Индонезия, Мексика и т.д.) в два раза ниже, чем доходность замещающих облигаций того же Газпрома. Стоит ли пользоваться имеющимися возможностями зафиксировать исторически высокую валютную доходность? 

Рост доходности валютных облигаций российских эмитентов происходит не просто так. Во-первых, доверие к курсообразованию существенно пошатнулось после внесения Мосбиржи, НКЦ и НРД в SDN лист. Разница в ценообразовании юаня на биржевом и внебиржевом рынке, между внешними и внутренними курсами через кросс-курсы доллара к рублю настораживают инвесторов. 

Во-вторых, ключевая ставка 19% и доходность рублевых облигаций заставляют задуматься, насколько выгодно инвестировать в валютные инструменты с доходностью в два раза ниже. 

Но если мы принимаем риск курсообразования, то можем накидать следующий расчет. Разница в инфляции между РФ и США и среднее ослабевание рубля составляет 5-7%. Если доходности рублевых облигаций первого эшелона в диапазоне 18-20%, логично требовать от валютных бумаг аналогичного качества требовать доходность не ниже 12%.   

Сегодня даже Газпром в долларах дает нам около 10%. Таким образом, вход в такие бумаги целесообразен если вы верите в скорую резкую девальвацию, или для долгосрочной диверсификации портфеля. Во втором случае целесообразно выбирать бумаги длиннее трех лет для получения налоговых льгот. Например ГазКЗ-28Д, МЕТАЛИН028 и квазидолларовые Полюс Б1P4, НОВАТЭК1Р2. Среди юаневых выпусков сегодня таких, кстати, нет.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Мои портфели, сделки и уникальная аналитика — в Telegram 
​​Валютные облигации в 2024 году


★5
10 комментариев
Долларовые облигации должны давать доходность на уровне ставки ФРС, а не 12%. Будь нерезиденты на рынке, они бы эту неэффективность, которая происходит на рынке замещающих, быстро вычистили. В США им 10% никто не даст в облигациях, даже наверно самый шлак какой там есть
avatar
alexei459, ахха, т.е. я должен дать госкомпании в долг свои доллары под 2% годовых? 
нет уж, у ГП такие риски, что 10% не меньше. я уж не говорю, что сам актив токсичен
Николай Помещенко, еще в апреле 2024 было 5-6%, но после санкций на НКЦ (Газпром тут не причем), стали на страхе продавать все замещающие облигации. До это всех все устраивало. А сейчас 12% подавай. При том что дополнительные проценты будут заработаны на ослаблении рубля, если брать какой-нибудь 2030 год.
avatar
alexei459, зря ждали, надо было и не лезть в эти идиотские замещайки.
лично я взял кэшем и ушёл в $. нечего с шулерами играть

ГП не виноват)))) ГП на дотациях скоро жить будет, помойка
Николай Помещенко, хз. я брал и еще бы взял, будь доллар подешевле, рублей 80-85 хотя бы. Тем более с такой доходностью. ГП не риск. Может акции, но не облигации
avatar
alexei459, «ГП — не риск», капа на уровне середины 2010х...
не риск… жесть)))

ну а валютой я не спекулирую. были бы лишние рубли, купил бы сейчас хоть по 120 доллар, глазом бы не моргнул. но наличный
не знал, что есть облигации ГП в долларах/евро. у меня были Сибура, но их принудительно обменяли на рубли и перевели мне всю сумму с процентами на текущий счет
Т.е., 10% процентов ослабления в год на промежутке в около 30 лет, — норм, по мнению ТС. Ну, ну
avatar
Выходит, что депозит в принципе компенсировал ослабление доллара на большинстве временных промежутков?
avatar
Опять двадцать пять, какая нахрен доходность. Вот для кого это писанина, или вы друг у друга…
avatar

теги блога Владимир Литвинов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн