Как ставка ЦБ влияет на цену и доходность облигаций? И как это использовать в свою пользу, а не наоброт...

Возможно, если вы недавно начали инвестировать в облигации, вы могли видеть такое, что вы купили хорошую облигации, а она начала падать в цене. И «вроде с компанией все хорошо, да и вообще это СБЕР или Газпром или ОФЗ, почему цена на облигации падает? Ведь, говорили что это надежно?»...

Если вы еще не инвестировали в облигации, но присматриваетесь, то вам тоже будет полезно дочитать пост до конца.

Сегодня расскажу про то, как ставка центрального банка может повлиять на ваши инвестиции, почему, и как все это использовать в свою пользу.

Облигации, это хороший инструмент, но нужно им правильно пользоваться. Чтобы не попадать в неприятные ситуации, нужно знать основные понятия и базовые вещи про то как строятся цены на облигации.

При чем тут ставка Центрального банка?

Ключевой ставкой центральный банк может регулировать экономику. Если инфляция растет, т.е. товары дорожают, соответственно деньги обесцениваются, то ключевая ставка повышается.

Если ставка начинает повышаться, то заемные деньги в стране становятся дороже. Пример: ставка ЦБ 5%. Я могу пойти в банк и взять кредит под 6 % и купить что-то, что мне не нужно, или нужно. Т.к. переплата в 6% в год не самая большая. Банковские вклады, при ставке цб 5%, будут давать 4% в год.

Получается что доходность вкладов низкая, мне особо не интересно размещать деньги в депозиты. А вот заемные деньги дешевые, т.е. мне выгодно взять кредит и на что нибудь его потратить..
Бизнес берет кредит, под расширение все больше и больше. Население тоже берут кредиты, все больше и больше, чтобы купить что то крупное под низкий процент.

Спрос на товары и услуги высокий, т.к. деньги есть и они дешевые. Чем больше спроса, тем дороже товар или услуга. Цены начинают повышаться, и на те же деньги уже можно купить меньше. Это называется инфляция.

Когда инфляция растет, т.е. товары и услуги растут в цене, а покупательская способность денег уменьшается, то центральный банк может повысить ключевую ставку, тем самым сделав заемные деньги дороже.

Если инфляция начинает набирать обороты и от месяца к месяцу увеличивается и стоимость на товары и услуги активно растет, то ЦБ начнет повышать ставку. Когда то это делается постепенно, чтобы замедлить инфляцию, снизить спрос на рынке, сделать деньги чуть дороже и смотреть что будет.

А иногда ставка повышается быстрыми темпами. С 10% до 20% (для примера). В таком случае деньги сразу станут дорогими. Новые кредиты сразу будут под 25 и более процентов, и тот кто хочет кредит, задумается, а стоит ли брать так дорого. И с высокой вероятностью, его не возьмет. Это сразу замедлит спрос и цены на товары и услуги должны остановиться, ну или не расти так быстро, что должно замедлить инфляцию. Все это теоретически… На деле все гораздо сложнее.

Когда ставка высокая, мне не выгодно взять кредит и платить большие проценты, а вот отнести деньги в банк!, очень даже выгодно. Получать 20% по вкладу, чем платить 30% по кредиту куда интереснее. Поэтому я ничего не куплю, это и есть снижение спроса.

При чем тут все это? зачем было про инфляцию и про спрос и про повышение и понижение ставки?

Как ставка ЦБ влияет на цену облигаций?

Облигации — это долговой инструмент. Обычный займ под определенные условия и на определенный срок. И то что происходит в экономике напрямую влияет на этот долг.

Пример.

Сейчас ставка центрального банка 7% инфляция на уровне 5-6%. Кредит в банке под 10%. Вклады под 5-6%.
Мне нужны деньги. Я могу пойти и взять кредит под 10%. Но банк попросит обеспечение \ залог, к тому же банку я буду платить не только проценты но и основной долг, каждый месяц. Мне так некомфортно.

Проще выпустить облигации с купонной доходностью те же 10%. Пусть эти облигации будут обеспечены моим имуществом, но без залога и без выплаты основного долга. Платить по такому займу я буду только проценты, что очень облегчает мне финансовую нагрузку. Основной долг я отдам в момент погашения, скажем через 3-5 лет, в зависимости от выпуска.

Я выпустил эти облигации. Купон 10% от номинала, цена 100% от номинала, т.е. 1000 рублей. Погашение через 5 лет. А вы их у меня купили.

Теперь вы получаете 10% годовых на ваши деньги, а в банке было бы всего 5%, выгода вдвое. Все довольны.
Сейчас вы имеете облигацию, которая гасится через 5 лет, с доходностью 10%, вы обгоняете инфляцию на 3-4%. Цена облигации на уровне 100%.

И ВДРУГ...

Ситуация в экономике начинает меняться. Спрос на товары и услуги растет. Кредит под 10% не так и дорого. Да и облигации можно выпустить. Начинает расти инфляция.
Теперь она уже не 6% а сначала 7%, потом уже 8% набирает обороты.

Центральный банк начнет на это реагировать изменением ставки. Будет ее повышать.

Теперь ставка ЦБ уже не 7%, как когда вы покупали облигации, а 12%. Инфляция на уровне 8%.
Теперь проценты по вашей облигация кое-как обгоняют инфляцию. А новому вкладчику не выгодно брать эту же облигацию под 10% годовых, если можно пойти в банк и положить на вклад под 10% или 11%, и совершенно без риска. На вкладе ведь средства застрахованы.

Меняется адекватная доходность на рынке. Ставка ЦБ является индикатором доходности. Ставка растет, растет доходность по депозитам. А облигации выпущены на определенных условиях на весь срок. Нельзя менять условия на ходу, если это заранее было не прописано.

Инвестор пойдет на вклад. Облигации в таких условиях не интересны. Что делать?
Надо понизить цены на облигации на бирже.

Если мои облигации приносили вам 10% от номинала в одну тысячу рублей, т.е. 100 рублей в год, то я и дальше буду платить вам 100 рублей в год. Но если цена облигации будет уже не 1000 рублей, а 700 рублей, то купон (100 рублей) от стоимости облигации (700 рублей) будет давать купонную доходность 14%.
Но через 3-4 года вы еще получите всю суму долга равную тысяче рублей.

Т.е. вы потратите на облигацию 700 рублей, будете получать купон 100 рублей (14%) и получите 300 рублей с каждой облигации сверху при погашении, ваша доходность к погашению будет зашкаливать. (Лень считать, пусть будет 20% годовых, если вы додержите до погашения)
700 рублей за облигацию, это пример. Цена снизится на столько, чтобы доходность стала адекватной и интересной для инвесторов.

Если же ставка дальше будет повышаться, и чем она будет выше, тем дешевле должна стоить моя облигация, чтобы ее доходность была адекватной.

Что значит адекватной? Это значит, выше ставки ЦБ, в первую очередь, во вторых заметно выше чем по депозитам, потому что депозиты застрахованы а облигации только обеспечены моим имуществом, а может и не обеспечены вообще. А я просто «хрен с горы» и есть риск дефолта по выпуску. Т.е. потери денег.

Чем ниже кредитный рейтинг эмитента, тем сильнее доходность должна обгонять ставку ЦБ. Если я «хрен с горы» и у меня кредитный рейтинг B, то вы должны получать «надбавку за риск», отраженную в доходности.

Чем меньше купон по облигации, чем меньше кредитный рейтинг, чем дольше до погашения, тем сильнее будет падать цена на облигацию, она может и до 50% и ниже пойти при необходимости, чтобы доходность была адекватной. Это не говорит о том что у меня как у эмитента проблемы. Нет, просто так требует рынок.

Если вы расслабились то, подождите, я только начал)))

Если вы были в облигации с момента ее выпуска, т.е. покупали ее по 100 % от номинала при доходности 10%, то когда ставка ЦБ будет 15% или 20%, то вы будете терпеть ОХРЕНЕВШИЙ убыток по телу облигации. Купили по 100, сейчас она стоит 60%. Ваш незафиксированный убыток почти 40%, если не брать в расчет полученные купоны.

Если ставка ЦБ 20%, значит высокая инфляция, значит вы получаете не только убыток по телу, но и ваши деньги дешевеют, т.к. 10% по моей облигации не обгоняют для вас инфляцию. Вот так. Надежно? Вы в дерьме...

Если вы новый инвестор, покупаете эту облигацию на новые деньги, то, на новые деньги доходность будет адекватная, 23-24-25% к погашению и вы можете эту доходность зафиксировать на 3-4 года.

Так же это работает и в обратную сторону.

Еще один способ потерять на облигациях.

Если ставка ЦБ на момент покупки облигации была 7%, и инфляция начала снижаться. То центральному банку нет смысла держать и 7%, и ее начнут снижать.
К примеру, опустят до 5%. В этом случае проценты по вкладам снизятся до 3,5-4% годовых.
А ваша облигация платит 10%, больше чем в 2,5, почти в три раза.
При этом, вроде и не самый плохой я эмитент. Риск дефолта у меня снижается, т.к. я могу легко где -нибудь, «перехватить» дешевых денег, к примеру выпустить новую облигацию под 6-7%, а полученными деньгами погасить старую, если это предусмотрено в документах. Ну либо просто для погашения.

Моя облигация становится интересной, а доходность по ней неадекватно высокая. Ее все хотят, повышается цена облигации. Теперь она стоит 110 % от номинала или 115%, т.е. 1150 рублей. И доходность для новых инвесторов снижается, при текущей цене это уже не 10%, а 8% купонная доходность, а еще и с каждой облигации при погашении вы получите на 150 рублей меньше, т.к. купили по 1150, а получите при погашении номинал, т.е. 1000 рублей.

Для тех кто был в облигации с момента выпуска это хорошо, ведь растет цена на облигации и у них зафиксирована хорошая доходность, а для новых, такое себе, тоже не плохо, в целом, можно и купить, все равно больше чем в банке.

И вот когда они купят эту облигацию, при ставке цб 5%, им нужно молиться чтобы ставка не начала резко расти. Потому что они попадут в ситуацию из первого примера.

Заключения и выводы

Мы выяснили такую вещь:

Растет ставка ЦБ — Цена на облигации снижается, для того, чтобы для новых инвесторов доходность была адекватной (исходя из риска эмитента, его кредитного рейтинга, величины размера купона и в целом, и еще по разным причинам)

И наоборот. Если ставка центрального банка снижается, растет цена на облигации, для того, чтобы доходность не была неадекватно высокой. Да и ее все хотят, самим спросом на облигацию цену толкают вверх.

Что нам с этой информацией делать?

Мы следим за риторикой ЦБ, в каком месте мы сейчас находимся. Будет ставка расти? будет она снижаться?
Если ставка низкая, сидим и смотрим. Когда ставка низкая акции растут) может время акций) Если хочется облигации и ставка ЦБ низкая, берите так называемые ФЛОАТЕРЫ, от слова плавать) Они так и называются облигации с плавающей ставкой.

К примеру «Ставка ЦБ + 3%». Все понятно. Ставка будет не 5% а 20, значит эта облигация будет платить 23%, хорошо же? да, хорошо.
В такой ситуации нет нужды снижать цену облигации, т.к. доходность и так адекватная. И вы не попадете в ситуацию когда сидите в минусе по телу.

Если не флоатеры, то тогда облигации с близком сроком погашения. Которые будут гаситься до 1 года. Если ставка резко начнет повышаться, то из за близости погашения ценник не потащат вниз. А вот чем дальше до погашения, тем сильнее ее ценник опустят.

А если ставка цб высокая? тогда что делать? Вот как сейчас. на момент написания статьи, ставка цб 19% и вероятно будет 20%.

Дальние ОФЗ (облигации федерального займа) стоят в районе 50% от номинала. Это не потому что все боятся дефолта в РФ, а потому что доходность по ним теперь стала адекватной.

Если ставка ЦБ высокая и где то близко момент когда ее начнут понижать, то это лучшее время для облигационщиков.

Я писал выше, что когда ставка растет, опускается цена на облигацию, и вот на мою облигацию ценники тоже опустили, теперь она стоит 600 рублей (60% от номинала), вместо изначальных 1000 рублей (100% от номинала).
А до погашения еще 3 года.

Новые инвесторы могут купить эту облигации получить доходность к погашению в размере 24-25% и зафиксировать ее до самого погашения, т.е. на целых три года. При этом, не важно что будет со ставкой, лишь бы не была еще выше, и мы будем получать больше всех результата на вложенные средства.

А что флоатеры?

Когда ставка ЦБ почти или на максимум, то флоатеры по их доходности тоже на максимуме.

Когда ставку начнут снижать, начнет снижаться и купон по флоатеру.

Доходность по ним начнет снижаться, а раз она адекватная, сопоставимая со ставкой цб + плата за риск, то и интерес к ней будет снижаться, и это может немного повлиять на цену и немного ее опустить, но скорее всего цена так и будет около 100% от номинала. Так как купон всегда примерно адекватный ситуации на рынке.

Но, покупая флоатеры на пике ставки, вы рискуете тем, что когда ставку заметно снизят, вы будете получать сильно меньше чем могли по облигам с фиксированным купоном.

Подведу итоги

Ставка низкая, смотрим облигации с близким сроком погашения, до года, либо облигации с плавающим купоном.

Ставка высокая, смотрим облигации с фиксированным купоном, желательно без оферты. Покупаем по копеечным ценам и фиксируем высокие доходности и кайфуем.

По вопросам облигаций пишите мне. Побеседуем на эту тему, отвечу на вопросы и разъясню что непонятно.

Понравилась статья? Пожалуйста, подпишись на канал тут и на телеграм канал https://t.me/pavelluzin_fc

в тг больше информации.

А еще есть Ютуб )

А вот мой личный ТГ @luzinpavel

Спасибо за внимание! Пока! До свидания! До новых встреч!