По следам заседания. Каким активам не поздоровится?

Банк России не стал мелочиться и поднял ставку до 21%, после чего напугал рынок своими жесткими заявлениями.

Прогноз по средней ключевой ставке в 2025 году повысили до 17-20%, в 2026 году — до 12-13%, а в 2027 году — до 7,5-8,5%. Как минимум полтора года рынку придется страдать — деньги будут перетекать в безрисковые активы, а прибыль компаний будет под большим давлением.

Так где же нам спасать свой капитал, а каких активов стоит избегать?

Акции. Тут ничем хорошим не пахнет — на мой взгляд, индекс снова сползет к 2500 пунктам, а отдельные бумаги пойдут искать новое дно. В первую очередь это касается тех, кто с трудом обслуживает свой долг — Сегежа, Мечел, ВК, АФК Система и МТС.

Больше проблем станет у Норникеля и Ростелекома, потому что половина их долга — это кредиты по плавающей ставке. Не забываем про застройщиков (с ним же относится и ЦИАН) и лизинговые компании, которые столкнутся с ростом возвратов.

Прибыль банков тоже будет под давлением, ведь им придется наращивать резервы и повышать проценты по вкладам. Для тех, у кого нет доступа к «дешевым» деньгам, это будет особенно больно — МТС Банк, Совкомбанк и ВТБ. А вот Банку СПб и Мосбирже эта ситация, наоборот, пойдет на пользу.

Неплохо себя будут чувствовать компании с кубышками — Интер РАО, Транснефть, Лукойл, НМТП, Сургутнефтегаз. Но это не значит, что на падающем рынке они будут расти — просто их акции будут падать не так сильно, а их бизнес не погрязнет в кредитах.

В акциях сейчас слишком много риска, и они подходят лишь для очень длинных вложений. Но это касается лишь крепких и здоровых компаний, а от компаний-зомби лучше держаться подальше.

Облигации с постоянным купоном. Их тело продолжит снижаться, а доходности и дальше будут расти. И дело не только в растущей ставке, но и в навесе со стороны Минфина — в этом квартале ему нужно занять 2,4 трлн. рублей. Тут либо предлагать высокую доходность, либо переходить на флоатеры.

Высокодоходные облигации. Доходность по ним взлетит до 30% — смотрится очень круто, но смогут ли компании столько платить? Нет, конечно, поэтому нас ждет волна дефолтов. Так что «мусорные» облигации — это явно не тихая гавань.

Плавающие облигации. Хорошая ставка на дальнейший рост ставки :) При этом даже их тело начинает падать — на рынок выходит все больше флоатеров, и ликвидность между ними просто размывается. Тут тоже лучше не рисковать и выбирать надежные эмитенты.

Замещающие облигации. Их тело так же снижается, а доходность выросла до исторического максимума (около 13%). Связано это с тем, что рублевые инструменты становятся все интереснее, а новые выпуски «замещаек» давят на старые. Но для снижения валютных рисков — это очень хорошая история.

Фонды денежного рынка. Их доходность привязана к ключевой ставке, и сейчас они станут еще «жирнее» и популярнее. Очень простой и понятный инструмент, дающий к тому же хорошую прибыль — поэтому только в одном LQDT сидит 305 млрд. рублей.

Вклады и накопительные счета. И хотя банки заранее подняли по ним ставки, на следующей неделе будет еще одно повышение. Так что депозиты под 25% становятся реальностью, а значит в них потечет еще больше средств.

Что я буду делать в этой ситуации?

В моем портфеле акции занимают около 40%, а остальные средства распределены между Ликвидностью, ОФЗ-ПД и вкладами. Я продолжу пополнять свой счет — если доля акций упадет ниже 40%, то буду их докупать, в противном случае деньги пойдут в LQDT.

Покупку облигаций пока поставлю на паузу — условия игры изменились, и нужно дождаться хоть какого-то позитива. Если раньше 100 пунктов по RGBI выглядело дном, то теперь я в этом не уверен.

В общем, ситуация у нас непростая. Берегите свой депозит и свои нервы! :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.