Блог компании Альфа-Инвестиции | К падению каких акций готовятся крупные игроки

Тревожные настроения на рынке усиливаются. Акции дешевеют, «индекс страха» RVI находится у годового максимума, на срочном рынке прогнозируют дальнейшее падение. Изучим позиции крупных игроков.

Кто такие «крупные игроки»

Рынок фьючерсов позволяет частично «заглянуть» в портфели других инвесторов. Это особенно интересно сделать сейчас, когда на рынке царит неопределённость, и многие пересматривают свои прежние позиции.

Крупными игроками на рынке называют инвесторов-юрлиц. Обычно это банковско-брокерские группы, а также некоторые нефинансовые компании, у которых есть портфели ценных бумаг и деривативов.

Чаще всего они покупают фьючерсы на акции, чтобы захеджировать (застраховать) свои бумаги от падения. То есть чем выше доля продавцов фьючерсов, тем больше тех, кто опасается, что акции будут падать.

Чего ждут: роста или падения

В нормальной ситуации, когда на рынке спокойно, позиции юрлиц выглядят сбалансированно. Соотношение коротких (на продажу) и длинных (на покупку) фьючерсов составляет примерно 60/40 (небольшой перевес продавцов).

В экстремальной ситуации, как сейчас, продавцов фьючерсов становится больше. Юрлица стремятся защитить себя от убытков по ценным бумагам. Доля медвежьих позиций, или шорта, у них может доходить до 100%.

В целом по рынку картина сейчас такая: 82% юрлиц стоят в шорте по Индексу МосБиржи. Во фьючерсе на Сбербанк из 225 тыс. суммарных позиций более 160 тыс. — на падение. Более 70% денег юрлиц поставлено на падение.

По каким акциям ждут просадку

Более корректно сказать, что банки и другие институционалы готовятся к просадке по акциям, как минимум до конца года (фьючерсы истекают в декабре). Долгосрочные прогнозы из-за этого они не меняют.

Как уже говорилось выше, большинство юрлиц ждут дальнейшего падения Индекса МосБиржи, а с ним и всех самых популярных акций. Выделим бумаги, где концентрация продавцов особенно высока.

Среди топовых фьючерсов на акции у них сейчас самый высокий навес продавцов. Всего четыре институционала стоит в лонге (то есть купили фьючерсы на акции Яндекса) и 33 встали в шорт (продали). Суммарно у медведей 5400 позиций, у быков — 178000.

При любом способе подсчёта — и по числу инвесторов-юрлиц, и по числу фьючерсов — более 90% однозначно ставит на падение Яндекса. Доля шорта, если говорить более точно, сейчас составляет 97,1%.

Второе место по негативным ожиданиям. Из 29 юрлиц, которые в принципе держат фьючерсы на Новатэк, 27 — это продавцы. Суммарно у них около 5500 контрактов.

Те два покупателя, которые поставили на рост, держат чуть более 600 фьючерсов. Соотношение позиций: примерно 90% против 10% в пользу тех, кто ждёт дальнейшего снижения акций на горизонте 1-2 месяцев.

Не единственный кандидат, чтобы войти в топ-3, но весьма убедительный. Фьючерсы на ВК держат 26 инвесторов-юрлиц, из которых лишь трое в лонге (ждут роста) и остальные 23 в шорте (ждут падения).

Сумма позиций ещё более красноречива: чуть более 1000 фьючерсов куплено и почти 20000 продано. Иначе говоря, перевес продавцов относительно покупателей составляет сейчас 95% против 5%.

Ещё одна явная мишень для шортистов и хеджеров. Среди юрлиц только пять покупателей фьючерсов на обыкновенные акции Сургутнефтегаза, число продавцов кратно выше — 25.

Если говорить про количество контрактов, то соотношение продавцов и покупателей составляет примерно 2000 против 13600 штук. Это значит, что 87% денег поставлено на падение обыкновенных акций Сургутнефтегаза и лишь 13% — на рост.

— ТКС Холдинг

Единственный банк с высокой долей шорта, что объяснимо: он близок к IT-сектору, который на фоне роста ставки сильно падает. Большинство юрлиц полагает, что падение продолжится: 20 из 24 поставили на продажу ТКС.

Соотношение контрактов выглядит сейчас так: 2700 на покупку против 25000 на продажу. То есть чуть более 90% денег, вложенных во фьючерсы на акции ТКС, поставлены на то, то они в ближайшее время продолжат падать.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции