Теперь точно вклады заморозят! Иначе будет гиперинфляция. Часть 2.

Продолжаю тему заморозки вкладов vs гиперинфляции из-за денег, которые с этих вкладов хлынут.

Высказывания о том, какую гиперинфляцию вызовут хлынувшие с депозитов деньги, слышны сейчас постоянно. Особенно меня удивляет своими высказываниями Павел Рябов (канал Spydell finance):

«За год денежная масса М2 выросла на 16.5 трлн, где проценты могли составить почти половину»

«Депозиты домашних хозяйств в рублях продолжают вносить основной вклад в годовой темп прироста денежного агрегата М2Х»

«Высокий темп прироста М2 в июле может свидетельствовать о высокой кредитной активности, как основной фактор формирования новых денег в экономике с 2023»

Если подходить формально, проценты по вкладам вызывают рост денежной массы, да. Банк просто добавляет новые деньги к вам на счет. Но одновременно он вынужден записать их к себе в обязательства. Т.е., чтобы выплатить проценты вам, он должен эти деньги где-то взять. А взять их он может только в одном месте — получить в качестве процентов по выданным кредитам. Так что основной канал создания денежной массы — это кредит, о чем так же пишет и Павел, и без постоянного роста дорогого кредита никто вам не будет платить высокие проценты по вкладам, чего почему-то Павел не замечает. И именно рост кредита пытается подавить наш ЦБ. И когда наступит сжатие кредита, начнется падение ВВП и уменьшится денежная масса, что я ниже и покажу.

Дальше у Павла начинается плач Ярославны: «Вот уж интрига, куда рванет огромный поток ликвидности с депозитов, если траектория ДКП изменится?»

И еще: «Если ДКП развернется, триллионы рублей создадут огромный инфляционный навес (товары, услуги, недвижимость, акции, плюс попытки вывода средств, оказывая давление на рубль)».

А мне вспоминается другая мысль: "Когда рынок обвалится, и надо будет его покупать, почти ни у кого не будет на это денег". Кто тут правее?

Давайте возьмем и придумаем страну, в которой есть «Народ 1», у которого есть 2000 тугриков наличными и «Народ 2», у которого тугриков нет. И есть «Компания», которая производит всё, и у которой тоже сейчас нет денег (это всё для упрощения). «Народ 1» отнес 1000 тугриков в банк под 10% годовых. Банк выдал кредит в те же 1000 тугриков «Народу 2» под 20% годовых. Сразу денежная масса М2 увеличилась с 2000 до 3000 тугриков. И сразу послышались охи про бешенный рост денежной массы и о том, куда и когда она рванет. При этом процентов еще не заплачено ни копейки! Это я к высказываниям выше. «Народ 2» и «Народ 1» купили за год у «Компании» товаров каждый на 1000 тугриков. И получили зарплату от нее по 500 тугриков каждый. Работать им больше негде, вот в этом «Газпроме» и работают.

На конец года у «Компании» стало 1000 тугриков на счету, у «Народа 1» — 500 в кармане, 1000 в банке, плюс банк заплатил процентов 100 тугриков, всего 1100. «Народ 2» полученные 500 тугриков отдал банку: 300 – тело долга и 200 – проценты. И остался опять на нулях. В итоге имеем денежной массы 1600 (Н1)+1000 (К)=2600. Плюс возможно банк полученную прибыль в 100 тугриков заплатил в виде дивидендов или зарплаты, тогда будет М2=2700.

Предположим, что на второй год продолжилось схлопывание кредитования — то, чего ждет ЦБ для начала снижения ставки. Эх, как хлынет после этого! Ну-ну, посмотрим, будет ли чему хлынуть. За год «Народ 1» снова купил в Компании товаров на 1000 тугриков, получил от нее зарплату (500) и проценты от банка (округлим до 100). А вот «Народу 2» не до мяса из голубцов, долги бы отдать. Он получил зарплату 500 и отдал ее банку: 140 — проценты и 360 — тело долга. И остался должен 340 тугриков. В итоге на конец года мы имеем денежную массу М2 1200 (Н1) + 1000 (К) = 2200. Так же, как и в прошлом году, можно добавить еще прибыль банка за 2 года — 140 тугриков. Будет 2340. А ведь еще у «Народа 2» остался долг 340 тугриков.

Для простоты уберем этот долг, предположив, что в самом начале у «Народа 2» были эти самые 340 тугриков. Такой расклад посчитаем ниже. И вот вам схематичная таблица с движением денег:

В упрощенном раскладе мы имеем М2 на начало 2000+340=2340, и на конец 1200+1000+140=2340 — ничего не изменилось! При этом часть денег была распределена (но это не обязательно должно было случиться), но у бедного «Народа 2» денег не стало совсем. Т.е. подешевевшие акции, квартиры, автомобили, гречку ему купить будет не на что. А тот, кто мог себе это позволить, он сможет купить активов примерно на ту же сумму. Это поднимет цены акций, но не куда-то в космос. А перед этим они должны будут еще упасть, что, впрочем, они и делают.

К тому же у меня бедный во всех смыслах «Народ 2» целый год даже капусту из голубцов не ел, т.е. ничего не тратил. А если бы тратил, он еще глубже залез бы в долги. Поэтому, если наш ЦБ сохранит свою жесткую позицию (а предпосылок к иному ходу событий пока нет), то беспокоиться будет не о чем. Количество денег в экономике уменьшится, пусть и не до тех же значений, что были до периода высоких ставок, но у нас и ВВП все-таки вырос. Лучше беспокойтесь о том, чтобы остаться с деньгами в нужный момент.

И только если ЦБ проявит мягкость, нам может грозить турецкий сценарий. И, я думаю, эта мягкость должна быть достаточно жесткой, чтобы пошли те процессы, которыми пугает Павел. И получается, заморозка вкладов тоже не нужна. Роль заморозки выполнит сжатие кредита, к которому стремится наш ЦБ. Да, кредит, как и деньги, не сожмется до старых значений. Но он и не должен так сильно сжаться. Достаточно появиться депрессивным настроениям в экономике, связанным с падением ВВП, как у всех пропадет желание что-то покупать сегодня. Точнее, это будут отдельные люди к кэшем в карманах. А они и сейчас покупают, например, московскую недвижимость. Риэлторы отмечают рост количества таких сделок. А те, у кого нет полной суммы на квартиру, будут ли они брать жилье в кредит на пике кризиса? И так же — будут ли инвесторы покупать акции на пике падения? Только отдельные самые смелые личности.

Впрочем, дно рынка наступает, как правило, быстрее дна экономики, что я показывал здесь. И возможно, оно уже было. Дно ли это, мы узнаем когда-нибудь позже. Ну а турецкий сценарий нам вряд ли пока грозит.