Почему одни классы активов лучше других и как это применимо внутри акций

Почему одни классы активов лучше других и как это применимо внутри акций

За последние 200 лет стало очевидно: акции демонстрируют более высокую доходность, чем облигации и сырьевые товары, с премией в 3–5% годовых. Этот результат подкрепляется исторической статистикой, охватывающей экономические циклы, технологические революции и мировые кризисы. Причина этого феномена лежит в природе акций: они являются инструментом участия в росте бизнеса. Компании стремятся к прибыли, расширению и инновациям, что на долгом горизонте превращает их в двигатели экономического роста. Облигации и сырьевые товары, напротив, обеспечивают предсказуемость и стабильность, но ограничены по потенциалу доходности.

Однако внутри класса акций тоже есть различия, и здесь мы можем провести аналогию с различием между акциями и облигациями. Определенные подклассы акций обгоняют другие как по доходности, так и по логическим основаниям, которые подтверждаются исторической статистикой.

Почему одни акции опережают другие

1. Факторы роста: компании с высокой динамикой доходов

Компании, демонстрирующие высокие темпы роста выручки и прибыли (т.н. growth stocks), исторически обгоняют консервативные «голубые фишки». Эти компании часто работают в быстроразвивающихся секторах — технологии, биотехнологии, зеленая энергетика. Логика проста: в долгосрочной перспективе рост доходов трансформируется в рост цен акций.

Тем не менее, такой подход сопряжен с высоким риском. Не все компании «вырастают» в успешные. Поэтому инвесторы получают премию за готовность брать на себя этот риск.

2. Факторы стоимости: недооцененные компании

Другой успешный подкласс — акции с низкими мультипликаторами (P/E, P/B) относительно рынка, т.н. value stocks. Они, как правило, принадлежат зрелым секторам экономики — промышленность, потребительские товары, финансовые услуги. Эти акции исторически обгоняют рынок, поскольку инвесторы переоценивают их риски или недооценивают их потенциал.

3. Размер компании: малые против крупных

Малые компании (small caps) обгоняют крупные корпорации (large caps) в долгосроке. Логическое объяснение: малый бизнес обладает большим потенциалом для экспоненциального роста. В то время как компания-монстр вроде Apple или ExxonMobil уже исчерпала значительную часть своего потенциала, маленькие компании остаются «спящими гигантами».

Статистическое подтверждение

Многочисленные исследования показывают, что стратегии, ориентированные на рост, стоимость или малую капитализацию, обеспечивают премию к доходности:

• Value premium (премия за стоимость): +2–3% годовых.
• Small-cap premium (премия за малую капитализацию): +1–3% годовых.
• Growth premium (премия за рост): +2–4% годовых в определенные периоды.

Логика распределения активов

Рассмотрим, как можно использовать эти знания в управлении капиталом. Вложение в акции — это уже шаг к повышенной доходности, но его можно улучшить через диверсификацию внутри класса акций:

1. Баланс между growth и value. В зависимости от экономического цикла одна стратегия может превосходить другую. Например, во время рецессий value-акции более устойчивы, а в периодах экономического подъема — растут growth.
2. Доля малой капитализации. Малые компании хорошо дополняют портфель, добавляя потенциальную премию.
3. Глобальная диверсификация. Рынки разных стран могут находиться на разных стадиях развития, поэтому включение акций развивающихся рынков (например, Индия или Бразилия) добавляет дополнительный источник роста.

Итог

Исторически доказано, что акции обгоняют облигации. Но внутри класса акций есть свои «чемпионы», которые также показывают статистически подтвержденные премии к доходности. Грамотное распределение капитала внутри класса акций позволяет инвестору не только повысить доходность, но и снизить риски за счет диверсификации.

Как и в случае с выбором между акциями и облигациями, успех в выборе подклассов акций зависит от долгосрочной дисциплины и понимания ключевых факторов, лежащих в основе их доходности.