Инфляция, ключевая ставка 21%, куда летят цены, а главное - ждать ли дефолт в 2025 году?

Поздравляем, у вас блэкджек! Снова...

Сегодня будем разбираться, что происходит с ценами и будут ли они расти ещё выше 🤔

Инфляция — тема, которая не сходит с повестки: цены на продукты, услуги и даже техника становятся выше, а наши деньги обесцениваются.

Но почему это происходит именно в России, и что нас ждёт дальше?

Для начала: реальная ставка в России одна из самых высоких в мире. Мы часто слышим про ключевую ставку, которая составляет 21%, но реальная ( ставка, которая считается через минус инфляцию) около 12,4%.

По сравнению с Турцией, где при ключевой ставке 50% реальная составляет всего 1%, или с Бразилией, где этот показатель равен 6%, наша ставка сильно выделяется.

Возникают вопросы: почему ставка настолько высока, и почему при этом цены продолжают расти? 

Инфляцию вызывает много факторов, и их можно разделить на монетарные и немонетарные.

Монетарные факторы:

• Рост денежной массы: больше денег — выше спрос, а значит, и цены.
• Дефицит бюджета и рост госрасходов: бюджет на 2025 год уже называют «проинфляционным» из-за рекордных расходов.

• Повышение зарплат: больше доходов — выше спрос на товары и услуги.
• Курс рубля: слабый рубль делает импортные товары дороже.
• Чрезмерное кредитование: льготная ипотека подогревает спрос на жильё и услуги.

Немонетарные факторы:

• Санкции: они влияют на логистику, доступность импортных товаров и валютные транзакции.
• Повышение налогов и тарифов: Эльвира Набиуллина подтвердила, что рост утильсбора и тарифов ЖКХ сказываются на инфляции.
• Инфляционные ожидания: когда люди ожидают, что цены будут расти, это подстёгивает рост цен.

Таким образом, в России наблюдается оба фактора: инфляция спроса и предложения. С одной стороны, у населения и государства растёт спрос, с другой — из-за санкций повышаются затраты производителей.

ЦБ использует единственный инструмент — ключевую ставку, но он работает лишь на монетарные факторы, так как, например, санкции она не сможет снять.

Поэтому приходится повышаться ставку выше её ожиданий, чтобы компенсировать немонетарные факторы, на которые повлиять никак не возможно!

Сама же высокая ставка, как вы знаете, повышает стоимость кредитования, а также повышает проценты по вкладам в банках. В планах ЦБ таким образом стимулировать население не тратить деньги, а копить-копить-копить...

Как отмечают аналитики, высокая ставка замедляет рост производства, что как раз мешает увеличить спрос, так как предприятия не могут брать кредиты на увеличение количества выпускаемых товаров.

Так и есть, но в нашем случае производство не сможет вырасти как раз-таки из-за нехватки рабочих рук.

Это Набиуллина недавно и объяснила :

«Сейчас невозможно увеличить производство за счёт низких ставок. Если свободных ресурсов – рабочих рук, оборудования, транспортных мощностей – уже очень мало, как сейчас, то единственным результатом выдачи дешевого финансирования будетострая конкуренцияза них, и рост цени на них, и на конечную продукцию»

Поэтому ЦБ выбрал курс на снижение спроса. Регулятор считает, что таким образом добьётся банкротства «слабых» компаний, которые освободят рабочие руки для рынка.

Пугалка: «За забором очередь на твою работу!» — больше не работает

На текущий момент в стране дефицит кадров оценивается порядка в 4,8 млн, что существенно отражается и на экономику, поэтому это и есть главная боль для ЦБ на текущий момент.

То есть пока мы не увидим совсем плохие новости в духе:

Количество банкроств юридических лиц увеличилось

Уровень безработицы поднялся за последние полгода, и тд

… придётся готовиться к худшему и зажать пояса

Да, политика ЦБ может привести к сокращению числа компаний, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса. Это освободит рабочие ресурсы, что сдержит рост зарплат, тем самым снижая инфляцию.

В целом времена будут не очень приятные, а уж если у вас свой бизнес, то стоит уделить внимание своему продукту, отделу продаж, чтобы пережить это время и не растерять свои ресурсы, как этого хочет ЦБ

При этом если вдруг возникнет прогресс в международных отношениях или стабилизируется ситуация с импортом, это могло бы значительно снизить инфляционные риски.

Однако, при текущем сценарии стоит ожидать, что инфляция продолжит подниматься медленнее, но останется высокой.

После распада СССР Россия столкнулась с тяжелыми экономическими проблемами.

Гиперинфляция, дефицит товаров и снижение покупательной способности — всё это привело к тому, что граждане массово стояли в очередях за валютой и ценными металлами.

В августе 1998 года случился дефолт, который вошел в историю как «черный понедельник», когда рубль обесценился втрое, а государство объявило о невозможности выполнять долговые обязательства перед внешними кредиторами.

26 июня 2022 года мировые СМИ вновь заговорили о дефолте России:

Но, в отличие от 1998 года, этот дефолт был техническим — деньги у государства были, но из-за санкций и замороженных счетов перевести их было невозможно.

Тем не менее, опасения по поводу будущего остаются: инфляция растет, дефицит бюджета сохраняется.

В 2024 году расходы бюджета России запланированы на уровне 36 триллионов рублей. Основные статьи расходов — оборона, социальные выплаты и инвестиции в экономику.

Однако доходы не успевают за расходами, и за последние три года бюджет стабильно показывал дефицит:

Для сравнения: в 1990-х годах дефицит бюджета был на уровне 15-20% в течение нескольких лет, что и привело к дефолту. Сегодня ситуация лучше, но дефицит сохраняется, и в 2023 году он уже увеличен в два раза.

Это вызывает опасения у аналитиков: если государственные доходы будут падать, а расходы расти, то риск нового дефолта возрастает.

🛢️ Основной доход России — это продажи нефти. Но вот проблема: если цена на нефть упадет, бюджет страны снова окажется под угрозой.

Именно поэтому в 2008 году был создан ФНБ, чтобы вытаскивать излишки доходов от нефти, когда цена выше заданного параметра — 60$ за баррель, и тем самым не разгонять инфляцию, отправляя опять на выкачку нефти и в экономику.

Впервые этот фонд был зайдействован в 2020, когда по экономике ударил короновирус

В 2024 году бюджет будет сбалансирован при цене на нефть в 60 долларов за баррель и больше, но если цена опустится ниже, нас ждут непростые времена 😬

Высокая ключевая ставка, установленная Центробанком, помогает контролировать инфляцию, замедляя экономический рост и снижая спрос на кредиты.

Однако это также увеличивает стоимость обслуживания госдолга. При этом отмечу, что большая часть государственного долга находится внутри страны, что снижает риск дефолта, поскольку договориться с внутренними кредиторами в разы проще.

Проблемы девяностых и сегодняшняя ситуация

В 1990-х годах российская экономика страдала от нехватки ликвидности.

Предприятия переходили на бартер, так как денежных средств не хватало, и налоговые поступления падали. В результате бюджет недополучал доходы, а государство было вынуждено девальвировать рубль и объявить дефолт.

Сегодня ситуация другая: благодаря цифровизации налоговой системы и улучшенному сбору налогов, государство может получать больше доходов, чем раньше.

Например, в 1998 году налог на прибыль собирали в размере 60 миллиардов рублей, а в 2022 году — уже 6,8 триллиона рублей. Даже с учетом инфляции сегодняшние показатели значительно выше.

То же самое касается налога на доходы физических лиц и НДС — поступления значительно увеличились, что позволяет государству стабильно пополнять бюджет.

💡 Так стоит ли нам бояться дефолта?

Ситуация сейчас гораздо лучше, чем в 1998 году. Да, инфляция высокая, и ключевая ставка бьет рекорды, но резервов хватает, а налоги собираются стабильно. Кризисные годы научили нас минимизировать риски, а государство теперь умеет балансировать между доходами и расходами.

Скажу честно: вероятность нового дефолта крайне низка, если только нас не накроет «стаей черных лебедей» — резким падением цен на нефть или новыми санкциями. Да, рубль может слабеть, а цены расти, но государство гораздо увереннее стоит на ногах, чем 25 лет назад.

Что дальше?

1️⃣ Девальвация рубля — мы её уже видим, и доллар по 110 рублей — это вполне реальная перспектива.

2️⃣ Рост цен — в ближайшие годы инфляция останется высокой, а значит, автомобили и недвижимость будут становиться всё более недоступными для большинства.

3️⃣ Стабильность госбюджета — несмотря на дефицит, ФНБ и улучшенная система сбора налогов позволяют удерживать экономику на плаву.

Итог: Дефолта, как в 90-е, ждать не стоит. Но и расслабляться нельзя — придётся адаптироваться к новым экономическим реалиям.

А вы согласны с политикой Набиуллиной или её всё-таки уберут с поста в 2025? 🤔

P.S.

Я Никита Герасимов, более 16 лет торгую и живу на CME и крипто

Делюсь сделками, идеями и обзорами рынков в своём Telegram и группе VK