Инвестиции в 2025 году

В 2025 году макроэкономические изменения обещают стать центральной темой, в которую вовлечены тарифы, курс доллара и геополитические противостояния.

На рынке США 2025 год может оказаться периодом принятия значительных макроэкономических решений, с потенциальным влиянием на мировые рынки. Тарифы, которые намерен повысить Трамп, станут одним из ключевых факторов, которые могут служить как катализатором роста, так и тормозом экономической активности. Традиционно тарифы ассоциируются с инфляцией, однако в современных условиях их влияние может быть более многогранным. Концепция «дезинфляционных тарифов», предложенная Стивом Мираном, председателем CEA, заслуживает изучения. Она предполагает, что при росте тарифов и укреплении доллара США американские потребители могут практически не заметить изменений в ценах на импорт. Пример тому — период предыдущего президентства Дональда Трампа, когда, несмотря на 18%-ное увеличение тарифов на импорт из Китая, укрепление доллара на 14% сгладило внутренние ценовые колебания.

Однако не следует забывать о том, что тарифы могут негативно влиять на бизнес-настроение и инвестиции, усиливая неопределенность. Сильный доллар уменьшает доходы американских компаний, которые получают 60% прибыли за рубежом, что было отмечено в промежутке 1996–2001 и 2021–2023 годов.

Деятельность Китая в ответ на американскую тарифную политику также заслуживает внимания. Поднебесная может выбрать одну из нескольких стратегий: пассивное принятие девальвации, активное противостояние через защиту юаня или гибкий подход с частичной девальвацией и фискальными стимулами. Вероятно, Китай выберет последний вариант для обеспечения стабильности экономики. Важно отметить, что Китай уже использует обходные маршруты через страны, такие как Вьетнам и Малайзия, что подтверждается данными о торговых потоках.

Рыночный консенсус сегодня предполагает, что тарифы станут значительным макроэкономическим фактором, принося пользу США за счет ухудшения позиций других стран и усиливая инфляционную неопределенность. Однако ситуация может развиваться иначе: Китай может успешно обходить тарифы, инфляционное давление останется ниже ожиданий, а экономический рост замедлится из-за снижения бизнес-активности.

В условиях неопределенности облигации, номинированные в долларах США, выглядят наиболее привлекательным активом. Даже длинные облигации США при ставке ФРС в 4,25% и доходности 10-летних облигаций в 4,6% предлагают неплохой реальный потенциал доходности. Сильный доллар снижает корпоративные доходы, делая облигации надёжным выбором. Возможно смягчение денежно-кредитной политики ФРС также повышает их привлекательность, несмотря на вероятность краткосрочного роста ставок. .

Кроме облигации интересно выглядят акции компаний из стран-посредников, которые извлекают выгоду из глобальных цепочек поставок, способны предложить оптимальное сочетание риска и доходности.