Завьялов Илья Николаевич про cилу голоса Сurve.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

---

В экосистеме Curve силой голоса управляют как индивидуальные держатели veCRV, так и крупные протоколы — Convex, StakeDAO и Yearn, которые аккумулируют Голосовую Силу пользователей и распределяют её через собственные токены. Платформы взяток, такие как Votium и Votemarket, позволяют монетизировать голосовую силу, предлагая вознаграждения за поддержку определённых пулов.

Почему Силу продают

Контракт veCRV нельзя продать или передать напрямую. Однако можно продать действия, которые этот контракт позволяет выполнять. Ближайшая аналогия в реальном мире — это взятки: когда политик может повлиять на принятие решения через голосование, его можно подтолкнуть к определённому выбору с помощью финансового лоббирования, или, говоря проще, взятки.

Хотя в политике взятки несут негативный оттенок, в мире DeFi это часть открытой экономики, доступной каждому. Для многих именно возможность монетизировать свою Силу голоса становится ключевым мотиватором для участия в системе.

Такая возможность не могла долго оставаться предметом частных OTC-сделок. Вскоре после запуска Curve DAO появились внешние платформы, которые упростили взаимодействие между двумя сторонами: теми, кто обладает правом голоса, и теми, кто хочет его купить. Одним из таких решений стал VoteMarket.

Эти платформы выступают надёжными посредниками, гарантируя исполнение обязательств обеих сторон. Кроме того, они предлагают удобные инструменты для ранжирования предложений и управления рынком голосов, делая процесс покупки и продажи влияния максимально прозрачным и удобным.

Почему нельзя просто передавать Силу Голоса через продажу токенов? Почему эта возможность заблокирована?

Блокировка CRV — это мера безопасности, направленная на защиту экосистемы. Она предполагает, что держатель токенов будет голосовать в интересах платформы, ведь его собственные активы напрямую зависят от успеха Curve. Если голосование навредит эффективности или полезности протокола, стоимость CRV упадёт, что ударит по держателю. Таким образом, блокировка стимулирует ответственный подход к голосованию и защищает систему от манипуляций.

В чем Сила

В Силе Голоса — контроль над инфляцией CRV. Новые токены текут туда, куда укажут мастера голосов. Как джедай направляет меч, так голос направляет потоки ликвидности.

Как уже упоминалось, Сила Голоса в Curve DAO — это ценность. Но в чём её суть и почему третьи стороны, не участвующие в DAO, готовы платить за решения голосующих?

Помимо стратегических и управленческих решений, держатели Силы Голоса определяют распределение инфляции CRV — кому и куда будут направлены новые выпущенные токены. Подобно тому как майнеры получают новые BTC в сети Bitcoin, основную часть новых CRV получают фермеры в пулах ликвидности Curve.

Пулы Curve являются центром ликвидности для множества протоколов, компаний и организаций. Для них критически важно наполнять свои пулы ликвидностью, поэтому они стремятся стимулировать поставщиков ликвидности, направляя больше CRV в свои пулы.

Таким образом, покупая голоса, они мотивируют фармеров размещать средства в своих пулах и взамен получают рост доступного предложения для своих токенов.

1. Прямая блокировка CRV

Для максимизации Голосовой Силы CRV блокируется на 4 года и постоянно продлевается вручную (контракт не поддерживает авто-продление). Каждое продление требует газа, поэтому часто нет смысла обновлять блокировку каждую неделю — снижение Силы за месяц минимально. Даже крупные держатели продлевают её в среднем раз в 1–2 месяца. Блокировать и участвовавать в голосовании можно через официальный интерфейс DAO Curve.

Плюсы:

• Надёжность: прямая блокировка CRV — минимальные риски смарт-контрактов.
• Возможность создавать предложения для голосования в интерфейсе Curve DAO (для этого нужно иметь минимум 2 500 veCRV).
• Airdrop'ы от проектов экосистемы и прямое участие в легендарном DAO.

Минусы:

• Полное отсутствие ликвидности заблокированных veCRV токенов.
• Сложность управления: ручное продление блокировки.
• Незначительный буст в пулах при небольших объёмах блокировки.

2. Блокировка CRV через контракты ликвидных локеров

Блокировка CRV через ликвидные локеры с получением ликвидной обёртки или её покупка на рынке (что практически всегда выгоднее) позволяет свободно торговать этой обёрткой. В отличие от прямого владения veCRV, обёртка сохраняет ликвидность и может использоваться в других DeFi-протоколах. Однако стоит учитывать, что обёртка почти всегда торгуется дешевле CRV, а размер этого дисконта подвержен волатильности.

Однако только CRV, заблокированные через StakeDAO, сохраняют часть Голосовой Силы. Без дополнительной блокировки токенов SDT доступна ограниченная Сила Голоса, а с блокировкой она значительно усиливается.

В то же время, обёртки cvxCRV от Convex и yCRV от Yearn полностью лишают их владельцев Голосовой Силы.

Плюсы:

• Ликвидность: Возможность свободно купить или продать обёртку на рынке в любое время.
• Гибкость управления: Автоматизация процессов, включая автопродление блокировки и делегирование голосования.

Минусы:

• Ограниченная полностью или частично Сила Голоса: Контроль над голосами может быть недоступен или существенно ограничен.
• Дисконт к CRV: Обёртка почти всегда торгуется дешевле CRV и в определённые периоды может снижаться в цене на десятки процентов.
• Невозможность обмена обратно на CRV: Обёртку нельзя конвертировать обратно в CRV.
• Дополнительные риски: Повышенные риски из-за использования дополнительных смарт-контрактов ликвидного локера поверх основных контрактов Curve DAO.

3. Покупка выделенной Голосовой Силы отдельно

Токены управления протоколов Convex — vlCVX и Yearn — veYFI фактически управляют Голосовой Силой заблокированных governance-токенов в их контрактах, позволяя держателям этих токенов влиять на решения в Curve DAO без необходимости блокировать свои CRV напрямую.

Токен управления StakeDAO (SDT) работает иначе. Сам по себе SDT не даёт права управления голосами, но при совместной блокировке с CRV он значительно усиливает Голосовую Силу. Проще говоря, при блокировке только CRV в StakeDAO вы получаете меньшую Силу Голоса, чем при прямой блокировке в Curve. Однако дополнительная блокировка SDT в контрактах StakeDAO позволяет значительно увеличить влияние на голосование.

Важно понимать, что для получения Голосовой Силы необходимо заблокировать токены управления протоколов. Чтобы получить максимальную Силу, токены нужно блокировать на определённый срок. Однако механизмы управления и блокировки различаются в зависимости от протокола.

• В StakeDAO токены SDT можно заблокировать на срок до 4 лет, и держатели получают возможность самостоятельно выбирать, за какие предложения голосовать, что даёт больше контроля над управлением и распределением Голосовой Силы. Также доступна опция автоматизации голосования с помощью встроенных инструментов смарт-контрактов StakeDAO, что упрощает процесс для пользователей, предпочитающих пассивное участие.
• В Yearn токены YFI также можно заблокировать на срок до 4 лет, однако процесс голосования полностью автоматизирован, и пользователи не могут лично влиять на выбор голосов. При этом предусмотрен досрочный выход из блокировки с уплатой штрафа, пропорционального оставшемуся сроку блокировки.
• В Convex блокировка токенов CVX является самой короткой среди всех аналогичных протоколов — всего 16 недель плюс количество дней до начала следующей эпохи (до четверга). Владельцы заблокированных токенов — vlCVX самостоятельно управляют всей Голосовой Силой veCRV, накопленной платформой Convex, и могут напрямую влиять на распределение эмиссии и решения в Curve DAO. Для удобства можно автоматизировать свою силу голоса, делегировав её через такие платформы как Votium.

Все перечисленные выше токены управления используют смарт-контракты DAO, работающие в сети Ethereum, поэтому в большинстве случаев для их покупки и блокировки требуется использование блокчейна Ethereum и оплата высоких сетевых комиссий. Однако существуют варианты приобретения и использования голосовой силы на L2-сетях, причём без необходимости блокировки токенов. Об этом поговорим ниже.