Московская биржа — монополист в отрасли. Какие результаты демонстрирует компания?! Есть ли идея?

🏛 Московская биржа (далее — МосБиржа, Биржа) — является крупнейшим российским биржевым холдингом, управляющим единственной в России многофункциональной биржевой площадкой, организующей торги на фондовом, денежном, срочном рынках, а также валютном рынке и рынке драгоценных металлов. 

МосБиржа имеет непростую структуру, которую важно понимать, так как это не просто финансовая организация и сравнивать её напрямую с банками будет ошибкой. 

Группа «Московская биржа» имеет в своем составе:

— ПАО «Московская биржа»; 

— НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» (далее — НРД);

— НКО ЦК «Национальный Клиринговый Центр» (далее — НКЦ);

— АО «Национальная товарная биржа» (далее — НТБ);

— ООО «МБ Инновации» 

При этом ПАО «Московская биржа» владеет большинством акций во всех ключевых институтах, которые обеспечивают оказание услуг в рамках Группы. Бирже принадлежат 100 % акций НКЦ, 99,997 % акций НРД, а также, прямо или косвенно, 88,25 % акций НТБ.

Выручка Биржи формируется за счет комиссионных доходов (вознаграждение, взимаемое с эмитентов за листинг ценных бумаг и с финансовых посредников, непосредственно участвующих в торговле финансовыми инструментами, а также доход от продажи биржевой информации, технологических решений и сервисов) и процентных доходов (за счет вложения объема клиентских и собственных денежных средств). 

Часть 1 — финансовые результаты последних лет. 

• Как видно из инфографики за последние 5 лет: 

Выручка или чистый операционный доход вырос со ₽43,2 млрд до ₽104,7 млрд (среднегодовой рост 27,8%).

Комиссионный доход — с ₽26,2 млрд до ₽52,2 млрд (среднегодовой рост 18,8%).

Процентный доход — с ₽16,7 млрд до ₽52,2 млрд (среднегодовой рост 33%).

EBITDA — с ₽28,7 млрд до ₽82,2 млрд (среднегодовой рост 30,1%).

Чистая прибыль — с ₽20,2 млрд до ₽60,8 млрд (среднегодовой рост 31,7%).

МосБиржа активно наращивает клиентскую базу, на фоне чего значительно растут и объемы торгов (это положительно сказывается на комиссионных доходах). Так, еще в 2019 году клиенты Биржи: 3,9 млн физических лиц и 29,3 тысячи юридических лиц. Объем торгов в 2019 году составил ₽798,3 трлн.

По итогам 2023 года клиентская база Биржи насчитывала 29,7 млн физических лиц и 61 тысячу юридических лиц с объемом торгов по итогам года ₽1309,7 трлн (1,3 квадриллиона рублей). 

• Среднеисторические мультипликаторы:

P/E = 9,48 

P/S = 4,9

P/B = 2,53

EV/EBITDA = 4,73

Рентаб. EBITDA = 70%

Чистая рентабельность = 51,9%

ROE = 22,7%

ROA = 0,56%

________________________

Часть 2 — текущие показатели МосБиржи 🏛

В прошедшем году МосБиржа столкнулась с замедлением темпов роста комиссионных доходов, что было обусловлено снижением роста объемов торгов (на фоне высокой базы 2023 года и общей коррекции российского рынка) и повышением ключевой ставки (отток средств с фондового рынка в банковские вклады и депозиты). 

✅Однако высокая ставка способствовала росту процентных доходов Биржи. Доля процентных доходов в структуре операционных доходов заметно подросла (еще в 2021 году их доля = 25%, а сейчас превышает 50%).

Последний отчет представленный компанией отражает результаты 9 месяцев 2024 года. Сравниваем с аналогичным периодом прошлого года.

Выручка +59% (с ₽69,7 млрд до 110,8 млрд).

Чистый комиссионный доход +23,7% (с ₽36,3 млрд до ₽44,9 млрд).

Чистый процентный доход +110% (с ₽34,9 млрд до ₽73,3 млрд).

EBITDA +43% (с ₽56 млрд до ₽80,1 млрд).

Чистая прибыль +52,1% (с ₽40,7 млрд до ₽61,9 млрд).

Собственные средства МосБиржи увеличились на 8% до ₽127 млрд. Количество физических лиц выросло до 34,7 млн, причем основной объем торгов приходится именно на частных инвесторов.

Итоговый объём торгов на рынках Мосбиржи по итогам 2024 года составил 1,49 квадриллиона рублей. Прирост к 2023 году — свыше 13%.

По сравнению с прошлым годом Биржа значительно увеличила расходы на персонал (с ₽9,89 млрд до ₽19,05 млрд), а также существенно возросли затраты на рекламу и маркетинг (с ₽0,76 млрд до ₽4,26 млрд), за счет расходов, связанных с финансовой платформой Финуслуги.

• Мультипликаторы на текущий момент (LTM — за 12 месяцев):

P/E = 5,7

P/S = 3,2

P/B = 2,3

EV/EBITDA = 3,2

Рентаб. EBITDA = 73,7%

Чистая рентабельность = 56,6%

ROE = 33,9%

ROA = 0,9%

Итоговый вывод по компании выйдет в следующей части!

________________________

👉Больше информации в телеграмм-канале ForBetterLife_FBL
Блог Дзен: ForBetterLife
Тинькофф пульс: FBL-team