Акции Калужского двигателя - вложение в танковое сердце России!

Добрый день, уважаемые читатели! Мы продолжаем обозревать интереснейший и захватывающий рынок внебиржевых ценных бумаг. Сегодня мы бы хотели продолжить наш цикл статей про перспективные оборонные предприятия России, которых вы не встретите на бирже и которые могут принести вам солидный доход!

Наша новая статья про оборонные предприятия будет посвящена компании из Калуги, которая является частным предприятием — ПАО «Калужский двигатель» (далее ПАО КАДВИ).

ПАО КАДВИ — краткое описание

Публичное акционерное общество Калужский двигатель является российским многопрофильным предприятием, которое специализируется на производстве газотурбинных двигателей малой мощности для наземных энергетических установок разного назначения. В частности, ПАО КАДВИ
входит в состав предприятий и организаций отрасли промышленности обычных вооружений, боеприпасов и спецхимии Минпромторга РФ. Отметим, что компания занимает доминирующее положение на рынке производства малоразмерных газотурбинных двигателей (ГТД) мощностью от 80 до 150 л.с. и на их базе средств электроснабжения.

Акционерный капитал разделен между несколькими физическими и юридическими лицами. При этом, доля каждого участника не превышает 20%.

ПАО КАДВИ — финансовое состояние

За последние годы компания существенно улучшила свои результаты. В частности, выручка с 2020 года выросла на 160%, EBITDA увеличилась на 650%, а чистая прибыль за указанный период выросла в 39 раз! При этом, по итогам 1 полугодия финансовые результаты КАДВИ продолжают восходящую динамику. Выручка за 6 месяцев 2024 года прибавила 31%, чистая прибыль увеличилась на 39%. Также отметим, что с 2020 года компания существенно сократила чистый долг, который по итогам периода находится в отрицательной зоне.

Такая впечатляющая динамика финансовых результатов была достигнута предприятием благодаря нескольким аспектам. Во-первых, Общество обладает полным технологическим циклом производства, что делает компанию независимой от других контрагентов. Более того, за указанный период компания сделала акцент на разработке и выведению на рынок новых линеек мотоблоков. Отметим, что КАДВИ не останавливается на достигнутых результатах и на текущий момент активно разрабатывает новый мотоблок с 6-тью скоростями и переключением передач на дополнительные руле, который конкурентные обеспечит преимущества продукции компании в этом сегменте. Добавим, что в стадии разработки находится премиальная модель мотокультиватора «Садовник Модерн», который по качественным характеристикам не будет уступать премиальным аналогам. Более того, несмотря на санкционное давление, в 2023 году компания смогла возобновить производство моделей с премиальными двигателями «B&S».

Тем не менее, основным сегментом, который повлиял на результаты компании за прошедший период и будет оказывать положительное влияние на финансовый результат в ближайшие годы, является производство оборонной продукции. Напомним, что ПАО КАДВИ является единственным в России предприятием, осуществляющим серийное изготовление и ремонт транспортного газотурбинного двигателя мощностью от 1000 до 1250 л.с. и моноблоков с ним для танка Т-80 и его модификаций. Более того, компания изготавливает газотурбинные двигатели мощностью от 40 до 200 кВт, комплектующие и средства электроснабжения для ЗРК систем ГРАУ и ПВО, как находящихся на вооружении Министерства обороны РФ – С300ПС, С300ПМ (-1, -2), С300В, Шилка, Куб, Оса, Бук-М2Е, Тунгуска-М1, ТОР-М2Э, С-400 «Триумф», «Фаворит», «Антей-2500», так и для экспорта в другие страны. Также Общество участвует в разработке и промышленных изготовлении образцов, опытных осуществляет постановку образцов в соответствии с ГОСТ на серийное производство перспективных объектов для Министерства обороны РФ, таких, как модернизация ЗРС С300-В4, «Витязь ПВО», С-500.

Факторы роста ПАО КАДВИ

📌 Расширение номенклатуры выпускаемой продукции

В ближайшие несколько лет компания может продолжить рост финансовых показателей и расширение номенклатуры выпускаемой продукции. В частности, в декабре 2023 года СМИ сообщали, что на фоне роста темпов модернизации выведенных из консервации Т-80Б/БВ до версии Т-80БВМ и ожидаемой локализации производства Т-80БВМ на мощностях «Уралвагонзавода», компания крупносерийное газотурбинных производство двигателей возобновляет 1250-сильных для танков с возможностью их доведения до уровня модификаций ГТД-1400. Это сделает омские машины самыми скоростными и маневренными в мире.

Параллельно с перезапуском ГТД-1250 в мае 2024 года компания приступила к испытаниям нового двигателя конструкторской разработки ПАО КАДВИ который станет одним из самых мощных танковых газотурбинных двигателей, выпускаемых в мире. По словам генерального директора, объем заказов расписан на десяток лет вперед.

📌 Смена собственника

Отметим, что у компании присутствует ряд неоперационных факторов переоценки. В первую очередь, необходимо отметить возможную смену собственника. На текущий момент компания принадлежит ряду физических и юридических лиц, однако, ввиду стратегической важности предприятия, мы допускаем, что контрольный пакет может быть выкуплен ГК Ростех, либо Концерном Алмаз-Антей, которые напрямую взаимодействуют с продукцией КАДВИ. При таком развитии событий новый собственник, согласно закону «Об акционерных Обществах» должен будет выставить обязательное предложение миноритарным акционерам и выкупить у желающих ценные бумаги. Мы считаем, что оценка акций КАДВИ может быть приближена к значению чистых активов на последнюю отчетную дату. К слову, на текущий момент чистые активы КАДВИ составляют 3797 руб. на акцию.

📌 Принятие дивидендной политики

Как следствие, после смены собственника компания может рассмотреть принятие дивидендной политики. Ввиду того, что потенциальными покупателями КАДВИ являются государственные компании, высока вероятность перехода к распределению 50% чистой прибыли в виде дивидендов. При описанном сценарии, дивиденд по итогам 2023 года как на обыкновенную, так и привилегированную акцию мог бы составить 466 руб. или 15,5% дивидендной доходности к текущей цене. Тем не менее, мы допускаем, что перед продажей компании текущие собственники могут вывести часть средств из компании через дивиденды, что также является благоприятным сценарием для владельцев ценных бумаг оборонного предприятия.

Итоговое мнение

Мы считаем ПАО КАДВИ одной из самых привлекательных бумаг на внебиржевом рынке в сегменте оборонной промышленности в связи с крайне высоким спросом на продукцию завода.

Индикативная цена обыкновенных/привилегированных акций ПАО КАДВИ на данный момент составляет 3 000 руб. При условии смены контролирующего акционера, оборонное предприятие на горизонте 3 лет имеет 100% потенциал роста до нашей целевой цены 6000 руб. как по обыкновенным, привилегированным акциям. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 1.92, P/E = 3.22, Net Debt/EBITDA = -0.24.

© OTC Factory 2023-2023. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор OTC Factory не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Также подписывайтесь на наш Телеграмм-канал!