Позитивный обзор. Акрон

🌾 Компания Акрон представила финансовые результаты за девять месяцев 2024 года, и, если быть честным, её ситуация выглядит немного напряженной. Хотя выручка и увеличилась, основные финансовые показатели дают повод для беспокойства. Давайте разберемся, что именно произошло.

📈 Выручка за девять месяцев 2024 года выросла на 9,5%, составив 143 млрд рублей. Это, безусловно, хороший результат, который в большей степени был обеспечен ослаблением рубля. Для экспортных компаний это всегда плюс, так как доходы от продаж в иностранной валюте при слабом рубле увеличиваются. Однако, это не означает, что всё так радужно. Например, выручка от продажи ключевой продукции, такой как калийно-аммиачные удобрения (КАС), показала падение на 45%. Особенно сильно пострадала продажа NPK и смешанных удобрений (снижение на 6,6%), и это очень важно, потому что эти удобрения составляют значительную часть выручки.

🔍 Несмотря на рост выручки, операционные расходы компании увеличились на 69%. Причём это не только инфляция или рост цен на сырьё, но и рекордный рост коммерческих и административных расходов. На экспортные пошлины, например, было потрачено 11 миллиардов рублей, а на транспортировку — ещё 17 миллиардов. Это сказывается на рентабельности. Операционная прибыль сократилась на 47%, EBITDA снизилась на 13%. Для компании, которая активно работает на экспорт, такие изменения в структуре затрат — серьёзный сигнал. Это не просто сезонное колебание, а признаки системных проблем с управлением расходами и ростом цен.

📉 Компания также увеличила свои долговые обязательства. Заёмные средства выросли с 103,5 млрд до 134,3 млрд рублей, причём более 70% долгов номинированы в иностранной валюте. Это создает угрозу для финансовой устойчивости компании, особенно с учётом колебаний валютных курсов. Переоценка обязательств в долларах привела к курсовым убыткам на 3,9 млрд рублей, что стало серьёзным ударом по чистой прибыли. Итоговый чистый убыток компании составил 9,4 млрд рублей. Без учёта курсовых разниц компания всё-таки показала положительный результат, но его недостаточно для стабилизации ситуации в краткосрочной перспективе.

✍️ Акрон продолжает работать над укреплением своих позиций на рынке, но, по всей видимости, в ближайшие годы компании предстоит справляться с высокими долгами и управлять растущими расходами. Планы по выкупу доли в Талицком калийном проекте и улучшение доли в других проектах — шаги в правильном направлении, но они требуют значительных вложений и усилий. В будущем это, вероятно, поможет снизить долговую нагрузку и улучшить дивидендные выплаты, но пока непонятно, как компания справится с текущими проблемами.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 11,8 — высокая оценка компании по отношению к операционной прибыли, что может свидетельствовать о завышенных ожиданиях инвесторов.
🔹 P/E: 18,5 — инвесторы платят 18,5 рубля за 1 рубль прибыли, что указывает на премиальную оценку компании.
🔹 P/S: 3,48 — стоимость акций почти в 3,5 раза превышает годовую выручку, что говорит о высокой рыночной оценке.
🔹 P/B: 3,42 — акции торгуются значительно выше балансовой стоимости активов, что может быть связано с уверенностью в будущем росте компании.
🔹 Рентабельность EBITDA: 33,7% — компания конвертирует более трети выручки в операционную прибыль, что свидетельствует о высокой эффективности.
🔹 ROE: 18,5% — каждый рубль собственного капитала приносит 18,5 копеек прибыли, что говорит о хорошей рентабельности капитала.
🔹 ROA: 9% — активы компании генерируют 9 копеек прибыли с каждого рубля, что указывает на эффективное использование ресурсов.

📌 Акрон остаётся крупным игроком в своём сегменте, но ситуация с долгами и растущими затратами заставляет насторожиться. Проблемы с рентабельностью и падение прибыли показывают, что компания не так стабильно держит финансовые позиции, как это могло бы казаться по внешним результатам. Несмотря на всё это, компания всё ещё остаётся одной из ведущих на российском рынке, и её долгосрочные перспективы могут зависеть от того, как удастся справиться с текущими вызовами.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».

В ней я разбираю принципы управления деньгами, от создания бюджета и контроля над долгами до инвестирования и планирования пенсии.

Подписывайтесь и забирайте подарок!