Антихайп мнение. Ставку оставят на уровне 21 % ? часть 3.

Антихайп мнение. Ставку оставят на уровне 21 %? часть 3.

🏧С другой стороны, значительное расширение балансов российских банков повлияло на рост денежных агрегатов и привело к значительному росту цен. Банк России был вынужден реагировать повышением ключевой ставки, влияя на сокращение прибылей торгового финансирования и формируя возможные значительные риски в финансовой системе.

🛢Доходы экспортеров и их владельцев в основном зависят от объемов добычи, цен на экспортируемые товары на международных рынках и уровней валютного курса, который увеличивает или уменьшает рентабельность экспортеров. Если валютный курс растет и рубль обесценивается, а цены на международных рынках на товары не меняются, то экспортеры получают большую прибыль в рублях, их затраты остаются фиксированными в рублях, а выручка растет с ростом обменного курса. То же самое происходит и с капитальными вложениями, которые остаются фиксированными в рублях, когда чистый денежный поток и дивиденды увеличиваются по мере повышения валютного курса. Инфляция или укрепление локальной валюты в таких странах вносят свои корректировки в эти уравнения.

😷В странах, значительно зависящих от экспорта сырья, часто развивается «голландская болезнь», которая имеет два симптома, один из которых сопровождается значительным реальным (с поправкой на инфляцию) или номинальным укреплением национальной валюты и снижением прибылей в несырьевых секторах (производящих товары для внутреннего пользования или на экспорт) или даже полным банкротством несырьевых секторов, а второй отражается в потере интереса к несырьевым секторам у инвесторов и владельцев таких бизнесов на фоне хронических проигрышей в их конкуренции с импортом в таких странах, а также из-за нежелания инвесторов
инвестировать в такие секторы (производящие товары для внутреннего пользования или на экспорт) по сравнению с их желанием инвестировать в сырьевые секторы из-за возможности влияния экономического фактора конкурентного преимущества. Оба симптома частично «лечатся» путем санации положительного сальдо торгового баланса в валютных резервах или в фондах благосостояния, которые инвестируют за рубежом и иногда используются внутри страны для пополнения бюджета или других целей в трудные времена, когда цены на экспортные товары снижаются. Оба курса «лечения» не приводят к полному выздоровлению, и болезнь продолжает подтачивать здоровье пациента на протяжении всей его жизни. Для стран с ограничениями на движения капитала и с фиксированным курсом валюты характерны симптомы, описанные в первом случае, а в странах со свободным движением капитала и плавающим курсом — во втором.

📉Для увеличения прибыли экспортеров, дивидендного потока и снижения их долговой нагрузки выгодно ослабление курса рубля. Для этого подойдут любые средства, начиная от вербальных интервенций, спекуляций (продажи рублевых облигаций и покупки долларов) до факторов, увеличивающих суверенный риск и снижающих привлекательность рубля по отношению к корзине валют. В принципе, ослабление рубля выгодно и остальным секторам, работающим на внутреннем рынке, если они не зависят от импортного сырья или оборудования.

🐈‍⬛ Черная среда (не 27 ноября 2024, но похоже). Среда, 16 ноября 1992 года осталась в истории финансовых рынков под названием «Черная среда». В этот день Банк Англии прекратил продажу валюты из резервов и капитулировал перед натиском спекулянтов, желающих продать британский фунт. Это был приятный день для Джорджа Сороса. За несколько месяцев до этого Сорос заметил, что курс фунта, возможно, завышен по отношению к немецкой марке, а процентные ставки в Англии ненамного превышают немецкие.Сорос решил занять в фунтах и открыть короткие позиции по британским английским облигациям, а на вырученные фунты купить немецкие марки и
немецкие облигации. Вскоре к нему подключились другие участники рынка, которые стали делать примерно то же самое. Сначала Банк Англии продавал марки из резервов по фиксированному курсу, установленному в системе ERM (Европейской системе курсов), к которой он недавно присоединился, а утром 16 ноября попробовал остановить отток марок, экстренно подняв процентную ставку с 10% до 12% и чуть позже в этот день уже до 15%, чтобы спекулянтам стало невыгодно занимать в фунтах и продавать их Банку Англии. Но к концу дня Банк Англии сдался и снизил курс, тем самым фунт упал по отношению к марке на 4,2%. Сорос и спекулянты продали подорожавшие в фунтах немецкие марки и немецкие облигации, погасили обязательства в фунтах и выкупили британские облигации, по которым ранее были открыты короткие позиции. По сообщениям СМИ, Сорос в этот день заработал 1 млрд британских фунтов. (связать абзац по смыслу с предыдущим).

🇲🇽Похожие сценарии атак на центральные банки с тех пор происходили неоднократно. В пример можно привести кризис мексиканского песо в 1994 году, кризис таиландского бата в 1997 году, российский дефолт 1998 года, кризис бразильского реала в 1999 году, рублевый кризис 2008 года, отток капитала в Китае в 2015-2016 годов и кризис турецкой лиры в 2018 году.

⚙️Ключевым механизмом заработка спекулянтов в этих кризисах являлась возможность спекулянтов получить кредит в локальной валюте и/или возможность открыть короткие позиции (или отдать в репо) по облигациям в национальных валютах и на вырученные средства купить доллары, а после
атаки и ослабления национальной валюты продать часть долларов, чтобы отдать долги, а часть оставить себе в виде прибыли. Если центральный
банк, на который планировался набег, вовремя поднимал кредитные ставки в своей экономике, то дешево занять у спекулянтов не получалось, и возможные прибыли спекулянтов сокращались или исчезали. Механизмом заработка спекулянтов была так называемая теория рефлексии — надежда на то, что хотя рецепты для действий регулятора и прописаны в учебниках, но так как решения принимают конкретные люди, то они могут совершать ошибки. Если регулятор будет стремиться удерживать курс национальной валюты на неизменном уровне, защищая стабильность экономики в стране, это может создать предпосылки для получения дополнительной прибыли спекулянтами. В большинстве случаев центральный банк в какой-то момент сдавался и отпускал курс, не желая больше тратить свои валютные резервы
на поддержание стабильного курса (если к этому моменту они у него оставались).

🗡Часто спекулянтами в таких атаках на центральные банки выступали не международные игроки, а национальные спекулянты или население. Кризис оттока капитала из Китая в 2015-2016 годах был в основном спровоцирован действиями населения, когда центральный банк Китая был вынужден потратить почти 1 трлн долларов США резервов для поддержания курса на фоне массового оттока частного капитала из страны из-за некоторых послаблений в валютном регулировании и наметившихся признаках замедления темпов экономического роста.

#макраРФ