Вашингтон и Пекин, пришла пора бодаться

Двусторонние торговые ограничения, объявленные США и Китаем в последние дни, были вполне ожидаемы. Также можно назвать риск дальнейших — и потенциально более разрушительных — действий, влияющих на торговлю между двумя странами, высоким.

 Меры, принятые 4 февраля, подняли эффективную тарифную ставку США до 20%. Правительство США также отменило исключения de minimis, которые позволяли китайским поставкам в США ввозить без импортных пошлин или официальных таможенных процедур товары стоимостью менее $800. Это повлияет на китайских розничных продавцов, работающих напрямую с потребителями, например, на Temu и Shein, что еще больше скажется на китайском экспорте в США.Китай по-прежнему остается под прицелом торговых расследований США, при этом Министерство торговли, торговый представитель США и Министерство финансов должны предоставить отчеты о торговой, интеллектуальной собственности и валютной практике Китая к 1 апреля. В общем, можно ожидать, что тарифы США на китайский импорт еще больше вырастут в 2025 году, в соответствии с описанием президентом Дональдом Трампом повышения на 10 п.п. как «стартового залпа», и его курсом на сокращении торгового дефицита США.

 ***

 Тем не менее, прогноз, что экономика Китая вырастет на 4,3% в 2025 году, остается консенсусным для ряда экспертов. Но фискальная политика Китая станет более экспансионистской в ответ на внешние и внутренние препятствия росту, а также внутреннее дефляционное давление.Дефицит бюджета в 2025 году должен увеличиться примерно до 8% ВВП с 6,7% в прошлом году, при этом государственный долг будет расти дальше. Власти Китая также могли допустить большее снижение обменного курса по отношению к доллару США, чтобы компенсировать влияние американских тарифов, но до сих пор удерживали валюту относительно стабильной. Здесь можно предположить дополнительное снижение по мере дальнейшего повышения тарифов.

 ***

 Но прогноз роста Китая включает предположение, что США повысят тарифы на импорт из других стран, подняв общую эффективную тарифную ставку США до 7,9% с 2,3% в 2023 году, что окажет давление на рост мирового спроса. Президент Трамп приостановил внедрение 25%-ных тарифах для Канады и Мексики, но сохраняется риск того, что инициативы еще могут быть реализованы. Или что тарифы могут быть введены на товары с других рынков, таких как ЕС.

Такие шаги могут иметь более серьезные последствия для мирового спроса на китайский экспорт. Растущая зависимость китайских компаний от Мексики как базы для выхода на рынок США, может сделать их особенно уязвимыми для политических решений США относительно Мексики.

 ***

 Шаги, которые Китай до сих пор предпринял в ответ на действия США, вряд ли будут иметь серьезные кредитные последствия для китайских эмитентов. Уточним, это введение тарифов в размере 15% на импорт сжиженного природного газа (СПГ) и угля из США, 10%-ный тариф на нефть США, более высокие пошлины на сельскохозяйственное оборудование и другие товары, а также антимонопольное расследование в отношении Google.

Импорт СПГ, угля и нефти из США в Китай ограничен, и китайские покупатели должны легко переключиться на закупки на других рынках. Тем не менее, существует некоторый риск того, что рост внутреннего потребления газа в Китае может оказаться ниже ожидаемых аналитиками цифр.